Perspectiva previa a las actas de la Reserva Federal: la probabilidad de un aumento de tasas en octubre es inferior al 25%, el tono de las actas será clave

Huitong Noticias, 5 de octubre—— Las actas de la reunión de la Reserva Federal de septiembre se publicarán el jueves a las 2 am (UTC+8) en la zona horaria de Beijing. El mercado se centra en el grado de firmeza del comité respecto a la orientación para “subir una vez más las tasas este año”.

Las actas de la reunión de la Reserva Federal de septiembre se publicarán el jueves (8 de octubre) a las 2 am (UTC+8) en la zona horaria de Beijing. El mercado centrará la atención en una cuestión clave: tras la clara debilidad de los datos conocidos después de la reunión de septiembre, ¿cuán fuerte es la determinación del comité de mantener la guía de “subir una vez más las tasas este año”? En septiembre, la Reserva Federal aprobó unánimemente una suba de 25 puntos básicos y las previsiones de los responsables de política apuntan a otra suba en 2026, aunque hay gran divergencia respecto a 2027: ocho participantes prevén al menos dos subas más, seis anticipan una, y cuatro esperan un recorte de tasas desde los niveles actuales. Sin embargo, los débiles datos de empleo no agrícola de septiembre y el débil PCE de agosto publicados tras la reunión hicieron que parte de la relevancia de las actas quedara superada por los acontecimientos. La probabilidad asignada por el mercado a una suba en octubre ya bajó a menos de un cuarto. El tono de las actas se convierte así en clave: si muestran una presencia significativa de un ala moderada dentro del comité, esto confirmará la nueva valoración del mercado; si el tono es notoriamente más duro, podría abrir espacio para una reevaluación de la probabilidad de una suba en octubre.

El precio de mercado ya dio un giro fuerte, la probabilidad de suba en octubre cayó por debajo del 25%

La evolución de los datos tras la reunión de septiembre es clave para entender la valoración actual del mercado. El débil informe de empleo de septiembre y el bajo dato de inflación PCE de agosto llevaron a una reducción significativa de las expectativas de nuevas subas por parte de la Reserva Federal.

La valoración actual apunta a que la probabilidad de una subida de tasas en la reunión de octubre es inferior a un cuarto, por debajo de los niveles de principios de la semana pasada.

La lógica de este cambio es clara: si el crecimiento del empleo se desacelera notablemente y las presiones inflacionarias se moderan, la urgencia de la Reserva Federal para seguir subiendo tasas disminuye. Pero el problema es que las actas reflejan las discusiones de la reunión de septiembre, cuando los datos aún no mostraban debilidad.

Por tanto, existe un desfase temporal entre las actas y los datos actuales. El mercado debe juzgar cuán firme es la convicción del comité respecto a la guía de “subir una vez más”.

Proyecciones de septiembre: suba unánime, pero enorme divergencia para la ruta hacia 2027

Al repasar la reunión de septiembre, la Reserva Federal aprobó unánimemente la suba de 25 puntos básicos y afirmó que esta medida ayudaría a devolver la inflación al objetivo oportunamente.

Las previsiones de los responsables apuntan a otra suba en 2026, pero respecto a 2027 la dispersión es amplia: ocho participantes esperan al menos dos subas adicionales, seis prevén una y cuatro apuestan por recortes desde el nivel actual.

Esta distribución deja claro que existe una divergencia significativa dentro del comité acerca del final del ciclo restrictivo. Es posible que las actas revelen que, a pesar de la unanimidad en la votación, durante las discusiones ya habían surgido posturas diferentes acerca de la necesidad de más subas.

El grado de exposición de estas divergencias afectará directamente la valoración del mercado respecto a las reuniones de octubre y diciembre.

Declaraciones recientes de funcionarios: sin prisa, pero con diferencias internas

Las declaraciones recientes de los funcionarios apuntan a un comité “sin apuros para actuar”. El Presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, y el vicepresidente Jefferson ya manifestaron que no ven necesidad de seguir subiendo tasas con urgencia, aunque Williams aún ve razonable una suba adicional este año.

