TACO mercredi, mais cette fois l'Europe a vraiment été touchée

Morning FX

Comme prévu, l'ancien Trump a une nouvelle fois « retiré les nouvelles » concernant l'imposition de droits de douane supplémentaires sur l'Europe. Lors du Forum de Davos qui s'est tenu mercredi soir, heure GMT+8, Trump a déclaré que la menace précédente d'une taxe de 10 % serait reportée et qu'il ne chercherait pas non plus à s'emparer du Groenland par la force.

Image : Forum de Davos en Suisse

En remplacement, les États-Unis et l'Europe pourraient très probablement parvenir à un cadre d'accord concernant le Groenland, incluant la sécurité de la souveraineté, les ressources minières et la stratégie militaire, avec en coulisses la médiation de plusieurs dirigeants européens. Bien que le pire ait été évité, ce cadre risque d'affaiblir les intérêts européens et l'ordre mondial existant vacille.

I. Le Forum de Davos ouvre le rideau d'un nouvel ordre

Le Forum de Davos, qui rassemble des élites et dirigeants de nombreux pays, est incontestablement le grand événement politique de l'année 2026.

Qu'il s'agisse de la première intervention du Premier ministre canadien Carney ou du discours de clôture de la secrétaire américaine au Commerce Rutnik, aucun n'a attiré autant d'attention que celui de Trump. Avant son arrivée dans les Alpes suisses, tous redoutaient la crise du Groenland. Mais dans la soirée,Trump a affirmé qu'il n'utiliserait pas la force et a confirmé ce point lors de son discours.

Image : Trump à la personnalité narcissique

Après le début du discours de Trump, l'atmosphère dans la salle était complexe : la plupart étaient peu sensibles à ses auto-congratulations, mais restaient nerveux face aux menaces potentielles sur la souveraineté qu'il pouvait formuler à tout moment.Lorsque Trump a parlé de ses origines, affirmant avoir du sang allemand et écossais et aimer profondément l'Europe, tout en déplorant le fait que l'Europe suive « une mauvaise voie », l'auditoire savait que le spectacle allait commencer.

«L'Europe a le choix. Vous pouvez dire 'oui', alors nous apprécierons beaucoup cette attitude. Ou vous pouvez dire 'non', et alors nous nous souviendrons de cette réponse. » Après la réunion, Trump a officialisé sur les réseaux sociaux un cadre d'accord « pour l'avenir » avec l'OTAN, mais cet accord privilégie clairement les intérêts américains, y compris le stationnement de troupes au Groenland et la priorité dans les investissements miniers.

II. TACO fait son retour, le marché l'avait-il déjà anticipé ?

Après la suppression des menaces militaires et tarifaires, le sentiment de risque s'est rapidement rétabli. Les devises à fort bêta, menées par l'AUD, ont enregistré la plus forte hausse en une journée, atteignant leur plus haut niveau depuis septembre 2024. La vente massive de bons du Trésor américain a également marqué une pause, le rendement des bons à dix ans ayant reculé de 5 points de base à 4,25 %.

Image : le dollar australien inversement corrélé à l'indice de volatilité VIX

À l'inverse, l'euro, qui aurait dû bénéficier de la levée des menaces, a reculé à contre-courant. C'est aussi la leçon tirée par le marché lors des multiples épisodes de trading TACO : « Quand Trump menace, on se précipite sur les trades de dédollarisation ; lorsque la menace est retirée, on revient à une tarification basée sur les fondamentaux ». Après une année d'entraînement à la Trump, les traders se livrent désormais à une course de rapidité et cherchent à anticiper le marché.

III. Résumé

(1) Trump a rejoué TACO au Forum de Davos, mais ses critiques envers l'Europe persistent et l'accord envisagé reste défavorable au continent ; le monde doit s'adapter à un nouvel ordre.

(2) Le marché anticipe Trump, la narration de la dédollarisation marque une pause, l'euro recule à contre-courant. Après l'apaisement du risque, les devises à fort bêta en profitent, tandis que la direction à moyen terme du dollar américain reste plus incertaine que jamais. Par ailleurs, l'annonce d'une baisse des taux et du ratio de réserves obligatoires hier soir a entraîné la clôture des positions longues sur le yuan, l'USDCNY progressant d'environ 100 pips, offrant encore une opportunité de conversion des devises à des niveaux élevés.