"Octobre pourri" laisse le bitcoin à un point d'inflexion crucial, mais les vents macroéconomiques contraires s'opposent à un sommet de cycle : selon un analyste
Résumé rapide : La faiblesse du bitcoin après les liquidations marque sa pire performance sur 30 jours par rapport au Nasdaq depuis la mi-2024, mais Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, voit la formation d'un potentiel plancher. Malgré un sentiment démoralisé et la pression vendeuse des OG, Lunde soutient que l'assouplissement des politiques, l'inclusion dans les plans 401(k) et l'adoption par les banques contredisent le récit d'un sommet basé sur un cycle de quatre ans.
Le début difficile de novembre pour le bitcoin s’est poursuivi mardi, déjà fragilisé après ce que K33 a qualifié de « Rotten October ». La principale cryptomonnaie a chuté de 10 % au cours de la semaine passée pour retester le seuil des 100 000 dollars — son niveau le plus bas depuis juin, et sa plus faible performance sur 30 jours par rapport au Nasdaq depuis juillet 2024, comme l’a noté Vetle Lunde, Head of Research, dans un nouveau rapport.
Lunde attribue ce recul à une liquidité restreinte et à un sentiment de peur consécutif à l’événement historique de désendettement du 10 octobre — la plus grande liquidation d’actifs crypto-natifs jamais enregistrée en dollars, soit au moins 20 milliards de dollars. « Un sentiment de marché guidé par la peur, combiné à des ventes massives de la part des détenteurs de long terme, a aggravé la faiblesse alors que les acheteurs hésitent face à un risque perçu comme élevé », a-t-il déclaré.
Selon Lunde, le bitcoin se négocie désormais à un « point d’inflexion crucial » environ 25 jours après cet événement, avec un potentiel de baisse supplémentaire suite à la dernière réunion du FOMC, où la baisse de taux de 25 points de base de la Federal Reserve a été éclipsée par l’incertitude politique liée au shutdown du gouvernement américain. Pour ajouter à l’incertitude, l’indicateur de régime des produits dérivés de K33, qui compare la structure actuelle du marché aux cycles passés, montre un mélange de caractéristiques de creux et de début de retournement, selon lui.
Les données onchain soulignent également la pression : plus de 319 000 BTC détenus entre 180 et 365 jours ont été réactivés le mois dernier, suggérant que les détenteurs de long terme ont réalisé des profits alors que les prix se stabilisaient au-dessus de 100 000 dollars, a noté l’analyste. Les flux d’ETF, autrefois étroitement corrélés aux rendements du BTC, ont vu leur influence diminuer depuis la mi-2024, alors que des dynamiques internes comme le retour de l’offre et les effets de levier sont devenus des forces dominantes, a-t-il soutenu.
Performance moyenne dans les jours suivant une baisse notionnelle de 10 % de l’OI, BTC. Image : K33.
Potentiel de retournement haussier
Cependant, alors que les traders restent prudents et que les primes sur les futures CME se sont resserrées à des niveaux jamais vus depuis la crise bancaire de mars 2023, Lunde affirme que la structure s’aligne davantage avec une consolidation post-liquidation typique qu’avec un nouveau cycle baissier. Historiquement, ces phases sont « lentes, lourdes et frustrantes », écrit-il, purifiant l’excès de levier avant la prochaine hausse.
« Nous nous attendons à ce que la pression vendeuse des cohortes plus anciennes diminue et que les effets de liquidation s’atténuent prochainement », a déclaré Lunde. « Les conditions pourraient être réunies pour un potentiel retournement haussier une fois la vente épuisée et l’appétit pour le risque de retour. »
Cependant, à court terme, le ton reste sombre. Le bitcoin a sous-performé les principaux indices, avec le Nasdaq, le S&P 500 et l’or enregistrant respectivement des gains de 4,8 %, 2,3 % et 3,7 % en octobre, contre une baisse de 4 % pour le BTC. L’open interest sur le CME est tombé à son plus bas niveau depuis avril, et les indicateurs de sentiment ont plongé dans la « peur extrême ». Plusieurs traders anticipent une baisse plus profonde, a noté K33, en pointant la demande décroissante des trésoreries d’actifs numériques et la réaction de prix atténuée face aux nouvelles positives.
Lunde, cependant, diverge de ce point de vue. Tout en concédant que les graphiques « semblent horribles », il maintient une position « prudemment haussière », ayant réalloué son exposition aux altcoins vers le bitcoin après la purge d’octobre.
Il soutient que les conditions macroéconomiques — politique monétaire expansive, accès potentiel des 401(k) à la crypto, participation des banques de niveau 1 et un ton réglementaire américain plus favorable — ne sont pas compatibles avec un sommet de cycle de quatre ans. Pour Lunde, la récente correction ressemble plutôt à une remise à zéro qu’à un retournement. « Acheter dans la tourmente est une stratégie prudente pour les investisseurs patients à long terme », a-t-il conclu.
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