¿Exceso de oferta de poder de cómputo?

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Ken Griffin

En el mercado de poder de cómputo de IA han surgido dos posturas. Por un lado, Elon Musk y el CEO de Google, Sundar Pichai, consideran que la demanda es mucho mayor que la oferta, y que en el futuro habrá aún más espacio para crecer. Por otro lado, Ken Griffin, fundador de Citadel, advierte sobre la fiebre de inversión en poder de cómputo y cree que el mercado podría estar subestimando enormemente el riesgo de un exceso de oferta. Entonces, ¿quién tiene razón: los empresarios que ven escasez de poder de cómputo o el inversor que anticipa exceso de oferta?

Primero, veamos el punto de vista de Musk. En la llamada de resultados de SpaceX de ayer, Musk dijo que hay una demanda muy fuerte por poder de cómputo para IA: grandes proveedores de nube y muchas empresas pequeñas y medianas compiten por estos recursos. Si SpaceX aceptara todos los pedidos, podría alquilar varias veces la capacidad actual.

Con una demanda tan fuerte, Musk afirmó que invertir en IA permite recuperar la inversión en menos de un año, y tal vez el año próximo en solo seis meses. Además, a medida que avanzan los modelos de IA, el valor que se puede generar por cada unidad de poder de cómputo también aumenta. Según las renovaciones de contratos, el precio en dólares por vatio de alquiler de GPU sigue subiendo.

El diagnóstico de Musk recibió el respaldo del CEO de Google, Sundar Pichai. En una entrevista, comentó que ya es muy difícil para los clientes reservar poder de cómputo para 2027: la demanda actual es el doble de la que se había previsto. Esto se debe a que un data center tarda normalmente de dos a tres años desde la planificación hasta la operación, pero el ritmo al que crece la demanda de IA ha superado todas las expectativas iniciales.

Además, Google debe priorizar el desarrollo de sus propios modelos de IA, lo cual le ha hecho sacrificar parte de la facturación de su negocio en la nube. Sobre el posible exceso de capacidad, Pichai no niega que pueda haber un exceso localizado a corto plazo, pero a largo plazo considera que la IA está en una etapa temprana, por lo que toda la capacidad planificada acabará siendo útil (esto es un comentario redundante).

Tras escuchar a estos dos referentes de Silicon Valley, veamos ahora la voz opuesta de Wall Street. Ken Griffin de Citadel no niega la fuerte demanda de poder de cómputo para IA hoy, pero advierte que los inversores pueden estar subestimando tres grandes riesgos de un futuro exceso de oferta.

El primer riesgo es el colapso de los precios de alquiler de GPU. Griffin lo compara con los asientos de avión: una vez que el vuelo despega, vender un asiento vacío aunque sea por 20 dólares es mejor que dejarlo vacío. Con las GPU, una vez que el data center está construido, los equipos en desuso no generan ingresos, así que mientras el alquiler cubra el costo adicional de operación, las empresas buscarán alquilarlas más barato. Por eso, cuando la oferta de GPU es mayor que la demanda, el precio puede caer abruptamente, no de manera gradual.

El segundo punto es la depreciación y valoración de las GPU. Griffin indica que actualmente hay GPUs usadas de cinco o seis años que aún se alquilan, pero esto no necesariamente continuará. Si aparecen nuevas generaciones de chips, las GPU viejas perderán rápidamente valor y precio de alquiler, así que calcular el retorno de inversión en base a siete o nueve años puede ser demasiado optimista. Esto significa que el retorno real podría ser mucho menor al pronosticado hoy.

El tercer riesgo es el retorno de inversión de las empresas. Griffin dice que las empresas más inteligentes ya se preguntan: ¿qué actividades realmente requieren utilizar los modelos más avanzados y costosos de IA? ¿Y cuáles pueden resolverse con modelos open source, más económicos? Cuando las empresas controlen con más rigor el gasto en IA, el crecimiento de la demanda de poder de cómputo podría verse afectado.

Por último, Griffin no niega el valor a largo plazo de la IA, pero considera que toda revolución tecnológica suele venir acompañada de burbujas. Especialmente cuando las empresas evalúan con mayor cautela los retornos y las compañías de IA siguen aumentando el gasto, surge un choque entre ambas posturas, y el mercado empieza a poner en duda si la fiebre de inversión en IA puede mantenerse. Griffin advierte que la revaluación del mercado de la industria de IA quizá recién está comenzando.

Jason opina que Musk habla del presente, de un mercado de alquiler de poder de cómputo con tensión a corto plazo. Pichai piensa en el larguísimo plazo, como la infraestructura de Internet: dice que la actual oferta de infraestructura siempre será absorbida por la demanda acumulada del largo plazo, y ese punto me parece completamente válido.

Por su parte, Griffin se refiere al mediano plazo: la velocidad de expansión de infraestructuras hoy se basa en cómo crecía la demanda anteriormente. Cuando el crecimiento de la demanda empiece a desacelerar, la oferta de infraestructura seguirá expandiéndose por inercia, corriendo el riesgo de alcanzar o superar la demanda. Estoy totalmente de acuerdo con este análisis.

Así que las posturas se entienden y no son contradictorias: a corto plazo se disfruta del alquiler caro, a mediano plazo podría llegar la caída de precios y, en el largo, el temido exceso de oferta no es tan preocupante como parece hoy.