L'inflation américaine et la trajectoire des hausses de taux de la Fed: comment une éventuelle pause en octobre et une hausse en décembre pourraient affecter les marchés financiers

Les marchés réévaluent le point final du cycle de resserrement actuel de la Réserve fédérale. Selon un récent sondage Reuters, bien que la plupart des économistes s'attendent à ce que la Fed marque une pause dans ses hausses de taux lors de sa réunion d'octobre, tous les participants prévoient une nouvelle augmentation en décembre. Par rapport aux opinions divisées du mois dernier sur les hausses de taux en fin d'année, cela suggère que les attentes restrictives concernant la trajectoire des taux d'intérêt gagnent rapidement du terrain.

Pour les marchés financiers, une "pause ce mois-ci, suivie d'un nouveau resserrement en fin d'année" ne signifie pas que les risques se sont dissipés. Au contraire, cela suggère que les taux d'intérêt, le dollar américain, les rendements des obligations du Trésor américain, l'or et les actions pourraient continuer à être affectés par des révisions répétées des attentes politiques. Pour les traders de CFD, la clé n'est pas seulement la décision sur les taux en elle-même, mais aussi les signaux que la Fed envoie concernant l'inflation, la croissance économique et la direction future de la politique monétaire.

Une pause en octobre est la principale attente, mais une hausse en décembre fait l'objet d'un consensus clair

Le sondage a montré que 94 économistes sur 100 s'attendent à ce que la Fed laisse les taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 octobre, le taux des fonds fédéraux devant probablement rester dans la fourchette de 3,75% à 4,00%. Cette prévision est globalement conforme aux prix du marché.

Cependant, l'attention du marché s'est progressivement détournée de la question de savoir si la Fed allait augmenter les taux en octobre pour se demander si elle reprendrait son resserrement en décembre. Chaque participant au sondage s'attend à une hausse des taux supplémentaire avant la fin de l'année, ce qui reflète les inquiétudes persistantes concernant l'inflation élevée et la résilience de l'économie américaine.

Bien que la Fed ait récemment adopté un ton plus prudent, les données économiques n'ont pas encore fourni de justification claire en faveur d'un assouplissement. Lorsque la croissance économique reste en phase d'expansion et que l'inflation se maintient au-dessus de l'objectif, les décideurs politiques peuvent être plus enclins à attendre et à évaluer les conditions plutôt que de déclarer officiellement la fin du cycle de resserrement.

En d'autres termes, une pause en octobre est plus susceptible de représenter un ajustement du rythme de la politique qu'un changement fondamental de l'orientation de la politique monétaire de la Fed.

Les marchés obligataires intègrent d'abord les attentes politiques alors que la volatilité des rendements augmente

Les récents mouvements sur le marché des obligations du Trésor américain reflètent la sensibilité des investisseurs aux signaux de la politique de la Fed.

Alors que les inquiétudes concernant l'inflation et les attentes de hausses de taux à court terme augmentaient, les rendements des obligations du Trésor à plus long terme ont augmenté. Cependant, alors que les marchés ont réduit la probabilité d'une hausse immédiate en octobre, les rendements ont fortement reculé. Le rendement des obligations du Trésor à 2 ans, sensible à la politique, a également augmenté avant de retomber, indiquant que les marchés ne se contentent pas de trader en fonction des données économiques; ils réévaluent continuellement la trajectoire politique probable de la Fed.

Dans cet environnement, la volatilité pourrait s'étendre à plusieurs classes d'actifs:

• Indice du dollar américain: si la Fed maintient une position restrictive ou signale une hausse des taux en décembre, le dollar américain pourrait trouver un soutien.

• Or: la hausse des attentes en matière de taux augmente généralement le coût d'opportunité de la détention d'actifs sans rendement. Cependant, la demande de valeurs refuges, les développements géopolitiques et les mouvements du dollar pourraient également affecter les prix de l'or.

• Indices boursiers américains: les valeurs technologiques et les actions de croissance à forte valorisation ont tendance à être plus sensibles aux mouvements des taux d'intérêt. Si les rendements augmentent à nouveau, des indices tels que le Nasdaq pourraient subir des pressions.

• Pétrole brut et matières premières énergétiques: les conflits géopolitiques et les risques liés à l'approvisionnement en énergie pourraient pousser les prix du pétrole à la hausse, tout en rendant les perspectives d'inflation plus complexes.

• Marchés liés au Trésor: les mouvements à court terme des rendements des obligations pourraient devenir plus prononcés autour des décisions sur les taux et de la publication des données de l'IPC, du PCE et du marché du travail.

Des attentes de taux terminaux plus élevés augmentent le risque de taux "plus élevés pour plus longtemps"

Parmi les économistes ayant répondu aux questions sur le taux terminal, près de 60% s'attendent à ce que le taux directeur culmine entre 4,00% et 4,25%. Environ 38% des autres estiment que la Fed pourrait encore avoir besoin d'augmenter les taux au moins deux fois de plus.

Cela signifie que le marché ne se pose pas seulement la question de savoir s'il y aura une hausse supplémentaire. Il est également confronté à la possibilité que le taux directeur final soit plus élevé que prévu actuellement et que des taux élevés restent en place plus longtemps.

