Les tarifs douaniers et la faiblesse de l'emploi alimentent la prudence des consommateurs, masquant les fractures de l'économie
- Les données PCE américaines de juillet ont montré une hausse des prix de 0,2 % et une croissance des dépenses de 0,5 %, mais les secteurs discrétionnaires comme l'hôtellerie ont faibli en raison de l'augmentation des prix liée aux droits de douane. - Les droits de douane ont affecté deux tiers des secteurs du S&P 500, avec GM, Ford et Walmart signalant des hausses de coûts, tandis que les consommateurs se sont tournés vers les biens essentiels et ont fait des stocks. - Un marché du travail faible et une inflation croissante ont créé un équilibre fragile pour les consommateurs, les dépenses dépassant la croissance des revenus et un risque d'épuisement de l'épargne. - La Fed fait face à des risques de stagflation, car les données de juillet masquaient la réalité sous-jacente.
Le rapport sur les revenus et dépenses personnels de juillet a dressé un tableau contrasté du comportement des consommateurs américains, avec des dépenses soutenues dans certains secteurs masquant des vulnérabilités sous-jacentes. Alors que l’indice des prix PCE de base a augmenté de 0,2 % sur un mois, conformément aux attentes, et que les dépenses personnelles ont progressé de 0,5 %, les économistes ont souligné un ralentissement dans les catégories discrétionnaires telles que la restauration et l’hôtellerie. Cette tendance a été attribuée aux effets indirects des politiques tarifaires, qui influencent discrètement le comportement des consommateurs en faisant grimper les prix des biens importés et en limitant les choix dans des catégories de produits clés [5].
Le consommateur américain a globalement résisté face à la hausse de l’inflation et aux incertitudes persistantes, notamment sur le marché du travail. Cependant, les schémas de dépenses suggèrent une approche plus prudente, les ménages choisissant de dépenser pour les nécessités et de stocker des biens durables en prévision de potentielles hausses de prix. Ce changement a créé un équilibre fragile, où la croissance des dépenses a dépassé celle des revenus en juillet, puisant dans l’épargne et réduisant le matelas disponible pour d’éventuels chocs économiques supplémentaires [5].
Les tarifs douaniers ont eu un impact visible sur les opérations commerciales et les stratégies de tarification dans de nombreux secteurs. Une analyse de Yahoo Finance des conférences téléphoniques sur les résultats du deuxième trimestre a révélé qu’au moins sept des onze secteurs du S&P 500 — représentant plus des deux tiers des sociétés cotées — ont signalé des impacts négatifs des politiques commerciales de Trump. Par exemple, dans le secteur de la consommation discrétionnaire, General Motors et Ford ont fait état de pertes importantes liées aux tarifs, tandis que Home Depot et TJX ont indiqué des plans d’augmentation des prix. Dans le secteur des biens de consommation courante, des entreprises comme Walmart et Kraft Heinz ont reconnu la hausse des coûts et une possible compression des marges due aux tarifs [6].
Les effets économiques des tarifs vont au-delà des profits des entreprises, influençant le comportement des consommateurs et la dynamique générale de l’inflation. Les économistes de Wells Fargo ont noté que le déclin des dépenses discrétionnaires — en particulier dans les services — suggère que les ménages s’adaptent aux pressions sur les prix de manière subtile mais révélatrice. Cette tendance est aggravée par la faiblesse actuelle du marché du travail, qui a vu la croissance de l’emploi ralentir à des niveaux anémiques. Claudia Sahm, créatrice de l’indicateur de récession Sahm Rule, a averti que, bien que la Fed se concentre actuellement davantage sur l’inflation, le marché du travail reste une zone critique de préoccupation. Un marché de l’emploi plus faible pourrait éroder la confiance des consommateurs et forcer des réductions de dépenses plus agressives dans un avenir proche [5].
Malgré ces défis, le consommateur américain demeure une force résiliente. L’économiste de BMO Jennifer Lee a souligné un léger rebond de la croissance des salaires en juillet comme un signe positif, indiquant que les ménages disposent encore d’une certaine flexibilité pour absorber les hausses de prix. Cependant, ce matelas pourrait ne pas durer, surtout si les tarifs persistent et que la croissance de l’emploi reste faible. Preston Caldwell de Morningstar a noté que la croissance des dépenses d’une année sur l’autre a déjà ralenti, les services étant à l’origine du déclin tandis que les dépenses en biens restent stables grâce à un comportement d’achat anticipé [5].
La Fed fait face à un exercice d’équilibre complexe alors qu’elle navigue entre ces signaux contradictoires. Bien que les données PCE de juillet aient montré une inflation conforme aux attentes, les changements sous-jacents dans le comportement des consommateurs et la faiblesse du marché du travail suggèrent un risque croissant de pressions stagflationnistes. Les prochaines décisions de politique monétaire de la banque centrale seront cruciales pour répondre à ces tensions, en particulier à l’approche de la réunion du FOMC de septembre. Les marchés anticipent actuellement une probabilité de 85 % d’une baisse de taux de 25 points de base en septembre, avec une certaine attente pour une seconde baisse dans les mois suivants [2].
Alors que l’économie fait face aux pressions combinées des tarifs et de la faiblesse de la croissance de l’emploi, la voie à suivre reste incertaine. Bien que le consommateur américain ait fait preuve d’une remarquable capacité d’adaptation, la durabilité à long terme de cette résilience est en question. Avec une inflation en hausse et un marché du travail qui s’affaiblit, le risque d’un ralentissement économique plus large plane, surtout si ces facteurs persistent. Les prochains mois seront déterminants pour savoir si la stabilité actuelle se maintient ou cède la place à un repli plus marqué [5].
Source : [5] Les données PCE dressent un tableau solide, mais des fissures cachées apparaissent ...
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