Le parcours de Hyperliquid (II) : Germination

Guide de Chainfeeds :

Les actifs sur HyperEVM restent encore un canal de réémission pour HYPE, et il reste un long chemin à parcourir avant de devenir un écosystème indépendant.

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Zuoye

Opinion :

Zuoye : Hyperliquid s'est allié avec des market makers pour fournir la liquidité initiale à HyperCore, mais tout cela repose sur les attentes autour du $HYPE — les market makers échangent des tokens contre une part des profits à long terme. L'expansion des nœuds HyperBFT se fait par le biais d'un échange de positions, c'est-à-dire que la fondation transfère progressivement des parts de tokens aux nœuds des market makers afin de lier leurs intérêts à un engagement à long terme. Ainsi, le $HYPE devient le principal passif de Hyperliquid, devant répondre simultanément aux besoins des market makers, des HLP et des détenteurs de tokens. Cependant, ces trois groupes ont des attentes différentes : si le prix du $HYPE stagne à long terme, les particuliers vendront, entraînant des pertes pour les market makers ; si le prix explose, cela pourrait déclencher des prises de bénéfices massives par les baleines et un risque systémique. Par conséquent, l'équipe a choisi de maintenir le $HYPE dans une fourchette autour de 50 dollars, un prix qui conserve un potentiel d'appréciation tout en limitant la pression à la baisse en période de marché baissier. La stratégie de Hyperliquid n'est pas de vendre directement la liquidité, mais de l'emballer comme un actif sécurisé afin d'obtenir la confiance et l'engagement des nœuds. Cette logique de vente axée sur la sécurité constitue une étape de transition importante avant le lancement de HyperEVM et pose les bases du futur système économique du token. Après avoir réussi à reproduire la liquidité de CEX sur HyperCore, Hyperliquid a commencé à construire une architecture de blockchain ouverte, permettant au $HYPE de ne plus être seulement un token d'incitation, mais de progressivement acquérir de véritables cas d'utilisation. Cependant, selon les données d'App Capital, les flux de capitaux sur HyperEVM proviennent principalement de la réémission du $HYPE et de ses actifs dérivés, l'écosystème n'ayant pas encore formé une boucle endogène indépendante. Les protocoles LST, de prêt et de rendement gravitent principalement autour du $HYPE, tandis que les infrastructures neutres telles que les DEX peinent à gagner en volume. Prenons l'exemple de Kinetiq, qui agit comme un réémetteur on-chain, développant des activités LST, de prêt et de stablecoin en enveloppant le $HYPE, tout en participant à la distribution des revenus du protocole en tant que nœud HyperBFT. En comparaison, le DEX principal de HyperEVM — HyperSwap — n'affiche qu'une TVL d'environ 44 millions de dollars, bien en deçà du niveau de liquidité des blockchains majeures. Cela signifie qu'à l'heure actuelle, HyperEVM reste un amplificateur de levier pour le $HYPE, et non un écosystème indépendant. Pour que Hyperliquid puisse reproduire la croissance ouverte d'Ethereum, il faut que le $HYPE passe du soutien par rachat à une véritable consommation, c'est-à-dire qu'il soit utilisé dans les protocoles et les activités de trading pour former une boucle vertueuse ; sinon, la relation entre le token et la liquidité restera une dépendance unilatérale. La proposition HIP-3 et le CoreWriter System lancés par Hyperliquid constituent un pont de valeur entre HyperEVM et HyperCore. HIP-3 permet aux utilisateurs de créer leur propre marché de contrats sur HyperCore, y compris des marchés de prédiction, de forex et d'options, chaque projet devant déposer 500 000 $HYPE en garantie. En apparence, il s'agit d'un mécanisme d'enchère décentralisé, mais en réalité, le CoreWriter System établit une relation de levier cyclique entre HyperEVM et HyperCore — c'est-à-dire que le $HYPE généré dans l'écosystème revient sur HyperCore, entraînant de fait une déflation. Le modèle de crowdfunding initié par Kinetiq renforce encore ce cycle : les équipes de projet lèvent des fonds pour participer aux enchères, puis doivent payer les frais de transaction en $HYPE et reverser 50 % des revenus à Hyperliquid ; en cas d'infraction, le $HYPE mis en gage est confisqué. Ainsi, les activités de trading sur HyperEVM se traduisent finalement par un soutien de valeur à HyperCore. On peut dire que Hyperliquid, grâce à l'accès ouvert et au mécanisme de staking obligatoire, réalise une amplification en boucle fermée de la valeur du token. HIP-3 redéfinit non seulement le modèle économique du $HYPE, mais marque également la transition de Hyperliquid d'un simple système de matching vers une forme hybride blockchain + exchange, posant ainsi les bases structurelles pour devenir la prochaine plateforme à la Binance.