Euro : Sensibilité au prix du pétrole et effets de la fin de la guerre – Commerzbank

Michael Pfister de Commerzbank soutient que la baisse des prix du pétrole peut initialement freiner l’euro (EUR) en réduisant les anticipations de taux de la Banque centrale européenne (BCE). Toutefois, à moyen terme, une fin durable du conflit iranien pourrait soutenir la monnaie grâce à une amélioration des indices des directeurs d’achats (PMI) et de l’activité économique réelle.

Pétrole, taux et réaction de l’euro

« Au cours des dernières semaines, j’ai soutenu à plusieurs reprises que l’euro pourrait ne pas bénéficier directement d’une fin du conflit si les attentes de taux d’intérêt pour la BCE se détendent avec la baisse des prix du pétrole. Mais cela ne s’applique pas uniquement à l’euro. Depuis le début du conflit iranien, la tendance des anticipations de taux d’intérêt pour les principales banques centrales du G10 peut en fait être divisée en deux groupes : »

« Plus la dépendance aux importations d’énergie est grande, plus la réaction des anticipations de taux des banques centrales à une variation du prix du pétrole est forte. En d’autres termes, si le prix du pétrole augmente, les attentes de relèvement des taux suivent la même logique. Cela s’applique à la BCE, ainsi qu’à la BoE et à la Banque nationale suisse. Mais cela signifie aussi que ces anticipations seront corrigées à la baisse si le prix du pétrole diminue. »

« Nous avons donc deux arguments : les exportateurs nets d’énergie devraient subir une détérioration de leurs termes de l’échange lorsque le prix du pétrole baisse, tandis que leurs anticipations de taux d’intérêt dépendent moins du prix du pétrole. C’est probablement la principale raison pour laquelle la relation inverse (c’est-à-dire une appréciation due à une moindre dépendance énergétique en cas de baisse du prix du pétrole) est plus faible que lors de la montée des prix. »

« Un point que j’ai omis jusqu’ici est que les économies réelles des importateurs nets d’énergie profiteraient également d’une fin durable du conflit iranien. Les indicateurs avancés comme les PMI devraient réagir en premier. Toutefois, cette réaction devrait prendre plus de temps que celle observée au niveau des anticipations de taux d’intérêt. »