Las actas de la reunión de la Reserva Federal muestran una postura agresiva: la mayoría de los funcionarios apoyan otro aumento de tasas este año y el dólar continúa su tendencia alcista.

Según ha informado el portal financiero Zhihui Caijing APP, el miércoles las actas más recientes de la Reserva Federal de EE. UU. revelaron que los 19 funcionarios apoyaron una subida de tasas en septiembre y la mayoría de los participantes considera que aún podría ser necesario aumentar las tasas de interés antes de fin de año. Aunque el mercado ha enfriado claramente sus expectativas de una subida inmediata en octubre, la postura hawkish de la Reserva Federal sigue dando respaldo al dólar. Al mismo tiempo, las preocupaciones por la situación fiscal de Francia ejercen nueva presión sobre el mercado de bonos europeo, haciendo que el euro retrocediera bruscamente el miércoles y se acercara gradualmente al mínimo de 17 meses alcanzado este lunes.

En la reunión celebrada los días 15 y 16 de septiembre, la Reserva Federal elevó el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos hasta el 3,75%-4%, siendo este el primer aumento desde julio de 2023. Sin embargo, entre los funcionarios existen algunas diferencias sobre los motivos del aumento. Algunos participantes consideran que subir las tasas puede ayudar a evitar que los shocks en los precios de la energía y otros rubros impulsen aún más la inflación; los que mantienen una postura más hawkish creen que, dado que la demanda económica de EE. UU. se mantiene sólida, tasas más altas se han vuelto herramientas necesarias para contrarrestar presiones inflacionarias impulsadas por la demanda.

Las actas muestran que la mayoría de los asistentes consideran que podría ser apropiado subir nuevamente el rango objetivo de la tasa de fondos federales antes de fin de año. Varios funcionarios también señalaron que el potencial de crecimiento de la economía estadounidense parece haberse fortalecido. Mientras tanto, a pesar del reciente aumento visible en los rendimientos de los bonos del Tesoro de largo plazo, muchos funcionarios consideran que el contexto financiero en su conjunto sigue apoyando el crecimiento económico: las acciones estadounidenses han subido notablemente este año y el diferencial crediticio de deuda corporativa se mantiene bajo.

En la conferencia de prensa posterior a la reunión de septiembre, el presidente de la Reserva Federal, Walsh, afirmó que el objetivo de la subida era retirar parte del estímulo de la política monetaria, ya que la inflación sigue siendo elevada. No obstante, el vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, y el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, enviaron la semana pasada señales más prudentes, señalando que la Reserva Federal tiene tiempo para seguir observando los datos económicos antes de decidir si continúa subiendo tasas.

Esto hizo que el mercado redujera claramente las apuestas de nuevas subidas consecutivas en octubre. Según datos de CME FedWatch, el mercado estima actualmente en torno al 19,4% la probabilidad de que la Reserva Federal suba al menos 25 puntos básicos en su reunión de este mes, por debajo del 38% de hace una semana. Sin embargo, la probabilidad de una subida en diciembre sigue siendo del 83%, lo que indica que los inversores aún consideran probable un endurecimiento monetario adicional este año.

Tras la publicación de las actas, el dólar mantuvo su tendencia alcista. El índice del dólar, que mide su desempeño frente a una canasta de monedas principales, subió un 0,32% a 102,24. Los precios elevados de la energía también están dando cierto impulso al dólar. Juan Perez, director senior de operaciones en Monex USA, señaló que, en un entorno donde es difícil acceder a recursos energéticos, el dólar suele ser objeto de preferencia para los capitales.

Al mismo tiempo, el riesgo fiscal en Europa es otro tema relevante en el mercado cambiario. La situación fiscal de Francia sigue preocupando a los inversores, impulsando al alza los rendimientos de los bonos franceses e italianos, con ventas más acentuadas en los países con mayores cargas de deuda, mientras que activos tradicionalmente refugio como los bonos alemanes muestran un comportamiento relativamente estable.

El rendimiento de los bonos franceses a 10 años subió el miércoles 11,9 puntos básicos a 4,8696%, encaminándose al mayor incremento diario en dos semanas; mientras, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años se mantuvo en 3,4805%. Esto amplía aún más la brecha en los costos de financiamiento entre Francia y Alemania, reflejando que los inversores exigen mayor compensación por riesgo al adquirir deuda francesa. Los bonos franceses siguen bajo presión: con las elecciones de 2027 aproximándose, la clase política gala sigue sin lograr consenso para reducir el déficit fiscal, mientras que las expectativas de subas de tasas por parte de los bancos centrales globales y los temores por la salud fiscal gubernamental elevan aún más los rendimientos. El anuncio de elecciones anticipadas en España también intensificó los temores del mercado sobre la incertidumbre política en Europa.

El gobernador del Banco de Francia, Emmanuel Moulin, afirmó que, ante la subida de costos de financiamiento, la situación económica francesa es ciertamente severa, pero que aún no han llegado al punto de necesitar asistencia del Banco Central Europeo. Por su parte, el ministro de Finanzas, Roland Lescure, declaró que Francia adoptará un enfoque “estratégico” al emitir nueva deuda en el futuro.

Shriya Samarth, directora de tasas para Europa, Medio Oriente y África de StoneX, consideró que la deuda francesa todavía tiene margen para caer, aunque esto no necesariamente implica un escenario de pánico en el mercado. Apuntó que, por ahora, Francia no emite señales de acercarse a un default de deuda, por lo cual la situación dista de la gravedad vista en Grecia durante la crisis de la deuda europea.

El aumento del riesgo fiscal francés, sumado a la fortaleza del dólar, presiona fuertemente al euro. El euro cayó un 0,53% frente al dólar el miércoles, llegando a 1,1198 dólares, y se acerca progresivamente al mínimo de 17 meses alcanzado el lunes. La libra esterlina cayó un 0,42% frente al dólar, cotizando a 1,3216 dólares, aunque la libra frente al euro llegó a su punto más alto desde junio de 2025.

En cuanto al yen, el dólar retrocedió un 0,09% frente a la moneda japonesa, quedando en 157,95. La nueva miembro del comité de política monetaria del Banco de Japón, Ayano Sato, expresó su apoyo a una subida gradual de tasas, lo que en cierto modo da soporte al yen.