150 milliards de dollars effacés : Bitcoin chute sous les 87 000 dollars après le choc des rendements au Japon
Le prix du Bitcoin a effacé ses récents gains, chutant de près de 5 % pour passer sous les $87,000 lors des premières heures de trading en Asie le 1er décembre.
Cela s’est produit alors qu’une flambée des rendements des obligations d’État japonaises a déclenché un sentiment général d’aversion au risque, brisant une structure de marché fragile et à faible volume.
Selon les données de CryptoSlate, le BTC est tombé d’une zone de consolidation proche de $91,000, effaçant environ 150 billions de dollars de capitalisation totale du marché crypto.
La réévaluation du carry-trade japonais a déclenché la baisse, mais les données sur les volumes de trading ont montré que la vente s’est aggravée en raison d’un marché fonctionnant avec une liquidité minimale.
Selon 10x Research, le marché crypto venait de connaître l’une de ses semaines à plus faible volume depuis juillet, laissant les carnets d’ordres dangereusement fins et incapables d’absorber la pression vendeuse institutionnelle.
Ainsi, la baisse du Bitcoin n’était pas seulement une réaction aux gros titres, mais un échec structurel à un niveau de résistance clé.
Le vide de volume
Sous la surface de la capitalisation boursière de 3.1 trillions de dollars du Bitcoin, qui a augmenté de 4 % sur une semaine, la liquidité semble s’être évaporée.
Les données de 10x Research indiquent que les volumes hebdomadaires moyens ont chuté à 127 billions de dollars. Les volumes du Bitcoin étaient spécifiquement en baisse de 31 % à 59.9 billions de dollars, tandis que les volumes d’ETH se sont effondrés de 43 %.
Ce manque de participation a transformé ce qui aurait pu être une correction technique assez standard en un événement de liquidité.
Timothy Misir, responsable de la recherche chez BRN, a déclaré à CryptoSlate qu’il ne s’agissait « pas d’une correction mesurée ». Il l’a plutôt décrite comme un « événement de liquidité provoqué par le positionnement et la réévaluation macroéconomique ».
Il a également observé que la dynamique « s’est brusquement inversée » après un mois de novembre chaotique, créant un profond écart à la baisse qui a liquidé les positions longues à effet de levier. Novembre a été le pire mois de l’année pour le Bitcoin, perdant près de 18 % de sa valeur.
En conséquence, la faible profondeur du marché a fait qu’un mouvement qui aurait pu être de 2 % lors d’une semaine à fort volume s’est transformé en une chute de 5 % pendant la fenêtre de week-end illiquide.
Une histoire de deux leviers
La baisse actuelle des prix a entraîné un nombre significatif de liquidations, près de 220,000 traders crypto ayant perdu 636.69 millions de dollars.
Cependant, cette vente a également mis en évidence une divergence dangereuse dans la façon dont les traders sont positionnés sur les deux actifs crypto les plus importants.
10x Research a rapporté que les traders Bitcoin ont réduit leur exposition au risque, tandis que les traders ETH ont ajouté de l’effet de levier de manière agressive. Cela a créé un profil de risque déséquilibré sur le marché des dérivés.
Selon la société, l’intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a diminué de 1.1 billion de dollars pour atteindre 29.7 billions de dollars avant la chute, les taux de financement augmentant légèrement à 4.3 %, ce qui le place dans le 20e percentile des 12 derniers mois.
Cela suggère que le marché du Bitcoin était relativement « calme » et que l’exposition était en train d’être réduite.
En revanche, l’ETH envoie désormais des signaux d’alerte.
Malgré une activité réseau essentiellement en sommeil, avec des frais de gaz dans le 5e percentile d’utilisation, la ferveur spéculative s’est emballée.
Les taux de financement ont grimpé à 20.4 %, plaçant le coût de l’effet de levier dans le 83e percentile de l’année écoulée, tandis que l’intérêt ouvert a augmenté de 900 millions de dollars.
Ce décalage, où Ethereum connaît une demande spéculative « excessive » malgré une utilité réseau en chute libre, suggère que le marché évalue mal le risque.
Déclencheurs macroéconomiques
Alors que la structure du marché fournissait le carburant, l’étincelle est venue de Tokyo.
Le rendement des obligations d’État japonaises (JGB) à 10 ans a grimpé à 1.84 %, un niveau jamais vu depuis avril 2008, tandis que le rendement à deux ans a franchi la barre des 1 % pour la première fois depuis la crise financière mondiale de 2008.
Ces mouvements ont réévalué les attentes concernant la politique monétaire de la Banque du Japon (BOJ), les marchés anticipant de plus en plus une hausse des taux pour la mi-décembre. Cela menace le « yen carry trade », où les investisseurs empruntent du yen bon marché pour financer des actifs risqués.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a noté que la BOJ a « mis une hausse des taux en décembre sur la table », renforçant le yen et augmentant le coût du capital pour les spéculateurs mondiaux.
Mais l’anxiété macroéconomique ne se limite pas au Japon.
Misir de BRN souligne la poursuite du rallye de l’or à $4,250 comme preuve que les traders mondiaux se couvrent contre une inflation persistante ou des risques fiscaux croissants. Il a noté :
« Lorsque la liquidité macro se resserre, la crypto, un actif à bêta élevé, reteste souvent d’abord les bandes inférieures. »
Avec la publication des données sur l’emploi aux États-Unis et des indices ISM prévue plus tard dans la semaine, le marché fait face à une série de « risques événementiels » qui pourraient encore accentuer la faible liquidité actuelle.
Détresse des particuliers et réalité on-chain
Les conséquences ont détérioré la configuration technique du Bitcoin, faisant passer le prix sous le « coût de base des détenteurs à court terme », un niveau critique qui distingue souvent les creux de marché haussier des corrections plus profondes.
Les flux on-chain dépeignent une image de distribution de l’argent intelligent vers les mains des particuliers.
Selon l’analyse de BRN, l’accumulation par les détenteurs à long terme et les gros portefeuilles a ralenti. À leur place, les cohortes de particuliers détenant moins de 1 BTC ont acheté à des « niveaux de détresse ».
Bien que cela indique une certaine demande, l’absence d’accumulation par les baleines suggère que les investisseurs institutionnels attendent des prix plus bas.
Misir a déclaré :
« La principale conclusion est que l’offre s’est rapprochée de mains plus fortes, mais le surplomb de l’offre demeure au-dessus des bandes de résistance clés. »
Cependant, il y a encore beaucoup de « poudre sèche » en attente. Les soldes de stablecoins sur les plateformes d’échange ont augmenté, signalant que les traders disposent de capitaux prêts à être déployés. Mais avec les traders de contrats à terme Bitcoin en train de réduire leur exposition et les ETF largement inactifs pendant la chute du week-end, ce capital n’est pas encore intervenu de manière agressive.
Compte tenu de cela, le marché regarde désormais la zone médiane des $80,000 pour un support structurel.
Cependant, un échec à reconquérir la zone basse des $90,000 indiquerait que la purge de liquidité du week-end n’est pas terminée, visant potentiellement la zone basse des $80,000 alors que le débouclage du yen carry trade se propage dans le système.
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