¡Por primera vez en la historia! JPMorgan anticipa la guía anual, mantiene la calificación de “sobreponderar” para ASM International (ASMIY.US), y las expectativas de ganancias podrían seguir aumentando.

Según ha informado Jinse Finance APP, JPMorgan ha mantenido la calificación de “sobreponderar” para el fabricante neerlandés de equipos semiconductores ASM International (ASMIY.US) en su último informe de investigación, con un precio objetivo de 1.174 euros. El banco considera que el mayor destaque del informe del tercer trimestre de ASMI no está en los datos del periodo, sino en que la compañía ofreció, de manera “sorprendente” y antes de iniciar el cuarto trimestre, una previsión para el ejercicio fiscal 2027, siendo esta la primera vez en su historia que emite una guía tan anticipada sobre el desempeño del próximo ejercicio.

Desde el punto de vista de JPMorgan, este movimiento poco habitual trasmite dos señales clave: en primer lugar, que la visibilidad de la compañía sobre los pedidos futuros es “muy alta”; en segundo lugar, dado que ASMI históricamente ha adoptado una postura cautelosa con sus previsiones, las cifras adelantadas probablemente sean conservadoras, lo que deja margen para revisiones al alza. Con base en esto, el banco anticipa que esta guía impulsará una revisión alcista de las previsiones de beneficios de ASMI para 2027 en torno a un “bajo doble dígito porcentual”, y espera que la empresa siga reiterando su objetivo de “superar el crecimiento del sector global de equipos para fábricas de obleas (WFE)”— a pesar de que el crecimiento de ingresos del 34% en su guía es ligeramente inferior a la previsión de un 38% de incremento en gasto WFE de JPMorgan para 2027.

La confianza de JPMorgan se basa en su juicio sobre la posición competitiva de ASMI. Según el analista Sandeep Deshpande en el informe, ASMI ya domina el mercado de dispositivos de deposición de capas atómicas (ALD) para chips lógicos, y los principales fabricantes mundiales de procesos avanzados ya utilizan sus equipos en nodos de 5nm, 3nm y 2nm; lo más importante es el beneficio estructural que trae consigo la evolución tecnológica.

A medida que la memoria DRAM adopta puertas metálicas de constante dieléctrica alta de tipo lógico e incluso arquitectura 4F2, y los chips lógicos avanzan en la red de alimentación trasera y nodos de 1,4nm, los niveles y la complejidad de los procesos de ALD y epitaxia (Epi) seguirán incrementándose, lo cual es la razón fundamental por la que ASMI puede superar de forma sostenida el crecimiento del sector WFE. Además, el banco ha notado la significativa expansión de la cuota de mercado de ASMI en equipos de epitaxia en los últimos cuatro años, así como la mejora de su posición en el segmento de memoria.

ASMI reportó ingresos de 1.160 millones de euros y un EBIT de 387 millones de euros en el tercer trimestre, superando las expectativas. El margen bruto del 52% también fue 81 puntos básicos superior al consenso, y el crecimiento se vio impulsado conjuntamente por la aceleración en lógica/contratación avanzada, la primera contribución de ingresos de 1,4nm y un fuerte crecimiento en memoria, lo que se traduce en una calidad estructural elevada.

JPMorgan también advierte que la previsión de consenso actual del mercado de un margen bruto del 51,1% para el ejercicio fiscal 2027 “parece errónea”: bajo la guía de fuerte aumento de ingresos, el efecto de dilución de costes fijos debería empujar el margen bruto al menos ligeramente por encima de la previsión del 52% para 2026, lo que implica que la revisión al alza de beneficios podría superar las expectativas del mercado.

En cuanto a valoración: al mismo tiempo que revisa al alza las previsiones de beneficios para 2028, el banco reduce voluntariamente el múltiplo de valoración de 32,8 a 28,5 veces, señalando que “las previsiones ya empiezan a reflejar el potencial alcista”. Esta combinación de “revisar al alza los beneficios y rebajar el múltiplo” en realidad busca dejar un margen de seguridad para su postura.