Certains économistes affirment que les risques pour la croissance économique et l'inflation américaines restent orientés à la hausse. Si le marché du travail reste solide, si les dépenses de consommation ne ralentissent pas de manière significative et si les prix de l'énergie et les droits de douane continuent d'augmenter les coûts, la Fed pourrait avoir du mal à pivoter rapidement vers des baisses de taux.

Pour les traders, un environnement de taux élevés a généralement deux implications clés:

1. Les valorisations des actifs pourraient être réévaluées

Des coûts de financement plus élevés peuvent peser sur les valorisations des entreprises, en particulier pour les valeurs technologiques et de croissance dont les attentes en matière de résultats futurs sont plus fortes.

2. Les marchés deviennent plus sensibles aux données économiques

Chaque relevé d'inflation, rapport sur les ventes au détail, publication sur l'emploi et chiffre du PIB pourrait remodeler les attentes concernant la prochaine décision politique et déclencher une forte volatilité à court terme.

L'inflation pourrait mettre plus de temps à revenir à l'objectif de 2%

Les prévisions du sondage indiquent que le taux de croissance en glissement annuel de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) – la mesure d'inflation préférée de la Fed – pourrait rester supérieur à 3% au cours des prochains trimestres, soit encore loin de l'objectif d'inflation de 2% de la Fed. Certaines projections suggèrent que l'inflation ne s'approchera pas de manière significative de l'objectif avant 2028.

La pression inflationniste ne provient pas d'une seule source. Des prix de l'énergie continuellement élevés, des droits de douane qui augmentent le coût des biens importés et des événements géopolitiques qui pourraient perturber les chaînes d'approvisionnement peuvent tous faire en sorte que l'inflation diminue plus lentement que ce que les marchés attendaient initialement.

Lorsque l'inflation s'avère persistante, même une pause temporaire de la Fed ne signifie pas nécessairement que la politique s'orientera rapidement vers un assouplissement. C'est la principale raison pour laquelle les marchés ont récemment reconstruit un consensus autour d'une autre hausse des taux en décembre.

L'investissement dans l'IA soutient la résilience économique mais rend un assouplissement rapide de la Fed plus difficile

Notamment, l'économie américaine ne s'est pas ralentie aussi rapidement que certains acteurs du marché l'avaient prévu. L'investissement dans les infrastructures d'IA, les semi-conducteurs, le cloud computing et les dépenses en capital technologique soutient l'investissement des entreprises et la croissance économique globale.

Les marchés s'attendent à ce que la croissance américaine reste relativement résiliente, la croissance annuelle dépassant le taux tendanciel à plus long terme que la Fed considère comme moins susceptible d'alimenter l'inflation. Bien que la résilience économique puisse réduire les risques de récession, cela signifie également que la demande pourrait continuer à exercer une pression à la hausse sur les prix.

De plus, l'effet de richesse créé par l'essor de l'IA pourrait être concentré parmi les ménages à revenus élevés, davantage exposés aux actions. Cela a créé une divergence dans les dépenses de consommation: certains ménages restent capables de dépenser, tandis que d'autres continuent de subir la pression de la hausse du coût de la vie et des taux d'intérêt.

Pour la Fed, cette combinaison d'une économie qui ne s'est pas affaiblie et d'une inflation qui n'a pas baissé rendra l'élaboration de politiques plus difficile.

Principaux événements du marché à surveiller pour les traders de CFD

Dans un environnement d'incertitude croissante concernant la politique monétaire, les traders pourraient vouloir surveiller les événements suivants:

• Décisions de la Fed sur les taux d'intérêt et déclarations post-réunion

• Conférences de presse du président de la Fed et commentaires des responsables de la Fed

• Données sur l'inflation de l'IPC et du PCE aux États-Unis

• Données sur les emplois non agricoles, le chômage et la croissance des salaires

• Données sur le PIB américain, les ventes au détail et la confiance des consommateurs

• Mouvements des rendements des obligations du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans

• Tendances de l'indice du dollar américain, de l'or, du pétrole brut et des principaux indices boursiers américains

Pour les traders de CFD, la volatilité elle-même peut créer des opportunités de trading, mais elle augmente également les risques. En particulier, les prix peuvent évoluer rapidement lors de la publication de données importantes et des réunions de la Fed. Les spread, le slippage et les risques liés à l'effet de levier doivent tous être intégrés dans un plan de trading.

Conclusion: une pause de la Fed ne signifie pas que les marchés entreront dans une période de calme

Le consensus actuel du marché est que la Fed pourrait faire une pause ce mois-ci, mais la probabilité d'une autre hausse des taux avant la fin de l'année augmente. Une inflation supérieure à l'objectif, une économie résiliente et des risques liés à l'énergie et à l'offre font tous d'un environnement de taux d'intérêt "plus élevés pour plus longtemps" un scénario qui ne peut être ignoré.

Au cours des prochains mois, le dollar américain, les obligations du Trésor, l'or, le pétrole brut et les indices boursiers américains pourraient tous connaître une volatilité notable à mesure que les attentes en matière de taux d'intérêt évoluent. Pour les traders, la clé n'est pas simplement de prédire si la Fed augmentera les taux, mais de comprendre comment les prix réagissent lorsque les attentes du marché changent, et de gérer les risques en conséquence.

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