Morgan Stanley destaca: el ganador de la recuperación de dispositivos de red no es Cisco, sino F5 (FFIV.US)

La APP de Zhihu Finance observa que, mientras el mercado sigue apostando por la fiebre del hardware de IA, Morgan Stanley ha puesto su mirada en un sector considerado “anticuado”: los equipos de red empresariales. Según la entidad, este segmento, que ha estado descuidado durante mucho tiempo, está experimentando una sólida recuperación impulsada por el "envejecimiento de equipos + seguridad". Pero el verdadero tapado no es Cisco, la empresa de mayor capitalización, sino el histórico proveedor de soluciones de entrega de aplicaciones F5 (FFIV.US).

Morgan Stanley mantiene su calificación sectorial de “en línea con el mercado” para el segmento de equipos de red para telecomunicaciones. Su narrativa de base: crecimiento retomando suavemente, mayor carácter defensivo y una inversión que vuelve a la disciplina. No es un informe “alcista general”, sino una guía selectiva: “quien tenga lógica propia de actualización, gana”. Y en esta ronda, Morgan Stanley da su mayor voto alcista a F5.

Las expectativas de crecimiento mejoran, pero lo “defensivo” es la clave

Los datos muestran que la expectativa de crecimiento para equipos de red en 2026 sube a 3,0%, desde el 2,6% de la temporada pasada, un repunte de 39 puntos básicos; para 2027, se espera un 2,8%. El aumento general del presupuesto IT también mejora de 3,8% a 4,0%. Sin embargo, la señal más relevante está en la estructura: el gasto en equipos de red pasó del puesto 4 al 3 en el ranking de “gastos defensivos”, lo que implica que al recortar presupuestos, los CIOs evitan reducir infraestructura de red.

Detrás hay una clara lógica de recambio: el 45% de los encuestados identifica como principal motivo de actualización el “envejecimiento/fin de vida útil de equipamiento” (frente al 37% anterior) y las mejoras vinculadas a seguridad pasan del 21% al 28%. El ciclo de renovación se alarga: switches de campus 5,0 años, switches de datacenter 4,7 años, cortafuegos 4,4 años. Este ciclo más extenso demuestra que la demanda es una “necesidad contenida”, y no simplemente adelantamiento de compra.

F5: una historia de actualización subestimada

Morgan Stanley sostiene que F5 será el verdadero tapado del sector. Su disposición neta de gasto a tres años se disparó de +5% a +24%, una mejora de 19 puntos porcentuales, la mayor del sector; en comparación, Cisco (CSCO.US) cae de +57% a +28% y Arista (ANET.US) baja de +29% a +25%.

Dos datos sustanciales respaldan la tesis de F5: primero, el 49% de los clientes de F5 planea actualizar productos VIPRION o iSeries en los próximos 12 meses (35% anterior), concentrándose especialmente en los próximos 4-6 meses, lo que evidencia una demanda próxima; segundo, en la migración empresarial hacia la nube, el 55% de los CIO prefiere proveedores tradicionales y sus productos virtuales (antes solo 31%), y el uso de ADCs tradicionales sube del 43% al 54%. Morgan Stanley señala que, a medida que la narrativa cloud native pierde fuerza, los clientes vuelven a invertir en soluciones tradicionales “estables y controladas”.

El aumento de precios ya no impulsa el “acaparamiento”; la inversión vuelve a la disciplina

Un dato contraintuitivo a remarcar: Morgan Stanley considera que la suba de precios en equipos ya no incentiva compras adelantadas. Un 87% de los CIO notó aumentos de precios secuenciales, pero ante la posibilidad de nuevas subas, el 40% mantendría el plan original, otro 40% optaría por demorar esperando una baja de precios de memoria, y solo el 18% compraría anticipadamente. Esto confirma que la naturaleza de la demanda es de “reemplazo prudente”, no de “compra por pánico”. Los proyectos retrasados suben de 2% a 13%, pero solo el 3% cancela órdenes, y el 45% mantiene el mismo ritmo de pedidos: se impone una clara disciplina inversora, no un deterioro de la demanda.

La seguridad sigue siendo la prioridad más sólida, pero el foco es la migración

El software de seguridad ocupa el segundo puesto tanto en prioridad de gasto como en defensividad, mientras que la ciberseguridad/SASE lidera como principal impulsor de presupuestos de red con un 38%. Cabe destacar que la gestión de identidad y acceso (IAM) sube al primer puesto de prioridad en ciberseguridad (35%, 18% el trimestre anterior), y la prioridad de seguridad con IA se expande del “protección de datos” a la “identidad de los agentes” (22%, frente al 11% anterior).

A nivel de proveedores, Palo Alto Networks (PANW.US) y CrowdStrike (CRWD.US) siguen a la cabeza con un 47% de participación en compra/evaluación de plataformas, y Fortinet (FTNT.US) es la única marca que mejora en todos los parámetros.