Instituciones: se espera que el precio de HBM aumente entre 80% y 100% en el primer trimestre del próximo año; los contratos a largo plazo de almacenamiento podrían asegurarse hasta 2035.

La demanda de centros de datos impulsados por IA sigue en aumento, remodelando fundamentalmente el equilibrio de oferta y demanda así como los mecanismos de precios del mercado global de chips de almacenamiento.

El analista de KeyBanc Capital Markets, John Vinh, publicó un informe tras su ronda de investigación en Asia señalando que se espera que el precio de la memoria de alto ancho de banda (HBM) aumente entre un 80% y un 100% intertrimestral en el primer trimestre de 2027, los precios de DRAM subirán entre un 15% y un 20% en el cuarto trimestre de este año y los de NAND alrededor de un 20%. Al mismo tiempo, los proveedores de almacenamiento están destinando mucha más capacidad a los centros de datos, por lo que se prevé que el suministro para PC y smartphones disminuirá entre un 20% y un 30% el año que viene.

La tendencia a fijar suministro se intensifica al mismo tiempo. Vinh destaca que HP y Dell ya extendieron sus acuerdos de suministro hasta 2031 y que Google está negociando un acuerdo a largo plazo que abarcaría hasta 2035, lo que muestra que este ciclo alcista en almacenamiento será mucho más prolongado que en ocasiones anteriores. Antes, un artículo de Wall Street Vision reportó que cerca del 80% de la capacidad de chips de almacenamiento de Samsung Electronics para el año próximo ya está asegurada a través de contratos a largo plazo, y que gigantes tecnológicos como Nvidia, Google y Microsoft compiten por el 20% restante de la capacidad, trasladando rápidamente el poder de negociación al lado de los proveedores.

HBM lidera las subas, DRAM y NAND se fortalecen en toda la línea

Según los resultados de la investigación en Asia de KeyBanc, la demanda tanto de IA como de centros de datos sigue siendo vigorosa, creando una escasez estructural de almacenamiento e impulsando una suba generalizada de precios.

Vinh prevé que los precios de DRAM aumentarán entre un 15% y un 20% intertrimestral en el cuarto trimestre de este año, los de NAND alrededor de un 20%, y que HBM será el tipo con la suba más agresiva, creciendo un 80% a 100% intertrimestral en el primer trimestre de 2027.

La estrategia de asignación de capacidad de los proveedores de almacenamiento es el principal factor que impulsa los aumentos de precios. Vinh explica que los proveedores planean destinar más capacidad a los centros de datos, lo que provocará que el suministro para PC y smartphones disminuya entre un 20% y un 30% el año próximo, lo que restringirá aún más la oferta disponible para el mercado de electrónica de consumo.

Sobre quiénes se benefician, Vinh considera que los resultados de esta investigación son especialmente positivos para Micron, y que además elevó las previsiones de ganancias para los fabricantes de chips analógicos, incluyendo Analog Devices, Microchip, Texas Instruments y NXP.

En el sector de chips analógicos, Vinh señala que la demanda industrial y de centros de datos es sólida y la tendencia general supera lo esperado, con algunos productos que ya tienen plazos de entrega de unos 26 semanas, o hasta un año en algunas categorías. Por esto, mejoró las previsiones de ganancias para Analog Devices, Microchip, Texas Instruments y NXP.

Sin embargo, Cirrus Logic es la excepción de la investigación. Vinh bajó la calificación de este papel de "sobreponderar" a "neutral", dado que cerca del 80% de sus ingresos depende de Apple, y Apple redujo su volumen de obleas en TSMC, lo que equivale a disminuir la capacidad de producción de iPhone entre 15 y 20 millones de unidades.

"Por lo tanto, las perspectivas de crecimiento de CRUS para los próximos 6 a 12 meses parecen limitadas", escribió. Vinh también señaló que, debido a los altos precios de almacenamiento, la diversificación que Cirrus Logic aspiraba a realizar en el mercado de PC podría verse forzada a posponerse.