La directora Bowman se inclina por no subir más en 2026; ella ofrecerá un discurso el martes que podría ser una señal clave antes de la publicación de las actas.

Estas diferencias implican que las actas podrían mostrar un panorama más complejo que la valoración actual de mercado. Si las actas reflejan la incomodidad de un grupo significativo con nuevas subas, esto reforzará el sesgo moderado en la valoración; si, en cambio, se enfatizan los riesgos de una inflación persistente y de parar demasiado pronto, el mercado podría volver a valorar al alza la posibilidad de una subida en octubre.

Impacto en el mercado: riesgos asimétricos y transmisión a los precios de los activos

Las actas representan un riesgo asimétrico para el mercado. Para un mercado que ya descontó en su mayoría la posibilidad de suba en octubre, unas actas moderadas confirmarían esa nueva valoración y podrían prolongar la debilidad de los rendimientos de los títulos cortos del Tesoro y del dólar, brindando cierto sostén al oro —que venía presionado por las expectativas de suba de tasas—. Unas actas duras que resalten la persistencia inflacionaria, en cambio, podrían aumentar la probabilidad de suba en octubre y empujar nuevamente los rendimientos al alza.

El precio de la energía es otra variable a seguir. Debido al conflicto con Irán, los precios de la energía siguen elevados. Cualquier discusión en las actas sobre la transmisión del precio del petróleo a la inflación será observada de cerca, ya que esto podría brindar a los funcionarios un argumento para mantener la política restrictiva a pesar de la debilidad de los datos de actividad.

La existencia de este canal significa que, incluso si los datos de empleo e inflación se debilitan, la Reserva Federal podría no abandonar fácilmente su sesgo restrictivo.

Resumen Editorial

Al publicarse las actas de la reunión de septiembre, el mercado ya redujo de forma marcada la probabilidad de suba en octubre a menos del 25%, en respuesta a datos de empleo débiles e inflación moderada. La suba unánime y la proyección de una suba adicional en 2026 según el gráfico de puntos contrastan con la debilidad de los datos conocidos después de la reunión. Las declaraciones de funcionarios muestran un cuadro de no actuar con prisa pero sí con divergencias internas. El tono de las actas será una ventana clave para evaluar la firmeza de las convicciones del comité: si es moderado, confirmará la nueva valoración y favorecerá a la deuda corta y el oro; si es duro, podría reavivar la expectativa de suba de tasas. La discusión sobre la transmisión de los precios energéticos también merece atención, ya que factores geopolíticos podrían seguir apoyando el sesgo restrictivo.

【Preguntas frecuentes】

Respuesta: Tras la reunión de septiembre se publicaron datos de empleo no agrícola con solo 29 mil nuevos puestos y datos PCE débiles, lo que muestra una desaceleración laboral y menor presión inflacionaria, reduciendo la urgencia de nuevas subas. La probabilidad ya cayó por debajo del 25%.



Respuesta: Fue aprobada por unanimidad una suba de 25 puntos básicos a 3,75%-4,00%. El gráfico de puntos proyecta una nueva suba en 2026 como expectativa mediana, pero respecto a 2027 hay gran divergencia: algunos prevén más subas y otros, recortes.



Respuesta: Las actas reflejan las discusiones de la reunión de septiembre, cuando aún no se percibía la debilidad en los datos de empleo e inflación. El mercado debe juzgar si la convicción del comité en la orientación de “una suba más” ha cambiado tras conocerse nuevos datos.



Respuesta: Williams y Jefferson afirmaron que no hay prisa por nuevas subas, Bowman se inclina por no más subas en 2026, lo que muestra diferencias internas y una postura general de cautela más que de acción inmediata.



Respuesta: Si las actas son moderadas, se confirmará la baja probabilidad de suba, lo que podría bajar los rendimientos cortos y el dólar y sostener el oro; si las actas son duras, podrían aumentar la expectativa de suba en octubre y empujar los rendimientos al alza. También se observará la discusión sobre la transmisión de los precios energéticos a la inflación.