SpaceX chute de 14 % en une journée : les institutions vendent, les particuliers rachètent

Le premier rapport financier publié par SpaceX après son introduction en bourse a provoqué une vive volatilité sur le marché ; mercredi, le cours de la société a chuté de plus de 13 % en une seule journée, les investisseurs institutionnels s’empressant de sortir alors que les particuliers se sont rués à l’achat, chacun parvenant à des conclusions diamétralement opposées à partir du même rapport financier.

Le facteur déclencheur de cette vente massive réside dans des dépenses d’investissement en IA largement supérieures aux attentes. Selon le rapport trimestriel publié par SpaceX après la clôture de mardi, les dépenses d’investissement ont dépassé 18 milliards de dollars, soit près de 40 % de plus que les estimations des analystes, la majeure partie des fonds étant consacrée à la construction de centres de données et à d’autres projets liés à l’intelligence artificielle. Les investisseurs institutionnels ont rapidement réagi négativement, entraînant une chute du cours de l’action.

Alors que les institutions vendaient, les particuliers prenaient le contre-pied en rachetant massivement ; au cours de la première heure d’ouverture mercredi, les achats nets ont atteint un niveau record. Ce clivage entre institutions et particuliers reflète des perspectives différentes quant au modèle commercial basé sur un investissement important en IA. Les investisseurs institutionnels se focalisent davantage sur les indicateurs financiers à court terme : une brusque augmentation des dépenses d’investissement exerce une pression sur les flux de trésorerie disponibles et crée une incertitude quant à la rentabilité à court terme ; les particuliers, quant à eux, voient dans ces investissements massifs en IA une construction de barrières compétitives à long terme, misant sur la capacité de SpaceX à répliquer le chemin de croissance des géants technologiques qui ont misé sur l’investissement massif suivi d’un retour tardif.

Simultanément, le marché doit faire face à une autre pression : jusqu’à 911,5 millions d’actions SpaceX seront débloquées pour la première fois jeudi, représentant une capitalisation de plus de 100 milliards de dollars, ce qui doublera le nombre d’actions en circulation. Il s’agit de l’un des plus grands événements de déblocage d’actions post-IPO de l’histoire du marché américain, dont la suite s’étendra jusqu’en décembre.

Le dépassement du budget dans le rapport financier déclenche la sortie des institutions

SpaceX a clôturé mercredi à 108,27 dollars, soit une baisse de 13,6 % par rapport à la séance précédente, devenant le principal facteur du recul de 0,83 % de l’indice composite Nasdaq ce jour-là, et la seule composante des trois indices majeurs américains à finir en baisse. À titre de comparaison, le prix d’émission lors de l’IPO du 12 juin était de 135 dollars, soit une baisse d’environ 20 % par rapport à ce prix.

Le rapport indique que les dépenses d’investissement de SpaceX au deuxième trimestre ont dépassé 18 milliards de dollars, bien au-delà des attentes de Wall Street, avec une hausse proche de 40 %. Ce chiffre a alarmé les investisseurs institutionnels quant à la rentabilité à court terme de la société, les incitant à réduire leurs positions immédiatement après la publication du rapport. Il est intéressant de noter que, avant cette publication, le cours de SpaceX avait progressé en séance mardi, certains analystes ayant remarqué une force d’achat exceptionnelle sur les options call, montrant que le marché avait de grandes attentes envers ce rapport, aboutissant à une tendance "acheter la rumeur, vendre la réalité".

Les particuliers rachètent à contre-courant, achats nets records

Alors que les institutions vendaient, les investisseurs particuliers ont adopté une analyse de marché diamétralement opposée. Selon les données de Vanda Research, lors de la première heure d’ouverture mercredi, les achats nets des particuliers sur les actions SpaceX ont atteint 22 millions de dollars, se classant au troisième rang des 37 premières heures de cotation de l’action depuis sa mise sur le marché, soit plus de trois fois la moyenne du flux net de la première heure.

L’équipe Vanda Research a déclaré, dans un commentaire transmis à MarketWatch : "Les investisseurs institutionnels se sont initialement concentrés sur l’énorme hausse des investissements en IA et la pression sur la rentabilité à court terme, alors que les particuliers semblent en tirer une conclusion inverse. Les achats observés aujourd’hui indiquent que les investisseurs continuent de considérer les investissements agressifs en IA comme un signal que SpaceX pourrait devenir le prochain gagnant à long terme, et non comme une raison de vendre."

Un pic de déblocage imminent, les données historiques offrent un point de référence

La principale épreuve pourrait venir du côté de l’offre. Jusqu’à 911,5 millions d’actions, détenues par des investisseurs précoces et des initiés de la société, seront progressivement débloquées à partir de jeudi, doublant plus que le nombre d’actions flottantes de SpaceX. Par la suite, davantage d’actions seront débloquées en août et septembre, avec un processus qui se poursuivra jusqu’en décembre, constituant l’un des plus grands déblocages post-IPO de l’histoire du marché américain.

Brent Donnelly, fondateur de Spectra Markets, a cité trois récents cas de déblocage d’actions ayant attiré l’attention pour une analyse comparative. Bien que l’échantillon soit petit et que la taille des déblocages précédents fût bien inférieure à celle de SpaceX, les données montrent que, dans ces trois cas, le premier jour de déblocage présentait généralement un creux temporaire propice à l’achat — même si les rebonds ultérieurs n’étaient pas de type V.

Donnelly a déclaré : « Mon point de départ est que ces informations devraient déjà être pleinement intégrées par le marché à ce stade ; l’impact imminent sur l’offre est plus susceptible d’être un signal baissier trompeur qu’un véritable facteur négatif efficace. »