Morgan Stanley mantiene la calificación "neutral" para Tesla (TSLA.US) antes de los resultados del tercer trimestre: la implementación a gran escala de Robotaxi sigue siendo el principal catalizador, y las oportunidades y riesgos coexisten bajo un alto gasto de capital.

Según información de Noticias Financieras Zhihui, Tesla (TSLA.US) publicará su informe de resultados la próxima semana, el miércoles 21 de octubre, después del cierre del mercado. Morgan Stanley lanzó su informe de previsión para el tercer trimestre de 2026. Morgan Stanley ha adoptado una postura más constructiva respecto a Tesla, manteniendo la calificación de inversión neutral (Equal-weight) y un precio objetivo base de 400 dólares, en comparación con el precio actual de 362,44 dólares. El informe señala que la implementación a gran escala de Robotaxi sigue siendo el principal catalizador del precio de las acciones de Tesla; la comercialización del taxi autónomo Cybercab ha logrado avances visibles, pero el elevado gasto de capital reduce el flujo de caja, manteniendo la presión sobre la valoración, por lo que el potencial alcista de la acción depende de la validación comercial de su negocio de inteligencia artificial aplicada.

En cuanto a los fundamentos operativos, el negocio tradicional de vehículos completos demuestra una gran resiliencia. En el tercer trimestre de 2026, Tesla entregó 486.532 autos, una caída interanual de apenas el 2%, superando las expectativas del mercado por segundo trimestre consecutivo. El alto precio de la nafta resalta la ventaja en los costos de uso de los vehículos eléctricos y, sumado a una tasa de selección del 55% para FSD (Full Self-Driving) en América del Norte, la conducción autónoma se está convirtiendo en un factor importante para impulsar la demanda de compra de vehículos.

Sin embargo, el costo total de propiedad de un vehículo eléctrico sigue siendo más alto que el de los autos a combustión, y la presión sobre el costo de adquisición en la industria aún no se ha resuelto. El informe prevé un margen bruto en el segmento automotriz del 16,4% (excluyendo créditos), ligeramente inferior al consenso de mercado; el avance en la aprobación regulatoria de FSD en Europa y China será un factor clave para determinar la demanda total y los márgenes de beneficio.

Robotaxi es el catalizador más importante para el precio de las acciones de Tesla. Actualmente, la densidad operativa de la flota en Austin ha mejorado significativamente, lo que marca un rayo de esperanza de comercialización, pero aún es necesario validar sustancialmente tres aspectos: la utilización del vehículo, el desempeño en seguridad y la eficiencia económica unitaria. En esa región, la flota Cybercab creció 8 veces en 30 días, superando las 300 unidades y acumulando más de un millón de millas recorridas sin supervisión humana, logrando así un avance destacado en la densidad operativa urbana.

No obstante, el informe advierte que simplemente aumentar la cantidad de vehículos en la flota no equivale a éxito comercial; el mercado debe enfocar el seguimiento en la utilización de vehículos, los indicadores de seguridad y la eficiencia económica unitaria. Mejorar la calidad operativa en las ciudades actuales es más valioso que abrir nuevas ciudades como Dallas sin un enfoque estratégico. En contraste, la evaluación sobre el robot humanoide Optimus se mantiene prudente debido a la incertidumbre respecto a la cadena de suministro, la destreza y la capacidad para tareas generales, lo que hace que la hoja de ruta para su comercialización siga siendo poco clara.

La integración y sinergia entre almacenamiento de energía, energía solar y capacidad de cómputo convierte al negocio energético en una segunda curva de crecimiento subestimada por el mercado, y ayuda a Tesla a transformarse en un proveedor integral de servicios distribuidos de energía y computación. El almacenamiento, la energía solar y el sistema modular de IA (Megapod) conforman conjuntamente el panorama de negocio distribuido en energía y capacidad de cómputo, aunque las entregas son muy volátiles de trimestre a trimestre, por lo que el verdadero valor de negocio debe evaluarse en el mediano y largo plazo.

El camión eléctrico Semi, combinado con conducción autónoma, muestra una rentabilidad significativa; los cálculos demuestran que la autonomía puede aumentar seis veces las utilidades anuales por unidad, lo que representa otro punto destacado. Para el negocio del robot humanoide Optimus, el mercado debe mantener una visión cauta ya que existen grandes incertidumbres en cuanto al ritmo de comercialización y la capacidad de replicar la producción a gran escala.

Al mismo tiempo, Tesla está bajo una fuerte presión por altos gastos de capital. Para 2026, se estima un gasto de capital de 26.400 millones de dólares, superando la guía de la empresa de 25.000 millones, y un flujo de caja libre negativo anual de 11.700 millones. Los fondos se destinan a varias líneas: Robotaxi, robots humanoides, semiconductores, capacidad de IA y almacenamiento de energía. Ante tan significativo desembolso de capital, la eficiencia del retorno sobre la inversión se vuelve una preocupación central: aunque la mejora en la implementación de los proyectos genera expectativas optimistas, la continua quema de efectivo y las restricciones de valoración limitarán la subida de la acción en el corto plazo.

El informe utiliza el modelo SOTP (Sum of the Parts, por sus siglas en inglés); en el escenario base con objetivo de 400 dólares, los tres negocios de IA —servicios de red, Robotaxi y robots humanoides— contribuyen un total de 321 dólares, abarcando la mayor parte de la valoración. En el escenario optimista, el precio objetivo puede llegar a 835 dólares, y en el pesimista, solo 129 dólares. Este amplio rango de valoración refleja la elevada incertidumbre en torno a los negocios impulsados por IA. Los datos del mercado de opciones muestran que la probabilidad de que la acción supere los 400 dólares en los próximos 12 meses es solo del 32,1%; el riesgo de caída no debe ser ignorado.

En resumen, Tesla ya ha pasado la etapa de demostración conceptual de Robotaxi y ha entrado en el ciclo de validación comercial. La resiliencia en las entregas respalda la base del negocio, aunque los gastos de capital elevados continúan agotando el efectivo. Hacia adelante, el mercado ya no se conforma con la mera expansión de las flotas; la utilización, los indicadores de seguridad y los modelos de rentabilidad unitaria serán la piedra de toque para valorar los activos de inteligencia artificial aplicada. Si la comercialización no cumple con las expectativas, las valoraciones elevadas serán revaluadas a la baja; en cambio, si logra una implementación exitosa, Tesla abrirá un nuevo espacio de crecimiento. Los inversores deben distinguir racionalmente entre el avance tecnológico y la realización comercial, evaluando objetivamente las oportunidades y riesgos de la compañía.