Le directeur des investissements de Bitwise : Adieu à l’allocation de 1 %, Bitcoin vit son « moment d’introduction en bourse »

Titre original de l'article : The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Auteur original de l'article : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise

Traduction de l'article original : Saoirse, Foresight News

Le mouvement latéral de Bitcoin marque précisément son « moment d’introduction en bourse ». Pourquoi cela signifie-t-il une allocation d’actifs à pourcentage plus élevé ? La réponse se trouve ci-dessous.

Dans le dernier article de Jordi Visser, une question clé est explorée : malgré les bonnes nouvelles continues — des flux importants vers les ETF, des avancées réglementaires significatives et une demande institutionnelle persistante — le cours du Bitcoin reste frustrant, coincé dans un schéma latéral.

Visser estime que Bitcoin traverse une « introduction en bourse silencieuse », passant d’un « concept sauvage » à une « success story grand public ». Il souligne que, généralement, lorsque les actions subissent cette transformation, elles consolident souvent dans un schéma latéral pendant 6 à 18 mois avant d’entrer dans une tendance haussière.

Prenons l’exemple de Facebook (désormais Meta). Le 12 mai 2012, Facebook est entré en bourse à un prix de 38 $ par action. Pendant plus d’un an, son cours est resté stagnant, oscillant entre mouvements latéraux et baisses, sans jamais dépasser le prix d’introduction de 38 $ pendant 15 mois entiers. Google et d’autres startups technologiques très attendues ont affiché des tendances similaires lors de leurs débuts en bourse.

Visser affirme que le mouvement latéral n’implique pas nécessairement des problèmes avec l’actif sous-jacent lui-même. Cette situation survient souvent parce que les fondateurs et les premiers employés choisissent de « liquider et de sortir ». Ces investisseurs audacieux qui ont pris des risques importants dans les entreprises en phase de démarrage, récoltant désormais des rendements de cent fois leur mise, cherchent naturellement à sécuriser leurs gains. Le processus de vente par les initiés et de prise de relais par les investisseurs institutionnels prend du temps — ce n’est que lorsque ce transfert d’actions (ou d’actifs) atteint un certain équilibre que le prix de l’actif sous-jacent reprend sa trajectoire haussière.

Visser souligne que la situation actuelle de Bitcoin est très similaire à ce scénario. Les premiers croyants qui ont acquis du Bitcoin à 1 $, 10 $, 100 $ ou même 1 000 $ détiennent désormais une richesse transgénérationnelle. Aujourd’hui, Bitcoin est « entré dans le grand public » — avec des ETF négociés à la Bourse de New York, de grandes entreprises l’intégrant dans leurs réserves et des fonds souverains entrant en scène — ces premiers investisseurs ont enfin l’opportunité de réaliser leurs gains.

Cela mérite d’être célébré ! Leur patience a finalement porté ses fruits. Il y a cinq ans, si quelqu’un avait vendu pour 1 milliard de dollars de Bitcoin, cela aurait probablement provoqué le chaos sur l’ensemble du marché ; mais aujourd’hui, le marché dispose d’une base d’acheteurs suffisamment diversifiée et d’un volume de transactions suffisant pour absorber plus facilement de telles opérations à grande échelle.

Il est important de noter que les données on-chain concernant « qui vend » ne sont pas interprétées de manière uniforme, donc l’analyse de Visser n’est qu’un des facteurs actuels influençant les tendances du marché. Cependant, ce facteur est crucial, et réfléchir à sa signification pour le marché futur offre sans aucun doute des perspectives précieuses.

Voici les deux principales conclusions que j’ai tirées de cet article.

Conclusion Une : Perspectives Long Terme Extrêmement Optimistes

De nombreux investisseurs en cryptomonnaies se sont sentis découragés après avoir lu l’article de Visser : « Les baleines précoces vendent du Bitcoin aux institutions ! Savent-ils quelque chose que nous ignorons ? »

Cette interprétation est totalement erronée.

La vente par les premiers investisseurs ne signifie pas la « fin de vie » d’un actif ; elle représente simplement l’entrée de l’actif dans une nouvelle phase.

Prenons l’exemple de Facebook. En effet, son cours est resté sous les 38 $ après l’introduction en bourse pendant un an, mais aujourd’hui, son prix a atteint 637 $, soit une hausse de 1 576 % par rapport au prix d’émission. Si je pouvais revenir en 2012, je serais prêt à acheter toutes les actions Facebook à 38 $ l’unité.

