Le gestionnaire de fonds : La valeur à long terme de l’or reste stable, les actions minières présentent un excellent rapport qualité-prix

Fxstreet, le 15 juillet—— La gestionnaire de fonds VanEck, Imaru Casanova, affirme que l'or oscille au-dessus de 4000 dollars à court terme, mais son rendement sur un an atteint 22 %, et les actions des sociétés minières aurifères affichent une performance supérieure avec une hausse de près de 46 %. Les fluctuations induites par les anticipations de hausse des taux à court terme ne sont que des perturbations, tandis que les prévisions des institutions pour le prix de l'or à long terme restent optimistes. L'inflation américaine recule légèrement mais demeure supérieure à l'objectif, des taux réels durablement bas favorisent l'or, et les entreprises minières aurifères bénéficient d'un avantage en termes de coûts et d'une valorisation faible, ce qui leur confère une valeur d’allocation.

Actuellement, le prix de l'or au comptant reste dans une fourchette oscillant au-dessus de 4000 dollars l’once, sans tendance haussière persistante. Toutefois, Imaru Casanova, gestionnaire du fonds de métaux précieux chez VanEck, a publié un rapport d'analyse indiquant que

Les rendements annuels battent largement les indices principaux, pas besoin de surinterpréter les fluctuations à court terme

Selon Casanova, par rapport au prix de l'or de 3300 dollars l’once en juillet 2025, le rendement annuel actuel de l’or est d’environ 22 % ; dans le même temps, les actions minières aurifères ont progressé de près de 46 %, bien au-delà de la hausse de 22 % de l'indice S&P 500, et le secteur global des matières premières affiche aussi une hausse de 26 %.

Sous l'effet des anticipations d'une hausse des taux et des données d'inflation, le prix de l’or a subi une pression persistante ces derniers mois, plusieurs institutions ont abaissé leurs objectifs de prix à la fin de l’année, mais les anticipations de long terme du marché n'ont pas basculé vers la baisse. Elle indique que même après révision à la baisse, le consensus du marché prévoit un prix moyen annuel autour de 4700 dollars pour l’or en 2026 et 2027, et de plus de 4000 dollars pour les années 2028 et 2029.

L'inflation se tempère ponctuellement sans modifier la réalité d'une inflation élevée, des taux réels faibles sont favorables à l’or

Les dernières données CPI des États-Unis montrent que la baisse des prix de l'énergie a nettement ralenti l'inflation globale, les prix mensuels ont chuté de 0,4 % en glissement mensuel, l'inflation annuelle est passée à 3,5 %, et l’inflation sous-jacente à 2,6 %. Le marché a ainsi revu à la baisse ses prévisions de hausse des taux, l'outil d’anticipation de CME indique une probabilité d'environ 50 % de hausse des taux en septembre.

Bien que l’inflation ait reculé, tous les indicateurs de prix restent supérieurs à l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Casanova indique que si la Fed maintient les taux longtemps, le taux d’intérêt réel diminuera graduellement, voire deviendra négatif ; historiquement, cet environnement est le plus favorable à l'or, qui peut pleinement jouer son rôle d’actif de diversification et de couverture de risques, offrant une protection au portefeuille d’investissement.

Les actions minières aurifères sont sous-évaluées, avec des marges bénéficiaires généreuses et un fort avantage en allocation

Durant la période de consolidation du prix de l’or, Casanova privilégie la valeur d’investissement des actions minières aurifères. Les cours de ces entreprises restent à des niveaux historiquement faibles ; leur gestion et leur situation financière sont solides, et leurs valorisations reflètent largement la prudence du marché.

Les comptes du premier trimestre 2026 ont déjà confirmé la forte rentabilité du secteur ; le prix annuel moyen de l’or est d’environ 4700 dollars l’once, le coût moyen de production du secteur est inférieur à 2000 dollars l’once. Même si le prix de l’or reculait à 4000 dollars, les entreprises disposeraient toujours de marges suffisantes pour élargir leur capacité, verser des dividendes et racheter des actions, offrant ainsi une élasticité de rendement supérieure à celle de l’or physique.

Conclusion

Dans l’ensemble, à court terme, les anticipations de hausse des taux par la Fed pèsent sur l’évolution du prix de l’or, mais sur l’année, les rendements des actifs aurifères battent largement les principaux indices boursiers et les objectifs institutionnels de prix de l’or à long terme restent élevés. Le refroidissement temporaire de l’inflation en juin ne peut éliminer totalement les pressions mondiales sur les prix ; des taux réels durablement bas soutiendront la valeur de l’or à moyen et long terme. Avec des actions minières sous-évaluées et une forte rentabilité, les investisseurs peuvent ignorer les perturbations à court terme et profiter des périodes de volatilité pour positionner leurs investissements dans l’or et les actifs connexes du secteur minier.


Graphique journalier de l’or au comptant, source : Fxstreet

Fuseau horaire GMT+8, 15 juillet, 10h31 (UTC+8), or au comptant à 4034,76 dollars l’once