El PMI de Francia cae por debajo de la línea de expansión en todos los sectores; el PMI compuesto preliminar de la eurozona para octubre baja a 51,9, por debajo de lo esperado.

Francia cayó inesperadamente en recesión económica, lo que provocó una desaceleración mayor de lo previsto en el crecimiento de la actividad empresarial de la eurozona en octubre, mientras aumentan simultáneamente las preocupaciones del mercado sobre la estabilidad fiscal y la resiliencia del crecimiento en la eurozona.

El PMI compuesto preliminar de Francia para octubre se desplomó a 48,4, por debajo del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción, y muy inferior al pronóstico de 50,3 de Bloomberg, con un valor final de septiembre de 51,1. Tanto el sector de servicios como el manufacturero se contrajeron, ejerciendo presión en todos los frentes. El PMI compuesto preliminar de toda la eurozona cayó a 51,9, por debajo del pronóstico de 52,7 de Bloomberg y de 53,1 en septiembre. A pesar de que el PMI compuesto de Alemania se situó en territorio expansivo por cuarto mes consecutivo, con 52,8, también estuvo por debajo de lo esperado.

El rendimiento de los bonos de referencia de Francia alcanzó esta semana el 5%, el nivel más alto desde 2002, mientras que la prima entre Francia y Alemania se amplió a cerca de 175 puntos básicos, el mayor margen desde 2011. El jefe de inversiones de renta fija de Franklin Templeton advirtió que, si la venta de bonos franceses se transforma en una crisis de deuda en la eurozona, su intensidad podría superar la registrada hace más de una década.

Francia: Compuesto, servicios y manufactura, todos por debajo de 50

El PMI compuesto preliminar de Francia para octubre fue de 48,4, frente al 51,1 de septiembre. El PMI de servicios fue de 48,4 y el de manufactura de 49,3, con ambos subíndices y el índice compuesto por debajo de 50. Según Bloomberg, la preocupación fiscal en Francia provocó la venta de bonos del Estado, mientras que en el país se registraron protestas y disturbios.

El economista de S&P Global Market Intelligence, Joe Hayes, señaló que el repunte de septiembre resultó efímero, y que el endurecimiento rápido de las condiciones financieras y el incremento de la presión política no resultan sorprendentes. Las ventas del sector privado cayeron al ritmo más rápido desde mayo y esto se reflejó de inmediato en una reducción de las actividades de compras e inversiones.

Hayes indicó que las cifras de octubre podrían ser solo el principio. El indicador de sentimiento empresarial sobre las expectativas para los próximos 12 meses cayó al nivel más bajo en seis años y medio, reflejando elevada incertidumbre de cara a las elecciones presidenciales de 2027 y preocupación por la situación fiscal.

Alemania: Cuarto mes de expansión consecutiva, pero con menor ritmo

El PMI compuesto preliminar de Alemania para octubre fue de 52,8, frente al 53,8 de septiembre; Reuters pronosticaba 53,3 y Bloomberg 53,4. El índice lleva cuatro meses consecutivos en territorio expansivo, aunque por debajo de lo esperado.

• Manufactura: El PMI subió a 54,2, máximo de dos meses, frente al 53,9 de septiembre; la producción fabril siguió en fuerte alza. Sin embargo, el crecimiento de los pedidos manufactureros cayó al nivel más bajo en tres meses, aunque sigue sustentado por las exportaciones.
• Servicios: El PMI fue de 51,7, frente al 52,9 previo, marcando el segundo mes seguido de expansión aunque moderada. La demanda de servicios se estancó porque los clientes retrasaron decisiones y ajustaron presupuestos.
• Total: El nuevo negocio del sector privado creció solo levemente. La inflación de precios de bienes y servicios bajó a su mínimo en siete meses, aunque sigue por encima de la media histórica.

Phil Smith, economista de S&P Global Market Intelligence, señaló que los resultados son alentadores en cuanto a la recuperación continua de la actividad empresarial alemana, pero la desaceleración resalta la fragilidad de la recuperación de la mayor economía de la eurozona.

Las empresas, en general, se mostraron optimistas respecto a la producción de los próximos 12 meses. La confianza en el sector servicios alcanzó su máximo desde febrero, mientras que las expectativas de los manufactureros cayeron al mínimo desde julio, preocupados por el aumento de los costes de los insumos.

Eurozona: Los servicios de Francia lastran el crecimiento

El PMI compuesto preliminar de la eurozona para octubre fue de 51,9 frente a 53,1 de septiembre, aunque se mantiene claramente por encima de 50. Según Bloomberg, la desaceleración del sector privado fue mayor de lo esperado, con Francia debajo de las previsiones y Alemania superando las expectativas en manufactura.

Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global Market Intelligence, explicó que la principal carga para el crecimiento fue la caída nuevamente de la actividad de servicios en Francia, posiblemente debido a huelgas y disturbios que alteraron la economía en algunas zonas. También señaló que la actividad general en la región durante octubre "es una de las mejores de los últimos tres años".

De acuerdo a Bloomberg, la economía de la eurozona ha demostrado resiliencia frente a la guerra en Irán y el consecuente shock de los precios energéticos. Sin embargo, existe preocupación de que la continuación del conflicto en Medio Oriente y el aumento de los rendimientos en bonos lastren la actividad económica.

Presión en el mercado de bonos y la senda del ECB

Bloomberg señaló que el rendimiento de los bonos de referencia de Francia alcanzó el 5% esta semana, el valor más alto desde 2002. El diferencial entre Francia y Alemania se amplió a casi 175 puntos básicos, el mayor desde 2011. El aumento de los precios de la energía agrava la preocupación del mercado sobre la perspectiva fiscal francesa, que enfrenta a la vez un gran déficit presupuestario y un crecimiento débil.

El jefe de inversiones de renta fija de Franklin Templeton advirtió el miércoles que una escalada en la venta de bonos franceses, si deriva en otra crisis de deuda en la eurozona, podría ser incluso peor que la de hace más de una década.

En cuanto a política, el Banco Central Europeo (ECB) ha subido las tasas de interés en dos ocasiones debido a la inflación por encima del objetivo, y ha sugerido que podría ser necesario endurecer todavía más su posición. Se espera ampliamente que los funcionarios mantengan inalterados los costes de financiación la próxima semana.

El economista jefe de la eurozona, David Powell, señaló que el PMI compuesto muestra que la economía comienza a debilitarse ante precios de bienes más altos y condiciones financieras más estrictas. Considera casi seguro que el ECB mantendrá su política sin cambios en octubre y que pondrá fin al ciclo de subidas después del último aumento en diciembre.

Williamson además indicó que los costes de los insumos volvieron a subir bruscamente y que las empresas han incrementado precios de venta para proteger márgenes. La combinación de "crecimiento sostenido e inflación persistentemente alta" podría acrecentar las especulaciones sobre una política aún más restrictiva del ECB. Señaló que el aumento de los costes crediticios ya comienza a afectar la demanda.