Fusión de Tesla y SpaceX: Wall Street dice que es inevitable, pero Musk afirma que aún no está seguro

Akash Sriram

Reuters, 21 de octubre - Elon Musk considera que una fusión entre Tesla TSLA.O y SpaceX SPCX.O sería "muy beneficiosa", aunque remarcó que la decisión no depende de él: en el camino hacia la fusión se interponen dos comités especiales de los que no puede formar parte, así como una votación de los accionistas de Tesla, que calificó como de "alto umbral".

Esta tensión atraviesa una operación que muchos analistas ya catalogan como "inevitable". Musk se autodefine como "parte interesada", y afirma que, aunque Wall Street prevé que el acuerdo se cierre antes de fin del año próximo, los dos comités todavía no han llegado a un consenso sobre los términos y la fusión no está asegurada.

Las acciones de SpaceX subieron un 9%, mientras que Tesla aumentó un 1% en operaciones previas a la apertura del mercado.

SpaceX y Tesla están desarrollando conjuntamente la fábrica de chips Terafab, y actualmente el negocio de inteligencia artificial constituye más de la mitad de los ingresos de SpaceX, previéndose una inversión adicional de entre 35 y 40 mil millones de dólares para su expansión en el cuarto trimestre.

"Creo que la fusión de Tesla y SpaceX tiene mucho sentido. Es sumamente estratégica, dado que ambas compañías están avanzando rápidamente hacia la inteligencia artificial y sistemas autónomos, con grandes proyectos de infraestructura en marcha por parte de ambas," expresó Justus Parmar, CEO de Fortuna Investments e inversor en ambas empresas.

"Esto también evitaría duplicidad de trabajo, le ahorraría a Musk tiempo viajando entre las dos compañías y reduciría los elevados costes administrativos, legales y de gestión corporativa asociados a las empresas públicas."

Analistas mencionan que el creciente gasto de capital en inteligencia artificial e infraestructura espacial está mermando el flujo de caja libre de SpaceX, pero que la compañía fusionada podría aliviar esta presión mediante servicios compartidos y préstamos conjuntos con Tesla.

También señalaron que, en la presentación del Roadster la semana pasada, un Tesla equipado con propulsores de cohetes de SpaceX dio una voltereta y saltó sobre un camión, un anticipo de los logros de los que la empresa fusionada podría ser capaz en el futuro.

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La votación en Tesla es el principal escollo

El control podría ser uno de los factores que impulsa a Musk a buscar la fusión. Mediante acciones con voto preferente, Musk controla aproximadamente el 85% del derecho a voto en SpaceX, pero en Tesla solo posee cerca del 20%.

Bill Birmingham, jefe de investigación de REX Financial, estima que el multimillonario alcanzaría un poder de voto cercano al 57% tras la fusión.

Ryan Zurrer, fundador de Dialectic, considera que si se aplica el coeficiente de canje sugerido por Barclays de 0,7:1 (es decir, una acción de SpaceX por una de Tesla), Musk controlaría el 58% del voto.

Aún no hay acuerdo sobre la tasa de canje. Zurrer opina que, si Musk vende más acciones, necesitaría que el factor se acerque a 0,6 para mantener el control, señalando que "el mayor obstáculo será el juego entre el voto de los accionistas de Tesla y los incentivos personales de Elon".

Musk remarcó que en Tesla se requiere el respaldo de la mayoría de todas las acciones, no sólo de las emitidas en la votación, por lo que cada voto no emitido puede obstaculizar el acuerdo. Los analistas ya identificaron la tasa de participación como un riesgo, señalando que los votos de brokers no presentados durante la asamblea de accionistas del año pasado podrían ser un factor decisivo sobre la aprobación o no de la fusión.

Luego habrá que afrontar cuestiones de gobierno y regulación. Cuando Tesla adquirió SolarCity en 2016, un largo litigio terminó con la aprobación de la corte de Delaware, pero el juez destacó que Tesla debió conformar un comité independiente.

"Un acuerdo entre partes bajo el control de una misma persona generará una fuerte crítica desde el punto de vista de la gobernanza corporativa", advierte Josh Gilbert, principal analista de eToro para Asia Pacífico.

Más allá del proceso, el caso de negocio también podría ser un factor decisivo. Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote, advierte que si Tesla encuentra mejores sinergias de inteligencia artificial con otras empresas, la operación "podría ser rechazada por los inversionistas".

Tesla presentará sus resultados financieros del tercer trimestre luego del cierre del mercado. Los analistas también seguirán de cerca cualquier información relevante sobre las negociaciones de fusión que el fabricante de autos pueda comunicar en documentos regulatorios antes de la asamblea anual prevista para el 3 de diciembre.

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