Goldman Sachs prévoit la fin imminente de la fermeture du gouvernement, ouvrant la voie à une baisse des taux de la Fed en décembre

Auteur : Long Yue, Wallstreetcn

Titre original : Goldman Sachs prédit la fin du "shutdown du gouvernement américain" dans deux semaines, la Fed a-t-elle "plus de raisons" de baisser les taux en décembre ?

Après Citi, Goldman Sachs prévoit également de manière optimiste que le shutdown du gouvernement américain pourrait se terminer "dans deux semaines", ce qui est crucial pour la Fed qui prend ses décisions en se basant sur les données.

Selon Trading Desk, le dernier rapport d'analyse de Goldman Sachs indique que le shutdown partiel du gouvernement fédéral américain, qui dure depuis plusieurs jours, montre des signes de fin. La banque prévoit que l'impasse sera probablement résolue vers la deuxième semaine de novembre.

En ce qui concerne l'impact du shutdown sur la décision de la Fed concernant les taux d'intérêt en décembre, les grandes banques de Wall Street estiment généralement que la durée du shutdown est la variable clé. Auparavant, Citi avait déclaré dans un rapport qu'elle était "de plus en plus confiante" que le shutdown du gouvernement prendrait fin dans les deux semaines à venir.

Citi estime qu'une fois le gouvernement rouvert, la publication des données reprendra rapidement, et la Fed pourrait "recevoir jusqu'à trois rapports sur l'emploi" avant la réunion de décembre, ce qui fournirait une base solide pour poursuivre une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt. Par conséquent, la banque maintient sa prévision de référence selon laquelle la Fed baissera les taux en décembre, puis en janvier et mars de l'année prochaine.

L'impasse pourrait être brisée, Goldman Sachs prédit une fin "dans deux semaines"

Bien que la durée de ce shutdown approche le record de 35 jours de 2018-2019, Goldman Sachs estime que "la fin est plus proche que le début".

Selon l'analyse du rapport, la raison pour laquelle ce shutdown a duré si longtemps est en partie due au fait que l'administration Trump a pris des mesures non conventionnelles, utilisant des fonds non dépensés de l'année précédente pour payer les salaires militaires, ce qui a temporairement atténué certains conflits. Cependant, cette marge de manœuvre s'épuise progressivement. À mesure que les effets négatifs du shutdown s'accumulent, plusieurs points de pression clés poussent les deux partis du Congrès à rechercher un compromis.

Premièrement, les contrôleurs aériens et les agents de sécurité des aéroports ont manqué leur premier jour de paie complet le 28 octobre. Cela augmente le risque de retards dans les voyages aériens, surtout à l'approche du deuxième jour de paie le 10 novembre. L'expérience du shutdown de 2018-2019 montre que les retards aériens sont un puissant catalyseur pour la réouverture du gouvernement.

Deuxièmement, le paiement du programme d'aide nutritionnelle supplémentaire (SNAP, c'est-à-dire les bons alimentaires) a également été interrompu. Bien que les tribunaux aient ordonné au gouvernement d'utiliser des fonds d'urgence pour payer une partie des prestations, les retards de paiement sont déjà une réalité.

Troisièmement, les salaires du personnel du Congrès sont également affectés, ce qui pourrait directement inciter les membres du Congrès à accélérer le compromis.

En outre, certains calendriers politiques pourraient également créer une fenêtre pour parvenir à un accord. Le rapport mentionne que plusieurs États organiseront des élections le 4 novembre, et que le Congrès prévoit une pause après le 7 novembre, ce qui pourrait motiver les membres du Congrès à parvenir à un accord avant ces dates.

Dans l'ensemble, Goldman Sachs s'attend actuellement à ce que le shutdown "se termine probablement vers la deuxième semaine de novembre".

