¿Se acabó la teoría del “apocalipsis SaaS”? Autodesk (ADSK.US) y Intuit (INTU.US) lideran después de la tendencia negativa, Wall Street redefine la narrativa de “IA devorando software”.

Según información de Bolsa Inteligente APP, en un contexto donde el conflicto militar en Irán ha incrementado la volatilidad de los mercados financieros globales, impulsado los precios del petróleo y agudizado la incertidumbre geopolítica, dos compañías de software empresarial han tenido un desempeño independiente.

Esta semana, Autodesk (ADSK.US) e Intuit (INTU.US) están en camino de registrar sus mayores subas semanales en meses, sobresaliendo dentro del sector tecnológico incluso cuando el resto atraviesa presiones. Esto envía una señal de renovado optimismo sobre las perspectivas de crecimiento de la industria SaaS (Software como Servicio). Al cierre del jueves, Autodesk ha subido alrededor del 10% en la semana e Intuit cerca del 8%, ambas ubicándose entre los diez primeros del índice Nasdaq 100 en cuanto a rendimiento. En el mismo período, el ETF que sigue este índice, Nasdaq 100 ETF - Invesco QQQ Trust (QQQ.US), cayó cerca de un 0,3%.

Este claro contraste ha vuelto a poner en el foco del mercado una cuestión que ha sacudido Wall Street desde febrero de este año: el supuesto “fin del SaaS”, es decir, que la inteligencia artificial (AI) transformará de raíz el modelo de negocio del software empresarial. ¿Se trata de una alarma exagerada o de una transformación estructural en marcha?

Cambio en la narrativa del mercado: del pánico por el “fin del SaaS” a una recuperación selectiva

En febrero de 2026, Anthropic anunció nuevas funciones para el cowork de Claude, que permiten acelerar la revisión de contratos, clasificación de acuerdos de confidencialidad y flujos de trabajo de cumplimiento para equipos legales empresariales. Apenas unos párrafos descriptivos desencadenaron una caída generalizada en el sector de software, con pánico extendido de fines de febrero a marzo y abril, evaporando decenas de miles de millones en valor de mercado.

La principal preocupación del mercado: que los agentes de AI reducirían el staff en las empresas, lo que impactaría en la cantidad de suscripciones SaaS cobradas por “usuario/seats”; y que la “programación por ambiente” permitiría a las empresas construir herramientas internas con lenguaje natural, debilitando la propuesta de valor del software dedicado. Bajo esta lógica, las acciones de software se desplomaron a comienzos de año: Salesforce (CRM.US), Adobe (ADBE.US), Intuit, ServiceNow (NOW.US) y otras grandes bajaron entre 25% y 30% en pocas semanas.

Sin embargo, en el segundo semestre la narrativa cambió notablemente. Las acciones de ciberseguridad como Okta (OKTA.US) y Palo Alto Networks (PANW.US) rebotaron y marcaron máximos históricos, mientras Salesforce se recuperó un 50% desde el piso de junio. El detonante fue el reporte de resultados de Salesforce del segundo trimestre fiscal de 2027, publicado el 26 de agosto: obligaciones pendientes de cumplimiento (cRPO) de US$33.500 millones, un 14% más interanual, y Agentforce con ingresos recurrentes anuales por encima de US$1.500 millones, 240% arriba.

Tras este reporte, Salesforce trepó más de un 22% en una sola jornada, su mayor suba diaria en seis años. El analista de KeyBanc, Jackson Ader, resumió: “Todos nos estamos dando cuenta de que este sector será más resiliente de lo anticipado”. Brent Thill de Jefferies sostuvo en su análisis que se estaba presenciando “la venganza de los geeks de software”, y que el temor a un reemplazo por AI estaba enormemente sobrestimado.

