Après l’intervention conjointe du Japon et des États-Unis, un ultime test : le yen peut-il franchir la "ligne de vie ou de mort" des 155 ? Bank of America avertit qu’en cas d’échec, les autorités n’auront plus de cartes à jouer.
L’intervention conjointe historique entre le Japon et les États-Unis attire désormais l’attention du marché sur la possibilité que le yen franchisse la barre de 155 yens pour 1 dollar.
L'application de finances intelligentes a remarqué que l'intervention historique conjointe du Japon et des États-Unis attire l'attention du marché sur la possibilité que le yen franchisse le seuil de 1 dollar pour 155 yens. Les stratèges estiment que ce seuil est un test clé pour vérifier si le rebond du yen peut se poursuivre.
L'importance de ce seuil dépasse largement celle d'un simple indicateur technique. Les interventions du Japon en avril et mai de cette année ont brièvement poussé le dollar contre le yen vers les environs de 155, mais le taux de change a ensuite recommencé à grimper, renforçant l'idée sur le marché que les actions officielles ne font que gagner du temps. Aujourd'hui, les investisseurs évaluent : franchir résolument ce seuil annoncerait-il un changement structurel ?
Alors que les gouvernements japonais et américain se sont associés pour soutenir le yen, dans une force commune rare depuis des décennies, le risque des paris de marché a augmenté. C'est la première fois depuis 1998 que les autorités de change des deux pays achètent conjointement du yen, ce qui a fait remonter le yen de près de 5% à partir du niveau quasi historique de 1 dollar pour 164 yens des quarante dernières années, et les deux gouvernements ont signalé qu'ils étaient prêts à intervenir davantage si nécessaire.
Shusuke Yamada, stratège en chef de la Banque d'Amérique Securities pour le marché des changes et les taux au Japon, a déclaré lors d'une interview : « Cette fois, les officiels sont déterminés à franchir réellement le seuil clé des 155. S'ils échouent à franchir ce seuil, je pense que le marché considèrera que les autorités ont épuisé leurs outils politiques. »
Yamada a indiqué que maintenir le taux en dessous de 155 pourrait provoquer un changement dans la dynamique du marché. Avec la demande des acheteurs actuels absorbée, la demande pour le dollar pourrait s'estomper ; et une fois que le dollar contre le yen sortirait de la fourchette de trading récente, les exportateurs japonais et les autres investisseurs intensifieraient leur vente de dollars. Il écrit dans un rapport : « Dans ce scénario, la dynamique du marché du dollar contre le yen pourrait passer de ‘acheter lors des baisses’ à ‘vendre lors des rallyes’. »
La structure des positions de marché pourrait amplifier cette mutation. Selon les données du Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américain, les positions nettes courtes des gestionnaires d'actifs et des fonds à effet de levier sur le yen ont atteint leur plus haut niveau depuis le début de 2024.
Actuellement, le dollar contre le yen a, pour la première fois depuis octobre dernier, chuté en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours, aux environs de 158.
Chidu Narayanan, stratège de Wells Fargo, a déclaré : « Franchir 155 augmenterait le risque d'un court squeeze accéléré ; même un débouclage partiel de ces positions suffirait à générer une forte demande sur le yen. Alors que les comptes à effet de levier réduisent leur exposition au risque et que les déséquilibres de positions sont corrigés, cela ouvrirait davantage d'espace pour une correction du dollar contre le yen, pouvant descendre vers 152. »
Néanmoins, beaucoup à Wall Street restent sceptiques quant à la capacité du yen à maintenir sa tendance haussière, estimant que si la Federal Reserve augmente ses taux d'intérêt dans les prochains mois, l'avantage de rendement du dollar ne ferait que se renforcer.
Les stratèges de Citi, dont Daniel Tobon, s'attendent à ce que la récente forte dynamique du yen ne soit que temporaire, et pensent que si l'intervention officielle s'arrête, les investisseurs pourraient à nouveau utiliser le yen comme monnaie de financement. Ils anticipent que le dollar contre le yen restera majoritairement contenu dans une fourchette de 156 à 161.
Les flux de capitaux sur le marché montrent déjà des signes de ralentissement de l'élan initial du yen. Jerry Minier, responsable global des changes G10 chez Citi ainsi que responsable FX pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique, a noté que les flux de fonds achetant du dollar contre le yen ont augmenté ces derniers jours et ajoute que les comptes à effet de levier, qui misaient auparavant sur l'intervention officielle, prennent désormais leurs profits et ferment leurs positions tactiques à ce niveau.
Jan Fowlie, responsable de la stratégie FX à Rabobank, estime que la prochaine phase de la reprise du yen dépend de la capacité à convaincre les investisseurs que la combinaison politique japonaise est en pleine évolution.
Elle déclare : « Pour l'instant, les inquiétudes autour d'une intervention supplémentaire et la faiblesse du dollar pourraient suffire à empêcher une hausse marquée du dollar contre le yen. Mais pour que le yen récupère fortement, le marché devra avoir plus confiance dans la capacité de la Banque du Japon (BOJ) à accélérer la hausse de ses taux et obtenir davantage de garanties en matière de discipline budgétaire. »
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