Wood de ARK predice un auge tecnológico deflacionario, la inversión de la curva de rendimiento sin llevar a una recesión, y que bitcoin jugará un papel cada vez más importante.
En resumen
Cathie Wood de ARK Invest afirmó que la inteligencia artificial, la robótica, la blockchain y las tecnologías de almacenamiento de energía pueden aumentar la productividad entre un 5 y 6%, impulsando así un auge deflacionario favorable para las acciones y para Bitcoin.
Cathie Wood, directora de inversiones y gestora de carteras en ARK Invest, considera que cinco plataformas innovadoras convergentes —inteligencia artificial, robótica, almacenamiento de energía, blockchain y multi-ómicas— podrían elevar el crecimiento sostenible de la productividad de Estados Unidos al 5% o 6%, muy por encima del nivel del 2% al 3% al que los inversores están acostumbrados desde la Revolución Industrial. En su última carta a los inversores, Wood señaló que la tasa de crecimiento anual real del PBI podría superar el 7%. Ella considera que esta situación sería más similar a una expansión de cincuenta años como la que marcó los "locos años veinte", y no a cualquier otro periodo de los últimos cien años.
Wood describió el contexto actual como “volver al futuro”: las tasas de interés, que tocaron mínimos cercanos a cero durante el impacto de la pandemia, están subiendo en un patrón similar a la era previa a la creación de la Reserva Federal, cuando las tasas a corto plazo avanzaban al ritmo del crecimiento nominal del PBI, mientras las tasas a largo plazo reflejaban las corrientes deflacionarias de la tecnología. Durante la Revolución Industrial, la probabilidad de una curva de rendimientos invertida superaba el 60%, pero no era indicativo de recesión. Según ARK, una situación similar hoy sería una señal positiva para el mercado bursátil, no un motivo de alarma.
Wood escribió que la causa principal es la drástica caída de los costos tecnológicos. Desde el surgimiento de la computación en la nube y los avances en el aprendizaje profundo de la última década, el costo de inferencia de la inteligencia artificial bajó más del 99% anual, y el coste de la secuenciación genómica completa cayó de 270 millones de dólares en 2003 a menos de 100 dólares. Esta “deflación benigna” ya empieza a mostrar efectos macroeconómicos: ARK destacó que para 2025 la demanda de inferencia en inteligencia artificial se habrá multiplicado por 25, y estimó que los ingresos anualizados de Anthropic subieron de 9 mil millones de dólares a 65 mil millones entre diciembre pasado y este julio. Para ARK, este crecimiento refuta de forma contundente la idea de una burbuja especulativa en inteligencia artificial.
Inflación, petróleo y argumentos para invertir en acciones
Sobre la inflación, Wood resaltó que otros datos muestran que las cifras oficiales exageran el problema. En julio, el gasto de consumo personal (PCE) general y el subyacente publicados por el gobierno fueron de 3,7% y 3,3% respectivamente, mientras que el índice Truflation, que rastrea más de 16 millones de precios diarios, indicó un PCE general de 2,5% y un PCE subyacente de 2,1%, muy cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Wood considera que parte de la diferencia se debe a los precios de la energía: por el conflicto en Irán, el precio de la nafta subió un 33% interanual, pero estima que, una vez que el conflicto cese, el petróleo podría caer bruscamente, incluso a 30-35 dólares el barril, debido al incremento de la producción de Emiratos Árabes Unidos y otros países que superaron las cuotas.
Wood considera que la política monetaria refuerza este escenario. Con Kevin Warsh asumido como presidente de la Reserva Federal, prevé que la Fed adoptará una disciplina estilo Volcker, lo que hará que la inflación descienda y, con la productividad al alza fortaleciendo el dólar, que el oro baje de precio. Sin embargo, también remarcó que Bitcoin puede utilizarse junto al oro como protección frente al riesgo de contraparte, ante la volatilidad del mercado.
Este pronóstico no está exento de riesgos. Si las tasas de interés a corto plazo suben al 6%-8% como prevé ARK, unos 16 billones de dólares en capital privado y crédito privado —la mayoría financiados con deuda de tipo variable— se verán bajo seria presión. Al mismo tiempo, en este escenario, los pagos de la deuda federal se dispararían en aproximadamente 80 mil millones de dólares.
Wood concluyó con un llamado a reconfigurar las carteras: considera que el portafolio clásico 60/40 funcionó para un periodo de tasas decrecientes de 1981 a 2021, pero una prosperidad deflacionaria basada en tecnología requiere una mayor proporción invertida en acciones, y para los inversores enfocados en cripto, también conviene asignar una mayor proporción a Bitcoin.
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