Dollar néo-zélandais : Le relâchement du marché du travail atténue la vigueur des données sur l'emploi – BBH

Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) indique que le dollar néo-zélandais et les rendements locaux ont chuté après que la forte croissance de l'emploi et des salaires au deuxième trimestre ait été compensée par une augmentation de l'offre de main-d'œuvre et un taux de chômage plus élevé. Malgré une sous-utilisation évidente, Haddad soutient que le NZD peut encore progresser, soutenu par une inflation supérieure à l'objectif, des perspectives de croissance relativement favorables et des attentes de nouveaux resserrements de la part de la Reserve Bank of New Zealand.

Les bons chiffres de l'emploi n'effacent pas la sous-utilisation du marché du travail

« Le NZD et les rendements néo-zélandais chutent. La forte croissance de l'emploi et des salaires en Nouvelle-Zélande au deuxième trimestre masque la sous-utilisation persistante du marché du travail. L'emploi a augmenté de 0,5 % en glissement trimestriel contre 0,1 % au T1, bien au-dessus du consensus et des prévisions de la RBNZ de 0,1 %, tandis que les salaires réguliers dans le secteur privé ont progressé de 0,7 % en glissement trimestriel (consensus et RBNZ : 0,6 %) contre 0,5 % au T1. »

« Cependant, la forte embauche a été plus que compensée par l'augmentation de l'offre de main-d'œuvre (le taux de participation a grimpé de 0,2 point à 70,7 %), entraînant une hausse du chômage et indiquant un excès d'offre de travail. »

« Le taux de chômage a augmenté de 0,2 point à 5,6 % (consensus et RBNZ : 5,4 %), soit le niveau le plus élevé depuis le troisième trimestre 2015, et le taux de sous-utilisation a bondi de 0,9 point à 13,8 %, soit le plus haut niveau depuis décembre 2013. »

« Néanmoins, le NZD a encore une marge de progression face à la plupart des grandes devises. Une inflation supérieure à l'objectif, des perspectives de croissance intérieure plus favorables et un taux directeur proche du bas de la fourchette neutre de la RBNZ (2,20 %-4,10 %) plaident en faveur de nouvelles hausses de taux par la RBNZ. »

« La courbe des swaps intègre près de 100 points de base de resserrement cumulatif au cours des douze prochains mois, pour atteindre 3,50 %. »