Le Bitcoin se négocie avec une décote de 30 % par rapport à la juste valeur du Nasdaq
Le Bitcoin se négocie actuellement avec une décote d’environ 30 % par rapport à sa juste valeur implicite selon le Nasdaq 100. Si tout investisseur convaincu de Bitcoin sait déjà à quel point l’actif est sous-évalué en ce moment, ce ratio met en évidence la faiblesse du prix du BTC de manière proportionnelle. Il s’agit d’une divergence qui, historiquement, a toujours signifié une sous-évaluation profonde.
Selon les données d’ecoinometrics, basées sur sa corrélation à long terme avec l’indice technologique, la juste valeur du Bitcoin se situe autour de 156 000 $, tandis que les prix au comptant aujourd’hui gravitent autour de 110 000 $.
La dernière fois qu’un tel écart a été observé remonte à 2023, et il a précédé un rallye significatif. Comme l’indique ecoinometrics :
« À moins de croire que le marché haussier est déjà terminé, cet écart devrait se réduire à mesure que le Bitcoin rattrape son retard. »
Alors que le Bitcoin a sous-performé les actions technologiques ces dernières semaines, les données de Bloomberg montrent que sa corrélation avec les principaux indices américains reste intacte. Cela suggère que le marché se réajuste plutôt qu’il ne s’effondre. La décote d’environ 30 % du Bitcoin par rapport à sa juste valeur implicite selon le Nasdaq représente l’un des écarts de valorisation les plus larges observés au cours des deux dernières années. Lorsque l’appétit pour le risque reviendra, ces capitaux pourraient affluer vers le Bitcoin.
Effacement de l’open interest
Le flash crash d’octobre a effacé plus de 12 milliards de dollars d’open interest, l’une des contractions les plus brutales de l’histoire des dérivés sur Bitcoin. L’open interest sur les contrats à terme est passé de 47 milliards à 35 milliards de dollars, alors qu’un important désendettement s’est produit.
De nombreux analystes interprètent cela comme une remise à zéro haussière. L’effet de levier a été purgé, laissant place à une demande organique sur le marché spot et à un regain d’entrées sur les ETF. BitMine et Tom Lee de Fundstrat ont déclaré à CNBC que le « gigantesque événement de désendettement » continue de peser sur le marché crypto, mais avec un open interest désormais à des niveaux historiquement bas alors que les fondamentaux du Bitcoin et de l’Ethereum restent solides, « vous allez assister à un rallye crypto avant la fin de l’année ».
De plus, l’open interest sur les options dépasse désormais celui des contrats à terme de 40 milliards de dollars, signe d’une sophistication croissante du marché et d’une réduction de l’effet de levier spéculatif. Comme le souligne Glassnode :
« Le paysage des dérivés sur Bitcoin évolue alors que l’open interest sur les options commence à rivaliser avec celui des contrats à terme. Les marchés s’orientent vers des stratégies à risque défini et de volatilité, ce qui signifie que les flux d’options, plutôt que les liquidations sur les contrats à terme, deviennent une force plus influente dans la formation des prix. »
Rotation de l’or vers le Bitcoin : une réallocation macroéconomique
Pendant ce temps, le rallye record de l’or semble s’essouffler. Bloomberg a rapporté le 22 octobre que même les « bulls de l’or les plus endurcis » reconnaissent que la hausse paraît excessive après la plus forte chute hebdomadaire du lingot depuis plus de dix ans.
Des analystes ont déclaré à Reuters plus tôt ce mois-ci que la progression extraordinaire au-dessus de 4 000 $ l’once a poussé les investisseurs à reconsidérer la durabilité de ce mouvement, beaucoup se tournant désormais vers des actifs à bêta élevé comme le Bitcoin.
L’investisseur Anthony Pompliano a décrit une « grande rotation » imminente de l’or vers le Bitcoin, notant que le Bitcoin accuse souvent un retard d’environ 100 jours sur l’or dans les cycles de performance. La configuration de ce trimestre s’aligne étroitement avec ce schéma historique : l’or a surperformé pendant des mois, et la sous-évaluation actuelle du Bitcoin par rapport aux actions semble constituer la tempête parfaite pour une réallocation.
La préférence des jeunes investisseurs pour les actifs natifs numériques, combinée à la portabilité supérieure et à l’offre limitée du Bitcoin, renforce cette tendance structurelle. Alors que l’or marque une pause et que la liquidité recherche des réserves de valeur à bêta plus élevé, le Bitcoin redevient naturellement la destination privilégiée.
Une configuration rare du prix du BTC pour les investisseurs de long terme
Lorsque le prix du BTC accuse un tel retard par rapport à sa juste valeur implicite selon le Nasdaq, l’histoire montre qu’il s’agit d’une opportunité. Une décote de 30 % n’a pas été observée depuis près de deux ans. Avec l’open interest purgé, l’effet de levier remis à zéro et les flux institutionnels stabilisés, les conditions ressemblent davantage à une phase d’accumulation qu’à un sommet de marché.
Si le scénario haussier se confirme, le Bitcoin pourrait rapidement combler l’écart de valorisation dans les mois à venir, à l’image des cycles précédents ayant suivi d’importants événements de désendettement. À mesure que les marchés réévaluent le risque, la rotation hors de l’or et vers le Bitcoin pourrait servir de catalyseur pour déclencher la prochaine phase de hausse.
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