Los ingresos y beneficios operativos del tercer trimestre de SK Hynix superaron las expectativas, pero el beneficio neto fue inesperadamente inferior a lo esperado; anuncia una devolución histórica de valor a los accionistas por billones de won.

SK hynix presentó un balance del tercer trimestre con resultados mixtos.

Este fabricante, el segundo más grande del mundo en chips de memoria, anunció el miércoles (27 de octubre) que la utilidad operativa del tercer trimestre se disparó siete veces interanual, alcanzando los 83,33 billones de won coreanos, superando ampliamente las expectativas del mercado de 76,27 billones de won, una diferencia positiva de aproximadamente el 9%. Los ingresos también alcanzaron los 104,62 billones de won, superando en un 7% aproximadamente lo esperado por el mercado (97,34 billones de won). Sin embargo, la utilidad neta sorprendió negativamente: sólo alcanzó los 39,53 billones de won, muy por debajo de los 60,73 billones de won pronosticados, convirtiéndose en la principal variable inesperada del informe financiero de este trimestre.

Al mismo tiempo, SK hynix presentó un plan de recompensas para accionistas sin precedentes, anunciando que para el ejercicio fiscal 2026 devolverá en total cerca de 100 billones de won coreanos (aproximadamente 75.000 millones de dólares) a los accionistas, incluyendo más de 30 billones en dividendos en efectivo y más de 60 billones en recompra y cancelación de acciones. Para el tercer trimestre, el dividendo por acción será de 20.000 won, que incluye un dividendo especial de 10.000 won por acción proveniente de las ganancias obtenidas gracias a la inversión en la japonesa Kioxia. Además, la empresa aprobó un nuevo plan de recompra de acciones por 20 billones de won, de los cuales aproximadamente la mitad se cancelará tras usarse como retorno para los accionistas.

En cuanto a las perspectivas, SK hynix se muestra bastante optimista. La empresa afirmó que la escasez de chips de memoria se mantendrá hasta 2030, que las ganancias trimestrales aún no han alcanzado su punto máximo y que la tendencia alcista no se revertirá al menos hasta 2027. Además, prevé que la demanda de DRAM experimentará un crecimiento interanual del 20% a mediados de 2027, mientras que la demanda de NAND crecerá en un rango de dos dígitos altos porcentuales.

Los ingresos de SK hynix en el tercer trimestre (104,62 billones de won) y la utilidad operativa (83,33 billones de won) constituyen una respuesta contundente a las dudas del mercado sobre la sostenibilidad de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial.

La lógica central detrás de estos sólidos resultados se explica por el impulso doble de los precios de DRAM y NAND. Según la empresa, el precio promedio de DRAM en el tercer trimestre aumentó hasta un 20% intertrimestralmente, mientras que el de NAND subió a mediados del 20%. El director de investigación de Counterpoint Research, Hwang MS, señaló: "Si bien HBM está experimentando una suba de precios, el gran salto de utilidades este trimestre se debe principalmente al fuerte aumento en el precio de DRAM y NAND tradicionales."

Desde una perspectiva más amplia, el gasto en memoria en los data centers de IA sigue en expansión. Datos de Macquarie Research muestran que la memoria ya representa aproximadamente un tercio del gasto total en centros de datos de IA, y que esa proporción seguirá creciendo, ya que se espera que el precio de HBM se duplique para 2027. SK hynix, siendo el proveedor de HBM más importante de Nvidia, es uno de los principales beneficiarios de esta carrera de armamentos en infraestructura de IA.

A pesar de superar ampliamente las expectativas a nivel operacional, la utilidad neta de 39,53 billones de won quedó aproximadamente 21 billones por debajo de los 60,73 billones de won esperados, una caída del 35%: la mayor sorpresa negativa del informe financiero de este trimestre.

Desde una perspectiva estructural, la diferencia abismal entre la utilidad operativa y la neta podría deberse a una combinación de factores: incluyendo el tratamiento fiscal de la inversión en Kioxia, resultados cambiarios, efectos no recurrentes fuera del negocio principal y el impacto contable del gran plan de recompra para accionistas.

Esta diferencia advierte a los inversionistas que a la hora de evaluar la calidad de las utilidades de SK hynix hay que considerar por separado la utilidad operativa y la utilidad neta. Aunque la rentabilidad operativa sigue siendo sólida, el bajo resultado neto podría afectar el sentimiento del mercado en el corto plazo.

El tamaño del plan de recompra para accionistas de SK hynix es un hito en la historia de la compañía.

En cuanto a dividendos en efectivo, el total anual de dividendos en efectivo superará los 30 billones de won. De los 20.000 won de dividendo por acción del tercer trimestre, 10.000 corresponden a los resultados operativos del trimestre y los otros 10.000 provienen de la ganancia extraordinaria de la inversión en Kioxia. La empresa aclaró que, a través de esta modalidad especial de dividendos, devolverá la mayor parte de las ganancias de la inversión en Kioxia a los accionistas en dos pagos: uno en el dividendo del tercer trimestre y otro en el dividendo de fin de año 2026.

En cuanto a la recompra de acciones, la compañía planea recomprar y cancelar más de 60 billones de won en acciones. Del nuevo plan aprobado hoy por 20 billones de won, cerca de 10 billones se destinarán a recompra y cancelación para los accionistas, y los otros 10 billones se usarán para compensaciones al personal. Cada trimestre, el directorio decidirá el monto de recompra a futuro en base a las condiciones del mercado y el flujo de caja.

En términos generales, esta promesa de retorno de billones representa tanto una compensación a los accionistas luego de que el intento de salida a bolsa de Solidigm en Estados Unidos fuera pospuesto por oposición de los accionistas y el escrutinio regulatorio, como una declaración de confianza en la capacidad de generación de utilidades a largo plazo de la empresa.

SK hynix tiene claridad sobre el futuro de la industria: la escasez de chips de memoria persistirá durante toda la segunda mitad de la década de 2020, hasta 2030.

En concreto, la empresa prevé que la demanda de DRAM crezca interanualmente a un ritmo del 20% para 2027, y que el mercado de NAND lo haga en torno a las decenas altas de porcentaje, lo que muestra que ambas líneas de productos claves están en ciclos de fuerte demanda.

Sin embargo, la empresa también advierte un factor de riesgo: con el aumento de los precios de la memoria y el empeoramiento de la escasez, se prevé una baja en los envíos de PC y smartphones. Esto significa que la demanda del sector de electrónicos de consumo estará bajo cierta presión y que se están probando los límites de elasticidad de precios en el mercado final.

En el panorama sectorial, SK hynix junto con Samsung Electronics, Micron y otros competidores, están orientando su capacidad hacia HBM, lo que restringe la oferta de DRAM y NAND tradicionales, generando soporte estructural para el aumento de precios. Dada la continua expansión de la inversión en centros de datos de IA, este equilibrio entre oferta y demanda difícilmente cambie en el corto plazo.