Tard dans la nuit, deux baisses successives, la Fed a révélé ses cartes

—— La Réserve fédérale rappelle à tous, lorsque le marché a le plus besoin d'être rassuré : si l’inflation ne coopère pas, la banque centrale n'interviendra pas pour sauver la situation.

Lundi, tous les indicateurs que nous suivions ont franchi des seuils importants :

Le prix du pétrole a fortement augmenté : le pétrole brut américain a largement dépassé les 75 dollars, clôturant à 78 dollars ;

Le prix de l’or a lourdement chuté, passant brièvement sous la barre des 4000 dollars lors de la séance ;

Les marchés boursiers américains ont reculé sur toute la ligne : le Dow Jones a perdu 0,26 %, le S&P 500 a baissé de 0,79 %, et le Nasdaq a reculé de 1,55 % ;

Dans le même temps, l’indice du dollar a atteint le niveau de 101, et le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,60 %.

Le pétrole brut, le dollar et les rendements des bons du Trésor sont tous montés à des niveaux dangereux, exerçant une pression sur les autres marchés. Par rapport à la chute de l’or, les marchés boursiers américains sont un peu plus prudents.

Hier, plusieurs nouvelles défavorables sont tombées, comme trois jours consécutifs de frappes américaines contre l’Iran ou la chute brutale du marché boursier coréen, mais ce qui nous inquiète le plus, c’est une déclaration de la Réserve fédérale :

Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale (représentant traditionnel des colombes et des modérés) a déclaré : « Si l’inflation centrale qui sera publiée cette semaine reste élevée, alors le FOMC devra envisager de resserrer la politique monétaire dans un avenir proche. »

Premièrement, les propos de Waller sont arrivés autour de minuit (heure UTC+8), alors que les marchés étaient déjà en baisse. Non seulement la Fed n’a pas relevé le marché, mais elle a provoqué une deuxième chute, clairement perceptible dans l’évolution du prix de l’or : le premier mouvement baissier a été causé par la hausse du prix du pétrole, le second par les propos de Waller.

Deuxièmement, le discours lui-même constitue le signal le plus faucon envoyé par la Fed cette année – même si assorti de conditions, les mots « hausse des taux à court terme » sont très marquants, créant un sentiment d’urgence. La probabilité d’une hausse de 25 points de base en juillet par la Fed est déjà montée à 50 %.

Ces dernières semaines, le marché trouvait du réconfort en se disant que « la hausse du prix du pétrole n’est qu’un choc géopolitique temporaire, tant que l’inflation centrale (hors énergie et alimentation) reste stable, la Fed restera passive ». Mais cette fois, Waller a déclaré sans détour : « Nous ne pouvons plus attribuer l’inflation à de précédentes taxes ou à la flambée du prix du pétrole. »

Troisièmement, Waller a choisi de parler la veille de la publication des données sur l’inflation (intervention directe sur les attentes d’inflation du marché), alors qu’en général, avant la publication du CPI, les responsables de la Fed restent discrets. Les attentes globales de Wall Street sont que l’inflation globale va se refroidir (la hausse annuelle devrait baisser de 4,8 % à 4,2 %), tandis que l’inflation centrale devrait rester inchangée (maintenue à 2,9 %) – ce qui devrait être une bonne nouvelle, mais Waller insiste justement sur l’inflation centrale.

Hier, le véritable changement n’était pas la peur soudaine de la guerre sur les marchés, mais le fait que le marché commence à envisager simultanément « un prix du pétrole élevé, une inflation élevée et une Fed plus faucon ». L’importance du CPI aujourd’hui réside dans sa capacité à démanteler le cadre de « hausse des taux à court terme » que Waller vient tout juste de poser.