Autodesk: una adquisición que revaloriza al sector

En el caso puntual de Autodesk, la principal fuerza impulsora de las subas recientes fue una adquisición de gran escala. El 5 de octubre, la gigante francesa Schneider Electric SE anunció que adquirirá al fabricante de software industrial PTC Inc. por US$22.600 millones en efectivo, pagando US$205 por acción, un 42,3% de prima sobre el cierre anterior de PTC. La operación valora a PTC en US$23.700 millones, la más importante en la historia de Schneider Electric.

Olivier Blum, CEO de Schneider, explicó ante inversores que los datos de ingeniería y diseño de PTC potenciarán la capacidad de Schneider para desplegar AI en operaciones industriales de clientes. La adquisición, que se completará previsiblemente en el tercer trimestre de 2027, será financiada con una mezcla de capital y deuda adicional. Schneider espera sinergias de costos anuales por €250 millones y de ingresos por €800 millones a partir del tercer año.

Para Autodesk, la relevancia directa de esta adquisición es que actúa como ancla de valoración para toda la industria de software industrial y de ingeniería. Que PTC fuera adquirida con una prima tan significativa obliga a los inversores a reconsiderar el rango razonable de valuación para empresas de perfil similar. Dado que Autodesk tiene importantes negocios superpuestos con PTC en diseño arquitectónico, construcción (AECO) y digitalización industrial, el mercado ve reforzada la percepción de que Autodesk estaba subvaluada.

A la vez, los resultados operativos de Autodesk también sostienen la suba. En agosto, la compañía reportó un crecimiento de ingresos del 16,1% interanual en el segundo trimestre fiscal, alcanzando US$2.050 millones, superando la proyección de Wall Street de US$2.010 millones. La ganancia por acción no GAAP llegó a US$3,30, por encima de los US$3,12 esperados. El CFO, Janesh Moorjani, ajustó la guía de facturación para el año fiscal 2027 a US$8.575-US$8.650 millones y la de ingresos a US$8.295-US$8.345 millones, manteniendo el margen operativo no GAAP en alrededor del 39%.

En cuanto a su estrategia de AI, Autodesk ha puesto el “project intelligence” (inteligencia de proyectos) en el centro. El CEO Andrew Anagnost define este concepto como un flujo de datos y contexto continuo desde el diseño hasta la construcción o fabricación, y luego hacia la etapa operativa. La integración con MaintainX es clave para cerrar este ciclo, ya que suma datos de performance de activos reales para retroalimentar los procesos de diseño y producción y fortalecer la base de datos de entrenamiento de AI. Además, las funcionalidades de AI en la plataforma Fusion muestran avances notables: el engagement de clientes con el asistente y otras herramientas AI sigue intensificándose, así como el número de usuarios, el valor de contratos anuales, los ingresos y las compras multiusuario.

Intuit: replanteo de valoración y señales de confianza desde la cúpula

En el caso de Intuit, la recuperación se explica por una mejora en el ánimo del mercado. En septiembre, la dirección advirtió públicamente que el precio de la acción en ese momento tenía una “desconexión significativa” respecto del valor subyacente de la empresa. Luego, el fundador y el equipo directivo anunciaron la cancelación de sus planes de venta de acciones preestablecidos, enviando una señal fuerte de confianza en el futuro de la compañía, que fue clave para el mercado.

Los resultados del cuarto trimestre fiscal, publicados a finales de agosto, también fueron sólidos: ingresos por US$4.350 millones y una ganancia ajustada por acción de US$4,03, ambos por encima de lo esperado. Sin embargo, la atención se centró en la guía para el año fiscal 2027: la dirección espera que el crecimiento de ingresos baje a entre 9% y 10%, frente al 14% del año previo, lo que hizo que la acción sufriera presión.

Mientras afrontaba este desafío, Intuit siguió ejecutando un fuerte programa de recompra de acciones: al cierre del año fiscal 2026 había completado la recompra de 31,07 millones de acciones por US$14.720 millones, y subió el dividendo trimestral a US$1,38 por acción. La dirección declaró 2027 como un “año de reinicio consciente en el crecimiento de clientes”, enfocándose en escalar apuestas ya probadas y dedicar un año a reconstruir el crecimiento de nuevos clientes en los segmentos impositivo DIY y QuickBooks de gama baja.

