¡Se acabó la calma en el mercado accionario estadounidense! El S&P 500 pone fin a su racha de 53 sesiones consecutivas sin caer más del 1% y la ola de ventas en acciones de IA aumenta la preocupación en el mercado.

Según información de la aplicación de noticias financieras Zhihui Caijing APP, las preocupaciones sobre la sostenibilidad del auge de las inversiones en inteligencia artificial (IA), junto con los últimos datos de inflación en Estados Unidos que superaron las expectativas, provocaron una venta significativa en Wall Street el miércoles. El índice S&P 500 cayó un 1,1%, poniendo fin a una racha de 53 jornadas consecutivas sin caídas del 1% o más, la más larga desde enero de 2020. Los gigantes tecnológicos y las acciones de semiconductores fueron los principales responsables de esta caída, y el mercado comenzó a temer que el mercado alcista de las acciones estadounidenses, que lleva cuatro años, podría enfrentar desafíos aún mayores.

Los datos publicados el miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos mostraron que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre aumentó un 0,6% mes a mes, marcando el mayor incremento desde abril. La presión inflacionaria vuelve a intensificarse, reforzando aún más la expectativa del mercado de que la Reserva Federal podría seguir subiendo las tasas de interés. Incluso si la Fed decide mantener las tasas sin cambios en octubre, podría seguir endureciendo su política monetaria en el futuro.

Chris Zaccarelli, director de Inversiones de Northlight Asset Management, indicó que las acciones de fabricantes de chips y las relacionadas con la infraestructura de IA, que venían acumulando fuertes subas, ahora enfrentan presiones por la pérdida de impulso al alza, presión que se vio agravada por los nuevos datos de inflación. Señaló que el mercado esperaba que la suba de tasas de la Fed en septiembre fuera un evento aislado, pero los datos publicados el miércoles reducen significativamente la probabilidad de ese escenario.

Es importante resaltar que esta caída rompió el patrón de baja volatilidad que se venía observando durante semanas en Wall Street, poniendo en jaque a los fondos cuantitativos que venían comprando acciones de manera sostenida. Estos fondos, que operan mediante modelos computacionales, aumentaron su exposición accionaria durante el período de escasa volatilidad, pero ahora sufren el giro repentino del mercado.

El índice Nasdaq 100 cayó un 2%, registrando su mayor descenso diario desde julio. El índice de los “Siete Gigantes”, que mide el desempeño de las siete principales tecnológicas estadounidenses, también bajó alrededor de un 2%; Apple (AAPL.US) fue el único componente que cerró en alza, avanzando un 0,5%. Al mismo tiempo, el índice de acciones de semiconductores cayó por sexta jornada consecutiva, acumulando una baja cercana al 12%, reflejando el aumento de la preocupación del mercado sobre la valuación y las perspectivas de crecimiento de empresas ligadas a la IA.

Jonathan Krinsky, estratega jefe técnico de BTIG, afirmó que las acciones de semiconductores ya empezaron a caer con la suba de tasas, y si los gigantes tecnológicos siguen la misma tendencia, eso reforzaría la visión de que Wall Street podría atravesar un “octubre rojo”.

La debilidad tecnológica también se trasladó al mercado de financiamiento de infraestructura de IA. Los bonos de CoreWeave (CRWV.US), proveedor de servicios de computación en la nube para IA, se desplomaron, generando inquietud entre los inversores respecto al riesgo de deuda en estas empresas.

De acuerdo con los datos de operaciones TRACE, el miércoles los bonos no garantizados de CoreWeave con vencimiento en 2032 cayeron por debajo de 80 centavos por cada dólar de valor nominal. Cuando el precio de los bonos cae por debajo de ese umbral, normalmente se considera una señal importante de estrés financiero para el emisor. En consecuencia, el precio de las acciones de CoreWeave se desplomó más del 15% el miércoles.

Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak, explicó que, tradicionalmente, cuando el mercado estaba preocupado por los riesgos crediticios, las acciones tecnológicas solían tener buen desempeño, y que cuando les iba mal a las tecnológicas, el mercado de crédito tendía a tranquilizarse. Pero el miércoles, ambos riesgos se manifestaron al mismo tiempo. Esto significa que los inversores no solo están reevaluando las altas valuaciones de las acciones relacionadas a la IA, sino que también prestan atención al riesgo crediticio que puede derivarse de la financiación masiva de empresas de infraestructura de IA.

Mientras tanto, las acciones de pequeña capitalización, que son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, también fueron objeto de ventas. El índice Russell 2000 cayó un 1,9% el miércoles, acumulando una baja del 11% respecto al máximo alcanzado en agosto. Es importante destacar que, incluso cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedieron desde los máximos alcanzados tras la publicación de los datos de inflación, las acciones siguieron bajando, lo que refleja que las preocupaciones de los inversores ya no se limitan a la suba de tasas, sino que se están expandiendo a las valuaciones tecnológicas, la financiación empresarial y el apetito de riesgo general del mercado.

Sin embargo, a pesar de la marcada caída del miércoles, no se observa una sensación de pánico generalizado en Wall Street. El S&P 500 sigue a solo un 1,3% del máximo histórico registrado la semana pasada. A su vez, el índice de volatilidad CBOE (VIX), que mide la volatilidad esperada por el mercado, ronda los 17 puntos, aún por debajo del nivel de 20 que suele considerarse una advertencia clara de aumento de la presión en el mercado.

Además, algunos gestores activos que quedaron al margen de la suba previa del mercado podrían convertirse en potenciales compradores si se acentúa la corrección.

Según datos recopilados por Deutsche Bank, la tenencia accionaria de los gestores activos se encuentra actualmente en el tercio inferior del rango histórico, debido a la alta rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense y a riesgos como la guerra en Irán. La diferencia en tenencia de acciones entre fondos activos y fondos sistemáticos (que operan con reglas fijas) alcanzó el segundo nivel más alto desde 2020.

Esto significa que, a diferencia de los fondos cuantitativos que venían ampliando su exposición a acciones, los inversores activos aún tienen un considerable margen para incrementar sus posiciones. Si Wall Street profundiza la corrección, parte de estos fondos activos podría regresar al mercado y brindar soporte.

De hecho, desde fines de marzo, el valor de capitalización total del S&P 500 ha crecido en unos 13 billones de dólares. Tras varios meses de fuertes subas, la valuación y la exposición a grandes tecnológicas y empresas vinculadas a IA se sitúan ahora en el centro de atención del mercado.

Con la aceleración de la inflación en Estados Unidos, la mayor probabilidad de nuevas subas de tasas de la Fed, y el surgimiento de riesgos de financiación en la infraestructura de IA, los inversores están reevaluando los factores clave que impulsaron el actual mercado alcista en acciones estadounidenses. Sin embargo, en la actualidad, la volatilidad del mercado aún se mantiene en niveles relativamente bajos, y la tenencia accionaria de los gestores activos también es reducida, por lo que aún queda por ver si esta corrección se transformará en un ajuste más profundo.