Auteur : Steven Ehrlich
Traduction : Deep Tide TechFlow
La société Ripple a achevé un financement de 500 millions de dollars sur une valorisation de 40 milliards de dollars, alors qu'elle détient déjà 80 milliards de dollars en XRP.
Ripple Labs a récemment annoncé avoir finalisé un tour de financement de 500 millions de dollars, avec des investisseurs de renom tels que Brevan Howard, une société affiliée à Citadel Securities, ainsi que Marshall Wace. De plus, les célèbres sociétés d'investissement crypto Galaxy et Pantera ont également participé à ce tour de table.
Cependant, qu'ont réellement acheté les investisseurs avec ces 500 millions de dollars ?
Récemment, Ripple a également été très actif en matière d'acquisitions. Au cours des derniers mois, Ripple a acquis la plateforme de garde Palisade, le courtier principal Hidden Road pour une valeur de 1,25 milliard de dollars, ainsi que la plateforme d'infrastructure de stablecoins Rail. Par ailleurs, Ripple a lancé son propre stablecoin, le RLUSD, dont la capitalisation boursière a dépassé 1 milliard de dollars. Dans le même temps, le jeton XRP de Ripple devrait voir arriver le premier ETF spot américain la semaine prochaine, et la société prévoit de demander une licence bancaire nationale auprès de l'Office of the Comptroller of the Currency des États-Unis.
Bien que Ripple ait connu une croissance rapide récemment, il semble difficile de justifier sa valorisation de 40 milliards de dollars. Surtout si l'on considère que les revenus générés chaque mois par les frais sur le XRP Ledger sont inférieurs à 200 000 dollars. Quelle est donc la logique cachée derrière tout cela ?
Selon plusieurs investisseurs et capital-risqueurs ayant requis l'anonymat, interrogés par Unchained, ce financement visait principalement à acquérir les actifs XRP détenus par Ripple, probablement à un prix bien inférieur à celui du marché au comptant.
« [Cette société] ne possède rien d'autre que ses avoirs en XRP. Personne n'utilise leur technologie, et personne ne génère d'activité sur leur réseau ou leur blockchain. » a déclaré sans détour un célèbre capital-risqueur.
Un autre investisseur a ajouté : « La participation dans Ripple elle-même ne vaut probablement pas grand-chose, encore moins pour atteindre une valorisation de 40 milliards de dollars. »
La fortune de XRP
Bien que Ripple Labs ne soit peut-être pas l'entreprise la mieux valorisée du secteur crypto, elle est sans doute l'une des plus riches. Lors de la création de l'entreprise et de la blockchain, dans le cadre de la stratégie de distribution initiale, Ripple Labs s'est vu attribuer 80 milliards des 100 milliards de XRP de l'offre totale, libérés trimestriellement via des comptes sous séquestre.
À ce jour, Ripple Labs détient encore 3,476 milliards de jetons XRP, avec une libération mensuelle de 1 milliard de jetons. En général, 60 à 70 % de ces jetons sont à nouveau verrouillés, le reste servant à couvrir les frais opérationnels. Au prix actuel de 2,32 dollars par XRP, la valeur nominale de ces jetons atteint 8,063 milliards de dollars.
Un Trésor d’Actifs Numériques (DAT) privé version XRP ?
Si l’on considère cet investissement comme un placement dans le Digital Asset Treasury (DAT) de Ripple, la transaction semble particulièrement attrayante pour les investisseurs. Après tout, investir dans une société valorisée à 40 milliards de dollars qui détient déjà 80 milliards de dollars d’actifs revient à acheter avec une décote de 50 %, avec un mNAV (multiple de la valeur nette d’actif) de seulement 0,5. Habituellement, les propositions d’investissement DAT affichent un mNAV proche de 0,7 ou 0,8.
Mais la réalité est plus complexe. Même si Ripple voulait et pouvait vendre aujourd’hui tous ses XRP sur le marché au comptant, il serait quasiment impossible d’atteindre une valorisation de 80 milliards de dollars. Cependant, même en appliquant une décote de 50 % sur ces actifs — une estimation jugée raisonnable par un investisseur non impliqué dans ce tour de table — cela signifie que les investisseurs entrent au prix d’un mNAV de 1, tout en bénéficiant du potentiel de croissance lié aux récentes initiatives et acquisitions de Ripple.
Tous les investisseurs ayant participé à ce tour de financement ont refusé de répondre aux questions d’Unchained concernant le rôle des avoirs en XRP de Ripple dans le processus de décision et de valorisation. Ripple n’a pas non plus répondu avant la publication de l’article.
Cependant, une source proche de l’un des participants a révélé que ces sociétés entretiennent des relations d’affaires depuis de nombreuses années. Notamment dans le secteur des paiements — avec l’adoption de la loi GENIUS en juillet et l’attention croissante portée aux stablecoins, le secteur des paiements est en pleine effervescence — les investisseurs doivent parier sur plusieurs « chevaux » dans cette course.
De plus, cette source a également évoqué l’énorme réserve de trésorerie de Ripple, admettant : « Même s’ils ne parviennent pas à construire une activité prospère eux-mêmes, ils peuvent toujours racheter directement une entreprise. »
La stratégie de Ripple : quel est le véritable objectif derrière ce financement ?
Bien que Ripple n’ait pas répondu aux demandes de commentaires, un ancien employé a souligné que ce tour de financement présente plusieurs avantages pour la société. Tout d’abord, il consolide la valorisation de 4 milliards de dollars des actions de Ripple négociées sur des plateformes telles que Carta. Cette personne a mentionné que la société aurait déjà dépensé plus de 1 milliard de dollars pour racheter des actions auprès des premiers investisseurs et employés.
De plus, ce financement apporte un soutien financier supplémentaire à l’entreprise pour de futures acquisitions, sans avoir à vendre des XRP pour lever des fonds — évitant ainsi le risque de provoquer une panique sur le marché.
Ironiquement, cette société, la plus riche du secteur crypto, pourrait en réalité être confrontée à une pénurie de liquidités.
