En seulement deux mois, une mystérieuse baleine a récolté avec précision le marché grâce à une position courte de 1,1 milliard de dollars, avant de se retourner et de placer 700 millions de dollars en position longue au bord de la liquidation, offrant ainsi l'un des retournements de situation les plus palpitants du monde des cryptomonnaies.
Ce trader, connu sous le nom de code "1011 Insider Whale", a ouvert avec précision une position courte d'une valeur de 1,1 milliard de dollars avant l'effondrement du marché, dont 752 millions de dollars sur bitcoin et 353 millions de dollars sur ethereum. Il a clôturé ses positions près du point le plus bas du marché, doublant son capital initial de 30 millions de dollars à 60 millions de dollars, puis s'est rapidement retiré.
I. Une vente à découvert épique
Le soir du 10 octobre 2025, le marché des cryptomonnaies baignait encore dans une ambiance de marché haussier, le prix du bitcoin se maintenant à un niveau élevé de 117 000 dollars. À ce moment-là, une opération de vente à découvert soigneusement planifiée était déjà en cours.
● Ce trader, qui sera plus tard surnommé "1011 Insider Whale", commence à déposer des fonds sur la plateforme d'échange décentralisée Hyperliquid pour ouvrir des positions courtes sur bitcoin et ethereum. Le soir du 10, la valeur totale de ses positions courtes atteint déjà 1,1 milliard de dollars.
● Vers 5 heures du matin le lendemain, le marché s'effondre soudainement. Le bitcoin chute de près de 1 % par minute en 30 minutes, atteignant un minimum de 102 000 dollars, soit une baisse de plus de 12 % en une seule journée. Les positions courtes de cette baleine deviennent rapidement très rentables, et il clôture finalement ses positions près du point le plus bas du marché.
● L'analyse a posteriori montre que le déclencheur direct de cette chute a été l'annonce par l'ancien président américain Trump de la reprise de la guerre commerciale avec la Chine, prévue pour imposer des droits de douane de 100 % sur les produits chinois à partir du 1er novembre.
II. Renversement stratégique
● De façon surprenante, cette baleine change complètement de stratégie à la mi-octobre. À partir du 14 octobre, il commence à ouvrir des positions longues sur ethereum et bitcoin, et réalise ensuite un impressionnant record de 12 gains consécutifs.
● Au 24 octobre, cette baleine détient déjà une position longue sur ethereum d'une valeur de 132 millions de dollars et une position longue sur bitcoin de 20 millions de dollars, pour un bénéfice cumulé de 12,634 millions de dollars. Il utilise un effet de levier relativement prudent : 5x sur ethereum et 4x sur bitcoin.
● Les données du marché montrent qu'à cette époque, plusieurs traders de haut niveau se sont également tournés vers des stratégies longues, avec une taille totale de position dépassant 200 millions de dollars. L'utilisation de l'effet de levier par les baleines est également devenue plus rationnelle : alors qu'auparavant le levier était généralement de 20 à 40 fois, il se situait désormais principalement entre 4 et 7 fois pour les positions longues.
III. Au bord de l'abîme
Les difficultés de cette baleine ont commencé avec une erreur de jugement sur la direction du marché. D'octobre à décembre, il a continué à augmenter ses positions longues, atteignant environ 700 millions de dollars au 18 décembre.
● Les positions comprennent : 191 000 ethereum longs à un prix d'entrée de 3 167 dollars ; 1 000 bitcoin longs à un prix d'entrée de 91 506 dollars ; et 250 000 solana longs.
● Avec la poursuite de la baisse du marché des cryptomonnaies, ces positions ont subi d'énormes pertes latentes. Au 18 décembre, la perte latente totale de cette baleine atteignait 73,18 millions de dollars, dont 64,28 millions de dollars rien que sur les positions longues ethereum.