No obstante, persisten retos relevantes. La guía de ingresos para 2027 es de US$23.280 a US$23.510 millones, con una ganancia diluida por acción proyectada de US$20,12 a US$20,36, reflejando la desaceleración del crecimiento de TurboTax y una estrategia de menor ticket promedio. Además, nuevos litigios colectivos por la competencia con AI y el futuro de Mailchimp, y despidos relacionados a presiones de precios en TurboTax, añaden incertidumbre al proceso de transformación de la empresa.

Pánico antes que evidencia, ¿se refuta el “fin del SaaS”?

Aunque los buenos rendimientos de Autodesk e Intuit esta semana están más ligados a catalizadores específicos (adquisiciones, señales de confianza de la dirección, descuentos en valuación) que a una recuperación sectorial, todavía no se puede concluir que el SaaS en general esté volviendo con fuerza.

Sin embargo, cada vez más analistas creen que el mercado sobre reaccionó. Rebecca Wettemann, CEO de la empresa de investigación tecnológica Valoir, señaló: “El ‘fin del SaaS’ no se materializó como pensaba Wall Street. A medida que la adopción de AI pasa de la experimentación a la adopción real, los proveedores reportan que los clientes comienzan a aceptar la AI”.

Shannon Kalvar, directora de investigación de IDC, dijo en una entrevista previa: “El ‘fin del SaaS’ está sobrestimado, pero sí es correcta la idea de la ‘desintermediación’”.

De hecho, el comportamiento de estas dos software esta semana sugiere que, en los momentos de mayor pánico, los activos de software con fuerte flujo de caja, estrategias claras de AI y valuaciones atractivamente bajas, todavía pueden atraer asignaciones de capital en sentido contrario al mercado.

Los analistas de Wall Street coinciden que el impacto de la AI sobre el SaaS no se dará de forma homogénea. Según un informe de Gartner en julio, los agentes de AI pondrán hasta US$234.000 millones en gastos de software empresarial bajo riesgo de “arbitraje de agentes” hacia 2030, aproximadamente un 20% del presupuesto SaaS empresarial. George Brocklehurst, vicepresidente de Gartner, remarcó: “No es tanto un ‘fin’ sino una ‘transformación’. El SaaS no será destruido, sino que aparecerá con nuevas formas”.

El equipo de Tal Liani de Bank of America ya elevó los precios objetivo de 10 empresas de software, incluidos ServiceNow, Figma (FIG.US) y Snowflake (SNOW.US), argumentando que “la expansión de los múltiplos de valuación en la industria del software y la disminución de los temores por la disrupción de la AI” son motivos poderosos.

No obstante, los analistas advierten que, aunque se descarte el “fin apocalíptico”, la transformación en el sector SaaS será intensa. Advierten que, si los agentes de AI comienzan a asumir tareas actualmente realizadas por humanos, el “software sin interfaz” (headless software) se volverá la norma: el software perderá su interfaz de usuario, permitiendo así a los agentes AI acceder directamente a datos. Salesforce anunció en abril su migración a este modelo, y lo mismo emprendieron Workday (WDAY.US) y SAP (SAP.US) con variantes propias.

Para las empresas que cobran por usuario, esta tendencia es un claro riesgo de negocio. IDC prevé que, para 2028, el 70% de los proveedores de software abandonarán el modelo de cobro por usuario. Gartner proyecta que a finales de 2026, el 40% del SaaS empresarial incluirá componentes de precios basados en resultados.

Brian Mulberry, estratega de Zacks Investment Management, apunta: “La verdadera prueba para las empresas de software llegará en la segunda mitad de 2027, cuando la mayor capacidad de data centers pueda permitir que la codificación de AI represente una amenaza aún mayor para estas compañías”.