El alto rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. comienza a atraer compradores: fuerte demanda en la subasta de 39 mil millones de dólares en bonos a 10 años y los rendimientos a largo plazo retroceden.

De acuerdo a lo informado por APP de Noticias Financieras de Zhizhong (智通财经APP), los bonos del Tesoro de Estados Unidos mostraron resultados divergentes este miércoles, después de que la subasta de 39 mil millones de dólares en bonos a 10 años recibiera una fuerte demanda, lo que indica que, a medida que los rendimientos alcanzan máximos de varias décadas, algunos grandes inversores comienzan a volver al mercado. Tras la publicación de los resultados de la subasta, los rendimientos de los bonos a largo plazo devolvieron parte de las ganancias del día.

El rendimiento de adjudicación de la subasta de 39 mil millones en bonos del Tesoro a 10 años del Departamento del Tesoro de EE. UU. fue de 5.3%, notablemente por debajo del rendimiento del mercado secundario antes de la subasta, mostrando una sólida demanda de los inversores. El ratio de ofertas alcanzó 2.77 veces, el nivel más alto desde 2016; la proporción de asignación a inversores no intermediarios alcanzó el récord de 97.5%.

Monty Gandhi, estratega de tasas de interés de Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), señaló que esta subasta muestra que los grandes inversores con fuertes recursos financieros finalmente están comenzando a considerar atractivos los niveles actuales de rendimiento. Destacó que anteriormente, cuando los rendimientos se acercaban al 5%, algunos grandes inversores ya habían empezado a cerrar posiciones cortas en bonos del Tesoro, y que actualmente podrían estar volviendo a comprar de forma gradual.

Tras el cierre de la subasta, el rendimiento de los bonos a 10 años cayó a cerca de 5.28%, un descenso significativo desde el máximo intradiario de 5.36%. El 5.36% no se veía desde 2002. El rendimiento de los bonos a 30 años solo aumentó unos 1 punto base hasta 5.67%, tras haberse incrementado previamente por el alza del precio del petróleo. El tramo corto de la curva tuvo un desempeño relativamente mejor, con el bono a 2 años bajando unos 3 puntos base hasta 4.76%.

Durante las últimas semanas, los mercados globales de bonos han estado bajo presión. Los elevados precios de la energía intensificaron los temores sobre un resurgimiento de la inflación y la posibilidad de más alzas en las tasas por parte de los bancos centrales. Al mismo tiempo, las empresas que recaudan fondos masivos para infraestructura de inteligencia artificial compiten con los gobiernos por capital. El miércoles, tras un nuevo ataque de Irán a buques en el estrecho de Ormuz, el precio del crudo Brent superó los 102 dólares por barril en un momento.

Evelyne Gomez-Liechti, estratega de multiactivos en Mizuho International, indicó que el mercado de bonos actualmente está atrapado entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, los rendimientos absolutos de los bonos estadounidenses han alcanzado niveles sumamente atractivos; por otro, el riesgo inflacionario derivado del alza del petróleo aún no se ha disipado del todo.

El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Wally Adeyemo, volvió a declarar el miércoles en un acto en la Casa Blanca que el reciente aumento en los rendimientos de los bonos es un “fenómeno global”. Considera que, a diferencia de otros países, en EE. UU. el alza en los rendimientos refleja principalmente un incremento en las tasas reales y no un deterioro en las expectativas de inflación, siendo un factor importante el sostenido crecimiento económico del país. Adeyemo también reiteró que si el conflicto con Irán se suaviza, se espera que los precios de la energía bajen y que los tipos de interés del mercado para distintos plazos también caigan en consecuencia.

No obstante, la subasta de bonos del Tesoro a 10 años demuestra que los altos rendimientos actuales ya están comenzando a atraer capital. El mercado ahora estará atento a la subasta del jueves de 22 mil millones en bonos a 30 años, cuyo rendimiento podría alcanzar el nivel más alto desde el año 2000. Tras la subasta de 30 años, el Departamento del Tesoro también llevará a cabo una recompra de bonos, planeando adquirir hasta 6 mil millones en bonos estadounidenses con vencimientos restantes de entre 20 y 30 años. Será la cuarta operación de este tipo desde que el Tesoro amplió su plan de recompra ante los altos rendimientos a largo plazo.

Al mismo tiempo, el tramo corto de la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses ha demostrado recientemente cierta estabilidad. Los datos de inflación y empleo publicados la semana pasada fueron peores de lo esperado y, sumados a los mensajes relativamente moderados de varios funcionarios de bancos centrales, llevaron al mercado a reducir las expectativas de nuevas subidas de tasas por parte de la Reserva Federal.

Las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal muestran que los 19 funcionarios apoyaron la subida de tasas ese mes, y varios consideran necesario aumentar las tasas para prevenir una mayor presión inflacionaria. Sin embargo, actualmente el mercado de swaps de tasas estima en aproximadamente 25% la probabilidad de un aumento adicional en la tasa de referencia este mes, y prevé totalmente otra subida antes de fin de año.

John Briggs, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Natixis, señaló que durante la última semana el mercado ha mostrado ciertos signos de estabilización, especialmente en el tramo corto de la curva de rendimientos, y que ahora en el tramo largo comienza a observarse demanda de inversores. Aunque aún es pronto para afirmar que la venta de bonos estadounidenses ha terminado, esta sólida subasta de bonos a 10 años al menos manda una señal positiva.