Changement de président à la Réserve fédérale = forte baisse des actions américaines ?
2. Prenons l’exemple de Powell. Il a prêté serment le 5 février 2018, alors que le flash crash du début 2018 est survenu le 26 janvier. Si l'on applique la méthode A, le drawdown maximal du SP500 durant les six premiers mois de Powell est de 2,56 %. Selon la méthode B, il est de 9,45 %. Ces deux chiffres sont bien en dessous de ceux présentés dans le graphique.
3. Ensuite, peu importe la méthode de calcul du drawdown, la chute maximale dans les 6 mois suivant la prise de poste d’un président de la Fed n’est pas significativement différente du drawdown maximal sur n’importe quelle autre période de 6 mois du S&P 500 dans son histoire.
4. Selon la définition A du drawdown :
1) Le drawdown maximal du SP500 lors des 6 premiers mois suivant la prise de fonction des 7 derniers présidents :
Miller (1978-03-08) : 0,00 %
Volcker (1979-08-06) : 4,25 %
Greenspan (1987-08-11) : 32,82 %
Bernanke (2006-02-01) : 4,58 %
Yellen (2014-02-03) : 0,00 %
Powell (2018-02-05) : 2,56 %
2) La distribution des drawdowns maximaux sur le SP500 pour n’importe quelle période de 6 mois dans l'histoire :
10ème percentile : 0,09 %
25ème percentile : 1,44 %
75ème percentile : 8,98 %
90ème percentile : 16,24 %
Les deux médianes sont presque identiques. Sur le test d’égalité des moyennes, t-test : p=0,2870, Wilcoxon : p=0,3438, il n'y a pas de différence significative.
5. Selon la définition B du drawdown :
1) Voici les drawdowns maximaux lors des 6 premiers mois en poste des 7 derniers présidents :
Burns (1970-02-01) : 23,21 %
Miller (1978-03-08) : 17,12 %
Volcker (1979-08-06) : 13,31 %
Greenspan (1987-08-11) : 33,51 %
Bernanke (2006-02-01) : 7,70 %
Yellen (2014-02-03) : 12,38 %
Powell (2018-02-05) : 9,45 %
2) Distribution historique du drawdown maximal sur le SP500 pour toute période de 6 mois :
10ème percentile : 7,80 %
25ème percentile : 9,97 %
75ème percentile : 17,74 %
90ème percentile : 22,12 %
6. En résumé, selon les tendances historiques, il est quasiment certain qu'il y aura un drawdown significatif sur les actions américaines durant n'importe quelle période de 6 mois, c'est la norme historique, et ce ne serait pas surprenant que cela se reproduise dans les 6 prochains mois. On peut même supposer qu’étant donné la valorisation actuelle très élevée des actions américaines, le drawdown à venir pourrait dépasser le niveau médian historique.
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