Japon : L'intérêt étranger passif limite le potentiel de hausse – BNY
Geoff Yu de BNY observe que la demande étrangère pour les actions japonaises reste modérée par rapport à l’intérêt pour le JPY et les JGB. Malgré un rendement de 22 % en JPY pour l’indice MSCI Japan en 2025, les avoirs des investisseurs internationaux restent en deçà des indices de référence, les flux étant limités par les restrictions d’allocation et le rôle moindre du Japon dans la thématique des semi-conducteurs. Il estime qu’un rééquilibrage profiterait probablement davantage aux JGB.
Les flux restent à la traîne de la performance et des indices de référence
« Dans notre récent rapport spécial sur l’intervention du Japon, nous avons souligné que l’intérêt pour la détention de JPY et de JGB commence déjà à émerger. Les actions restent le maillon faible. Malgré sa puissance industrielle, le Japon n’a pas été aussi présent que Taïwan et la Corée du Sud dans le domaine des semi-conducteurs/mémoires. »
« La correction récente offre une opportunité au Japon, à condition qu’une dynamique de croissance et de bénéfices à long terme puisse être établie. La réaction initiale à l’appréciation du JPY pénaliserait également les actions japonaises en raison de la conversion des bénéfices. Les actions représentent aussi la majeure partie des investissements de portefeuille transfrontaliers au Japon (63 % fin 2025), de sorte que tout rééquilibrage favorisera probablement le marché des JGB. »
« Les données d’enquête japonaises à fin 2025 ne suggèrent pas un afflux massif de capitaux. En JPY, selon l’indice MSCI Japan, les actions japonaises ont généré un rendement de 22 % sur l’année. Le gain médian des avoirs des principaux investisseurs internationaux a été de 17 %, ce qui reste en deçà des indices de référence. »
« Les États-Unis et l’Europe représentent près de 90 % de l’ensemble des détentions étrangères d’actions japonaises, totalisant près de 320 000 milliards de yens à la fin 2025. Plutôt que de répondre aux prévisions de bénéfices, ce sont les changements structurels dans les ratios de couverture qui auront l’impact le plus fort, surtout si les taux courts convergent davantage. Cependant, les marchés des changes devront rester réalistes par rapport aux chiffres. »
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