Auteur : arndxt
Traduction : Luffy, Foresight News
Graphique de la masse monétaire mondiale M2 et du prix du bitcoin
La conclusion structurelle la plus cruciale est la suivante : les cryptomonnaies ne se découpleront pas de la macroéconomie. Le moment et l’ampleur de la rotation de la liquidité, la trajectoire des taux d’intérêt de la Fed et les modes d’adoption institutionnelle détermineront l’évolution du cycle des cryptomonnaies.
Contrairement à 2021, la prochaine saison des altcoins (si elle a lieu) sera plus lente, plus sélective et davantage axée sur les institutions.
Si la Fed libère de la liquidité par des baisses de taux et l’émission d’obligations, tandis que le taux d’adoption institutionnelle continue d’augmenter, 2026 pourrait devenir le cycle d’actifs à risque le plus important depuis 1999-2000. Les cryptomonnaies devraient en bénéficier, mais leur performance sera plus normative, sans croissance explosive.
Divergence des politiques de la Fed et liquidité du marché
En 1999, la Fed a relevé ses taux de 175 points de base, tandis que le marché boursier a continué de grimper jusqu’au sommet de 2000. Aujourd’hui, les anticipations du marché à terme sont tout à fait opposées : une baisse de 150 points de base est attendue d’ici fin 2026. Si cette prévision se réalise, le marché évoluera dans un environnement d’augmentation de la liquidité, et non de resserrement. Du point de vue de l’appétit pour le risque, le contexte de marché de 2026 pourrait ressembler à celui de 1999-2000, mais avec une trajectoire des taux d’intérêt complètement opposée. Si tel est le cas, 2026 pourrait être une version « plus intense de 1999-2000 ».
Le nouveau contexte du marché des cryptomonnaies (comparé à 2021)
Comparé au cycle principal précédent, le marché actuel présente des différences significatives :
-
Discipline du capital plus stricte : des taux d’intérêt élevés et une inflation persistante obligent les investisseurs à sélectionner plus prudemment les actifs risqués ;
-
Pas de flambée de liquidité de type Covid : en l’absence d’une explosion de la masse monétaire (M2), la croissance du secteur doit s’appuyer sur l’augmentation du taux d’adoption et l’allocation des capitaux ;
-
Une taille de marché multipliée par 10 : une capitalisation de base plus importante signifie une liquidité plus profonde, mais la probabilité de rendements excédentaires de 50 à 100 fois est bien plus faible ;
-
Afflux de capitaux institutionnels : l’adoption par les institutions traditionnelles est désormais bien ancrée, les flux de capitaux sont plus réguliers, favorisant une rotation et une consolidation lentes du marché, plutôt qu’une rotation explosive entre les actifs.
La latence du bitcoin et la chaîne de transmission de la liquidité
La performance du bitcoin présente une latence par rapport à l’environnement de liquidité, car la nouvelle liquidité reste « en amont » dans les bons du Trésor à court terme et les marchés monétaires. En tant qu’actif situé à l’extrémité de la courbe de risque, les cryptomonnaies ne peuvent en bénéficier qu’une fois que la liquidité s’est transmise vers le bas.
Les catalyseurs d’une bonne performance des cryptomonnaies incluent :
-
Expansion du crédit bancaire (indice ISM manufacturier > 50) ;
-
Sortie de capitaux des fonds monétaires après une baisse des taux ;
-
Émission d’obligations à long terme par le Trésor, entraînant une baisse des taux longs ;
-
Affaiblissement du dollar, allégeant la pression sur le financement mondial.
L’histoire montre que lorsque ces conditions sont réunies, les cryptomonnaies ont tendance à augmenter en fin de cycle, après les actions et l’or.
Risques pesant sur le scénario de base
Bien que le cadre de liquidité soit haussier, plusieurs risques potentiels subsistent :
-
Hausse des rendements à long terme (provoquée par des tensions géopolitiques) ;
-
Renforcement du dollar, resserrant la liquidité mondiale ;
-
Faiblesse du crédit bancaire ou durcissement des conditions de crédit ;
-
Liquidité restant bloquée dans les fonds monétaires, sans affluer vers les actifs risqués.
La prochaine phase du cycle ne sera plus caractérisée par des « chocs de liquidité spéculatifs », mais par une intégration structurelle des cryptomonnaies dans les marchés mondiaux de capitaux. Avec l’afflux de capitaux institutionnels, une prise de risque prudente et une transformation de la liquidité induite par les politiques, 2026 pourrait marquer la transition des cryptomonnaies d’un modèle « volatil » à une « corrélation systémique ».
