Pedir prestados 40 mil millones de dólares más, SpaceX quiere comprar chips de Nvidia

Tras completar en junio la emisión de bonos de grado de inversión por 25.000 millones de dólares, SpaceX planea recaudar otros 40.000 millones de dólares para financiar la compra masiva de chips de Nvidia, apostando aún más fuerte por la construcción de infraestructura de IA.

Según reportó recientemente el Financial Times citando fuentes cercanas, SpaceX planea obtener los fondos a través de unos 10.000 millones de dólares en préstamos bancarios y 30.000 millones de dólares en bonos de grado de inversión para pagar esta gigantesca orden de chips. Apollo se espera que lidere la operación y distribuya la deuda entre un amplio espectro de inversores institucionales; Pimco, el gigante de bonos, también se encuentra entre los pocos prestamistas en las negociaciones. Se estima que la operación se completará en 2027.

Esta operación demuestra una vez más que los centros de datos de IA y la infraestructura de chips están consumiendo cada vez más capital, y que canales de financiación no tradicionales como el crédito privado están convirtiéndose en una fuente crucial de fondos para sostener este nuevo ciclo de gastos de capital en IA.

Musk refuerza la apuesta por la arquitectura de Nvidia

El objetivo directo de esta ronda de financiación de SpaceX es proporcionar fondos para la compra masiva de chips de Nvidia. En la conferencia de resultados de agosto de este año, Musk dejó claro que la empresa ha decidido construir toda su plataforma sobre la tecnología de Nvidia. Musk señaló:

“Hemos decidido construir todo sobre Nvidia porque creemos que la arquitectura Vera Rubin es la mejor. Consideramos que es la mejor computadora de IA y valoramos enormemente la colaboración estrecha y la asociación con Nvidia en varios niveles.”

Vera Rubin es la última generación de plataformas avanzadas de cómputo de IA de Nvidia. Estas declaraciones de Musk clarifican la hoja de ruta tecnológica de esta compra masiva de chips por parte de SpaceX y refuerzan aún más su relación de colaboración con Nvidia.

El rating de grado de inversión respalda la financiación a gran escala

La capacidad de SpaceX para avanzar en una financiación de deuda de tal magnitud está estrechamente vinculada a su calificación crediticia de grado de inversión. La compañía obtuvo una calificación BBB —en el escalón más bajo del grado de inversión— poco después de completar su IPO de 86.000 millones de dólares en junio de este año, y en menos de dos semanas luego de salir a bolsa culminó la emisión de bonos de grado de inversión por 25.000 millones de dólares.

La calificación de grado de inversión permite que los bonos de SpaceX entren en el radar de una gama mucho más amplia de inversores institucionales. En comparación con los bonos basura, los bonos de grado de inversión pueden ser adquiridos en mayor proporción por aseguradoras, fondos de pensión y otros grandes inversores, lo que proporciona a SpaceX una base mucho más extensa de potenciales compradores para su financiación de deuda a gran escala.

No obstante, los bonos de SpaceX ya comenzaron a mostrar signos de presión. Según datos de MarketAxess, los bonos con vencimiento en 2056 cotizan actualmente alrededor de 85 centavos por dólar, un rendimiento 2,27 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, acercándose ya a niveles de bono basura. Analistas citados en el informe señalan que la limitada transparencia financiera de Musk es una de las principales razones por las que algunos inversores se mantienen cautelosos frente a la deuda de SpaceX.

La falta de información frenó el interés de los inversores

Esta no es la primera vez que SpaceX intenta recurrir a financiación externa para la compra de chips, aunque sus esfuerzos anteriores no resultaron exitosos. Según reportan fuentes cercanas, en ocasiones previas SpaceX presentó a ciertos inversores un memorando de tan solo dos páginas como parte de la operación de financiación multimillonaria para comprar chips, incluyendo imágenes espaciales y una flecha señalando que la empresa construiría un centro de datos “en algún lugar del universo”.

Una de las fuentes citadas en el informe comentó:

“¿Cómo vamos a presentar esto ante el comité de inversiones?”

La incorporación de Apollo como líder de la operación busca, en parte, subsanar estas carencias. Con la credibilidad y la red de distribución de Apollo entre los inversores institucionales, SpaceX espera que esta masiva operación de financiación llegue a buen puerto.

Apollo se posiciona fuerte en el mercado de financiación de chips de IA

Para Apollo, esta operación representa el último paso en su estrategia de expansión en el negocio de préstamos corporativos de grado de inversión. Su división de crédito administra activos por 800.000 millones de dólares y considera el financiamiento a empresas de alta calificación como una parte clave de su actividad; previamente lideró grandes operaciones de varios miles de millones para compañías como Intel y Bayer. Normalmente, su subsidiaria de seguros y rentas Athene adquiere una porción significativa de estas emisiones.

En junio de este año, Apollo también lideró una transacción de financiación de chips por 35.000 millones de dólares destinada a adquirir procesadores de Broadcom, competidor de Nvidia, marcando entonces la mayor operación individual del mercado de crédito privado.

A nivel más macro, en agosto Nvidia anunció una alianza con varias de las principales firmas de Wall Street para crear una plataforma conjunta de financiamiento de hasta 500.000 millones de dólares. Firmaron memorandos de entendimiento instituciones como Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR. El objetivo es reunir capital de terceros para facilitar la adquisición de chips y la construcción de infraestructuras de IA por parte de clientes pequeños y medianos de Nvidia, a un costo financiero menor, y la propia Nvidia podría avalar hasta el 25% del valor de los chips.

La financiación que busca SpaceX es, precisamente, otra gran transacción dentro de esta nueva ola de financiamiento global para infraestructura de IA.