Ray Dalio affirme que la montée de la dette américaine menace le dollar, stimulant la demande de crypto et d'or comme alternatives

Ray Dalio, milliardaire et fondateur de Bridgewater Associates, a averti que l’augmentation de la dette publique représente une menace plus sérieuse pour le statut de réserve du dollar que la déréglementation, ce qui, à son tour, stimule la crypto.

Dans des réponses écrites adressées au Financial Times mercredi — publiées après qu’il a accusé le média d’avoir déformé ses propos — Dalio a déclaré que les excès budgétaires aux États-Unis et dans d’autres pays émetteurs de monnaies de réserve érodent la confiance dans la monnaie fiduciaire en tant que réserve de valeur. Selon lui, cela pousse les investisseurs vers l’or et les cryptomonnaies, rappelant des mouvements similaires observés dans les années 1930–40 et 1970–80.

« Le dollar et les autres gouvernements émetteurs de monnaies de réserve sont confrontés à de mauvaises situations d’endettement qui menacent leur attrait en tant que monnaies de réserve et réserves de richesse, ce qui a contribué à la hausse des prix de l’or et des cryptomonnaies », a déclaré Dalio, reprenant des commentaires de décembre où il recommandait le bitcoin comme « hard money » face à l’augmentation de la dette nationale.

Sans prédire que la crypto remplacerait complètement le dollar, Dalio a suggéré qu’elle s’est déjà imposée comme une alternative viable.

« La crypto est désormais une monnaie alternative dont l’offre est limitée », a-t-il déclaré, offrant aux investisseurs une option attrayante si la masse monétaire américaine continue de croître ou si la demande mondiale de dollars diminue. L’implication, a-t-il ajouté, est que les investisseurs cherchant la résilience se diversifieront de plus en plus vers des « monnaies fortes » telles que l’or et le bitcoin, à mesure que les systèmes fiduciaires perdront de la valeur par rapport aux actifs plus rares.

Bien sûr, toutes les cryptomonnaies n’ont pas une offre limitée, mais l’offre totale fixe de 21 millions de Bitcoin en est l’exemple le plus évident. En juillet, Dalio a recommandé qu’un portefeuille ajusté au risque alloue 15 % à l’or ou au bitcoin, notant qu’il détient lui-même du bitcoin.

Pas de risque systémique lié à l’exposition des stablecoins aux Treasurys

À propos des stablecoins, Dalio a minimisé les craintes selon lesquelles leur forte exposition aux Treasurys américains pourrait déstabiliser les marchés. Il a plutôt souligné le risque plus large que les Treasurys perdent leur pouvoir d’achat réel dans un environnement de forte dette et d’inflation élevée. « Cela ne devrait pas produire de risque systémique pour les stablecoins s’ils sont bien réglementés », a-t-il déclaré, bien que leur dépendance aux Treasurys lie effectivement les stablecoins à la santé sous-jacente de la politique budgétaire américaine.

Le 18 juillet, le président Trump a promulgué la GENIUS Act, établissant le tout premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins américains, exigeant qu’ils soient entièrement adossés à des actifs liquides tels que des dollars américains et des bons du Trésor. Elle impose également des audits annuels pour les émetteurs dont la capitalisation boursière dépasse 50 milliards de dollars, et établit des lignes directrices pour l’émission étrangère.

Cycle de grande dette en phase terminale

L’investisseur milliardaire a présenté ce moment comme faisant partie d’un cycle de grande dette en phase terminale, dans lequel les décideurs doivent choisir entre laisser les taux augmenter et risquer une crise de défaut, ou imprimer de la monnaie pour couvrir les obligations et miner davantage la valeur de la devise. Il a averti que les deux issues menacent l’ordre monétaire à moins que la politique ne change radicalement dans les années à venir.

Au-delà de la crypto, les remarques plus larges de Dalio ont souligné ses inquiétudes concernant la dette américaine, l’affaiblissement de l’indépendance de la Réserve fédérale et l’intervention croissante de l’État dans les affaires. Il a comparé la dynamique actuelle à la fin des années 1920 et aux années 1930, citant la montée du populisme, la rivalité géopolitique et les bouleversements technologiques comme des forces remodelant l’ordre mondial. Il a mis en garde que l’interaction de la dette, de la politique, du climat et de l’IA entraînera « des changements énormes et inimaginables au cours des cinq prochaines années ».