Expansión de acuerdos a largo plazo: plazos extendidos hasta 2035

La tendencia a asegurar el suministro es la característica clave que distingue el actual ciclo de almacenamiento respecto de la historia.

En su informe, Vinh señaló que HP y Dell extendieron sus acuerdos de suministro hasta 2031, y que Google negocia acuerdos largos hasta 2035. Considera que este movimiento refleja que el ciclo alcista actual del almacenamiento posee una continuidad mucho más fuerte.

Wall Street Vision indicó que aproximadamente el 80% de la producción de chips de almacenamiento de Samsung Electronics (incluyendo HBM) para el próximo año ya tiene comprador asegurado mediante contratos de largo plazo; las compañías tecnológicas que aún no firmaron sólo pueden competir por el 20% de la capacidad restante. En la conferencia de resultados del segundo trimestre, Samsung Electronics afirmó que "casi todos los clientes principales están solicitando acuerdos a largo plazo" y reconoció que "es difícil responder a toda la demanda".

Samsung no es la única—SK Hynix ya firmó contratos a largo plazo con sus principales clientes; los acuerdos estratégicos de Micron Technology pasaron de 16 en el segundo trimestre a 26 en el tercero; y el fabricante de memorias NAND SanDisk también firmó acuerdos de largo plazo con ocho clientes, incluyendo varias grandes tecnológicas.

Esta tendencia tiene un trasfondo estructural. Los contratos trimestrales y las transacciones spot han sido durante mucho tiempo la norma en la industria de los semiconductores, lo que dificulta a los fabricantes de chips prever el comportamiento futuro de precios y demanda. Con las empresas tecnológicas globales aumentando enormemente su inversión en centros de datos de IA este año, garantizar un suministro estable de almacenamiento se ha convertido en la principal estrategia de las grandes tecnológicas, y el modelo de acuerdos prolongados se difunde rápidamente.

Los contratos a largo plazo se extienden a toda la infraestructura de IA

Wall Street Vision informó que la ola de acuerdos largos ya superó la frontera de los chips de almacenamiento y se expande por toda la cadena industrial de infraestructuras de IA.

En el sector de componentes, Samsung Electro-Mechanics está a punto de firmar con Delta Electronics un acuerdo de suministro a largo plazo de capacitores cerámicos multicapa (MLCC) por un valor de 700 mil millones de wones (aproximadamente 507 millones de dólares), lo que será su séptimo acuerdo de ese tipo en el año y llevará el monto acumulado de pedidos en 2024 a 4,6 billones de wones (unos 3.330 millones de dólares). LG Innotek también está negociando contratos prolongados de suministro de substratos FC-BGA.

El sector de infraestructura eléctrica y de refrigeración presenta dinámicas similares. LS Cable & System ya cerró un acuerdo de suministro de barras de conductores de cinco años con Meta, Google y otras tecnológicas estadounidenses; HD Hyundai Electric avanza en negociaciones de largo plazo para transformadores de centros de datos; y LG Electronics firmó con Air, una empresa estadounidense de infraestructura para centros de datos de IA, un contrato de suministro de enfriadoras valorado en 5 billones de wones (unos 36.200 millones de dólares).

En el ámbito de almacenamiento, cinco años es ahora el plazo estándar de un acuerdo prolongado, con una cláusula de extensión anual automática de un año. Un anticipo elevado del 20% al 25% del contrato se ha vuelto habitual en la industria, junto a estrictas cláusulas de compra obligatoria—aun si el cliente no retira la mercadería, deberá pagar según lo acordado. En ocasiones, los proveedores usan estos anticipos como fuente de inversión para la construcción de grandes fábricas de obleas.

Dado que la capacidad de expansión de los fabricantes no logra acompañar el ritmo de crecimiento de la demanda, la brecha entre oferta y demanda sigue ampliándose y el poder de negociación se inclina notoriamente hacia los proveedores. Este modelo refleja una profunda vinculación de intereses entre las tecnológicas y los fabricantes de componentes: los primeros buscan garantías de suministro estable y los segundos aprovechan para cubrir el riesgo de inversiones de capital.