● Plus grave encore, sa marge n'était plus que de 27 millions de dollars, et le prix de liquidation des positions longues ethereum était d'environ 2 083 dollars. Cela signifie que si le marché continue de baisser, il sera confronté à un risque de liquidation forcée.
IV. Comparaison des actions des baleines
Cette "Insider Whale" n'est pas le seul grand acteur actif sur le marché. Le 12 décembre, une autre baleine sur Hyperliquid a adopté une stratégie complètement différente.
● Ce trader a ouvert une position longue de 555 millions de dollars avec un faible effet de levier d'environ 2,3x, couvrant ethereum, bitcoin et solana. Ce niveau de levier est nettement inférieur à celui de l'"Insider Whale", reflétant une gestion du risque plus prudente.
● Une autre baleine, identifiée comme "pension-usdt.eth", a clôturé le 15 décembre une position courte sur bitcoin d'environ 88,8 millions de dollars, réalisant un bénéfice d'environ 950 000 dollars, puis a ouvert une position longue sur bitcoin de 32,11 millions de dollars.
● Dans le même temps, un trader surnommé "Ultimate Bear" a continué à maintenir une stratégie de vente à découvert, clôturant à nouveau une partie de ses positions courtes sur bitcoin le 18 décembre, pour un bénéfice d'environ 1,75 million de dollars. Sa position courte sur bitcoin s'élève à environ 50,38 millions de dollars, avec un gain latent de 14,56 millions de dollars.
V. Réactions en chaîne sur le marché
● Les mouvements de grandes positions détenues par les baleines ont souvent un impact significatif sur le sentiment du marché. Le 17 décembre, la "1011 Insider Whale" a effectué une opération on-chain remarquée, transférant 368 000 ethereum d'une valeur d'environ 1,08 milliard de dollars vers cinq nouveaux portefeuilles.
● Ce type de transfert massif d'actifs est généralement interprété comme une gestion de position ou une préparation à des opérations potentielles, plutôt qu'une vente directe. Néanmoins, un tel mouvement de fonds à grande échelle attire toujours une large attention sur le marché. Si la position longue de cette baleine venait à être liquidée de force, cela pourrait déclencher une réaction en chaîne sur le marché. Des liquidations massives pourraient accentuer la chute du marché, créant un cercle vicieux.
VI. Le double tranchant de l'effet de levier
● Le cas de cette "Insider Whale" met en évidence les risques considérables du trading à effet de levier sur le marché des cryptomonnaies. Son succès lors de la vente à découvert du 11 octobre est en partie attribuable à un effet de levier relativement élevé.
Lorsque la direction du marché est correctement anticipée, l'effet de levier peut amplifier considérablement les gains ; mais lorsque le marché évolue à l'encontre des attentes, il accélère tout autant les pertes.
● Comparé aux marchés financiers traditionnels, les plateformes d'échange de cryptomonnaies offrent généralement des effets de levier beaucoup plus élevés, certains allant jusqu'à 100 fois. Cet environnement à fort effet de levier attire certes de nombreux capitaux spéculatifs, mais accroît aussi la vulnérabilité globale du marché.
● Le cœur des difficultés actuelles de cette baleine réside dans le fort effet de levier de ses positions longues sur ethereum. Selon les calculs, le prix de liquidation de ses positions longues ethereum est d'environ 2 083 dollars, ce qui reste à une certaine distance du prix actuel du marché, mais si le marché continue de baisser, le risque augmentera considérablement.
Selon les données du 18 décembre, cette baleine qui avait autrefois anticipé avec précision l'effondrement du marché détient toujours une position longue sur ethereum à un prix d'entrée moyen de 3 167 dollars, tandis que la ligne de liquidation à 2 083 dollars ressemble à une falaise qui se rapproche inexorablement.
Ses 368 000 ethereum d'une valeur de 108 millions de dollars reposent tranquillement dans cinq nouveaux portefeuilles, tandis que les 27 millions de dollars de marge restants sur son compte de trading calculent silencieusement chaque dollar qui le sépare du point de liquidation.