Bien sûr, si vous aviez investi lors du tour de financement de série A de Facebook, les rendements auraient pu être plus élevés — mais les risques que vous auriez dû supporter à l’époque étaient bien plus importants qu’après l’introduction en bourse.

Bitcoin est dans la même situation aujourd’hui. Bien que la possibilité que Bitcoin réalise un rendement de cent fois en une seule année puisse diminuer à l’avenir, une fois la « phase d’allocation d’actifs » terminée, il reste encore un potentiel de croissance considérable. Comme Bitwise l’a souligné dans le rapport « Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions », nous pensons que Bitcoin atteindra 1,3 million de dollars par pièce d’ici 2035, et je pense personnellement que cette prévision reste conservatrice.

De plus, j’aimerais ajouter un point : le marché post-vente des baleines précoces de Bitcoin diffère d’un marché après l’introduction en bourse d’une entreprise. Après une IPO, une entreprise doit encore soutenir le cours de ses actions par un développement continu — Facebook ne pouvait pas passer directement de 38 $ à 637 $ car elle ne disposait pas à l’époque de suffisamment de revenus et de bénéfices pour soutenir une telle hausse. Elle a dû croître progressivement en augmentant ses revenus, en explorant de nouveaux secteurs d’activité et en se concentrant sur le mobile, entre autres — un processus qui comporte toujours des risques.

Mais Bitcoin est différent. Une fois que les baleines précoces ont terminé leurs ventes, Bitcoin n’a plus rien à « faire » — la seule condition requise pour que sa capitalisation boursière passe des 2,5 trillions de dollars actuels à la capitalisation de l’or à 25 trillions de dollars est « d’obtenir une large acceptation ».

Je ne dis pas que ce processus se produira du jour au lendemain, mais il est probable qu’il soit plus rapide que la hausse du cours de Facebook.

D’un point de vue à long terme, le mouvement latéral de Bitcoin est en réalité une « aubaine ». À mon avis, c’est une bonne opportunité d’accumuler des positions avant que Bitcoin ne reprenne sa tendance haussière.

Conclusion 2 : L’ère d’une allocation de 1 % à Bitcoin est révolue

Comme Visser l’a mentionné dans l’article, les entreprises ayant achevé leur introduction en bourse présentent un risque bien moindre par rapport aux startups en phase initiale. Leur capital est plus largement réparti, elles sont soumises à une surveillance réglementaire plus stricte et disposent de plus d’opportunités de diversification. Investir dans Facebook après l’IPO est bien moins risqué que d’investir dans une startup fondée par un étudiant décrocheur opérant depuis une maison de fête à Palo Alto (le cœur de la Silicon Valley).

La situation actuelle de Bitcoin est similaire. À mesure que les détenteurs de Bitcoin passent du statut de « premiers adoptants » à celui « d’investisseurs institutionnels », couplé à sa maturité technologique croissante, le Bitcoin d’aujourd’hui ne fait plus face au type de « risque existentiel » qu’il connaissait il y a dix ans ; il est devenu une classe d’actifs mature. Cela se voit clairement à travers la volatilité du Bitcoin — depuis que l’ETF Bitcoin a commencé à être négocié en janvier 2024, sa volatilité a considérablement diminué.

Volatilité historique du Bitcoin

Source des données : Bitwise Asset Management. Période des données : du 1er janvier 2013 au 30 septembre 2025.

Ce changement apporte un enseignement important aux investisseurs : à l’avenir, les rendements du Bitcoin pourraient légèrement diminuer, mais sa volatilité diminuera de manière significative. En tant qu’allocation d’actifs, face à ce changement, mon choix ne sera pas de « vendre » — après tout, nous prévoyons que, dans la prochaine décennie, Bitcoin sera l’une des classes d’actifs les plus performantes au monde — au contraire, je choisirai « d’accumuler ».

En d’autres termes, une volatilité réduite signifie « un risque moindre à détenir davantage de cet actif ».

L’article de Visser confirme également un phénomène que nous avons observé depuis longtemps : au cours des derniers mois, Bitwise a organisé des centaines de réunions avec des conseillers financiers, des institutions et d’autres investisseurs professionnels et a constaté une tendance claire — l’ère d’une allocation de 1 % à Bitcoin est terminée. De plus en plus d’investisseurs commencent à penser qu’une allocation de 5 % devrait être le « point de départ ».

Bitcoin vit son propre « moment d’introduction en bourse ». Si l’histoire nous sert de guide, nous devrions accueillir cette nouvelle ère en « HODLant ».