Une baisse des taux en décembre possible ? Les perspectives de baisse dépendent de la durée du shutdown

Selon les projections de Goldman Sachs, si le gouvernement rouvre vers la mi-novembre, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis pourrait avoir besoin de quelques jours pour publier le rapport sur l'emploi de septembre, qui a été retardé. Plus important encore, le rapport sur l'emploi de novembre, initialement prévu pour le 5 décembre, ainsi que le rapport sur l'inflation (CPI) de novembre, prévu pour le 10 décembre, pourraient tous deux être retardés d'une semaine.

L'emploi et l'inflation sont les deux piliers fondamentaux de la politique monétaire de la Fed. Mais le rapport indique qu'il n'est pas encore clair comment le BLS traitera les données manquantes d'octobre.

Cependant, selon un article de Wallstreetcn, l'équipe de l'analyste Andrew Hollenhorst de Citi est plus optimiste.

Dans un rapport, ils déclarent être "de plus en plus confiants" que le shutdown du gouvernement prendra fin dans les deux semaines à venir. Une fois le gouvernement rouvert, la publication des données reprendra rapidement, et la Fed pourrait "recevoir jusqu'à trois rapports sur l'emploi" avant la réunion de décembre, ce qui fournirait une base solide pour poursuivre une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt.

Par conséquent, Citi maintient sa prévision de référence selon laquelle la Fed baissera les taux en décembre, puis en janvier et mars de l'année prochaine.

De leur côté, les économistes de Morgan Stanley, dirigés par Michael T Gapen, estiment que plus le shutdown dure, plus la probabilité d'une baisse des taux en décembre diminue, et ils énumèrent trois scénarios :

Scénario 1 : Fin la semaine prochaine. Si le gouvernement rouvre rapidement, la Fed aura probablement accès à trois rapports sur l'emploi (septembre, octobre et novembre) avant la réunion de décembre, ainsi qu'aux données clés sur l'inflation (CPI) de septembre et éventuellement d'octobre, et sur les ventes au détail. Morgan Stanley estime que ces données suffiraient à soutenir une décision de baisse des taux.

Scénario 2 : Fin à la mi-novembre. Dans ce cas, les données seront "plus limitées", et la Fed pourrait n'obtenir que les rapports sur l'emploi, les ventes au détail et l'inflation de septembre. Cependant, Morgan Stanley analyse que les données sur le chômage au niveau des États et les indicateurs du secteur privé pourraient combler une partie du vide, permettant à la Fed d'envisager tout de même une baisse des taux.

Scénario 3 : Fin après Thanksgiving (fin novembre). C'est le scénario le plus pessimiste. À ce moment-là, la Fed n'aurait probablement accès qu'aux rapports sur l'emploi et l'inflation de septembre, tandis que les données clés sur les ventes au détail de septembre pourraient ne pas être disponibles. Dans ce "vide de données", à moins de signaux de détérioration significative provenant des États ou du secteur privé, la probabilité que la Fed suspende la baisse des taux en décembre serait plus élevée.

Le coût économique apparaît, la croissance du PIB au quatrième trimestre pourrait être gravement affectée

Outre l'impact sur les décisions de la Fed, le coût économique de ce shutdown ne doit pas être sous-estimé. Goldman Sachs souligne dans son rapport que ce shutdown pourrait non seulement être le plus long, mais aussi toucher un éventail plus large d'activités que les shutdowns précédents, qui n'affectaient que quelques agences.

L'équipe d'économistes de Goldman Sachs estime que si le shutdown dure environ six semaines, il entraînera principalement une réduction de la croissance annuelle du PIB réel corrigé des variations saisonnières du quatrième trimestre 2025 de 1,15 point de pourcentage, en raison des congés forcés des employés fédéraux. Le rapport abaisse donc la prévision de croissance du PIB du quatrième trimestre à 1,0 %.

Cependant, cet impact est en grande partie temporaire. Le rapport prévoit qu'avec le retour des employés en congé à leur poste et le report de certains achats et investissements fédéraux du quatrième trimestre au premier trimestre de l'année suivante, la croissance du PIB du premier trimestre 2026 sera stimulée de 1,3 point de pourcentage, portant la prévision de croissance du PIB de ce trimestre à 3,1 %.