Micron llamada de resultados: el 75% de la capacidad de producción para 2027 ya está vendida, no se vislumbra un punto de equilibrio entre oferta y demanda, la inteligencia artificial física será el próximo punto de explosión.

Micron Technology cerró su año fiscal 2026 con un informe trimestral que rompió múltiples récords, y presentó una perspectiva mucho más optimista de lo esperado por el mercado, mostrando que el superciclo de memoria impulsado por la inteligencia artificial tiene una fuerza incluso más duradera de lo que se estimaba.

Según lo informado por Vista de Wall Street, después del cierre del mercado estadounidense el 30 de septiembre, Micron Technology publicó su informe financiero correspondiente al cuarto trimestre del año fiscal 2026, que terminó el 3 de septiembre. Los datos muestran que los ingresos de Micron en el cuarto trimestre alcanzaron la cifra récord de 54.200 millones de dólares, con un aumento intertrimestral del 31% y un impresionante 379% interanual; el margen bruto trimestral se disparó hasta el 87%.

En todo el año fiscal 2026, los ingresos totales de Micron sumaron 133.200 millones de dólares, 3,5 veces el récord de la gestión pasada, y dentro de eso los ingresos por centros de datos se cuadruplicaron.

En la conferencia telefónica, el presidente del directorio y CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, definió la actual transformación de la industria como:

La superinteligencia (Superintelligence) está creando la oportunidad más impresionante de la historia de Micron.

Sanjay Mehrotra indicó que Micron ya ha firmado 26 contratos a largo plazo por aproximadamente 150.000 millones de dólares en pedidos futuros, y que el mercado de memoria será aún más ajustado en 2027 y 2028 que en 2026, añadiendo que "no se ve el final del desequilibrio entre oferta y demanda".

El CFO Mark Murphy informó ingresos de 61.500 millones de dólares para el primer trimestre del año fiscal 2027, y una ganancia por acción de 38,15 dólares, ambos datos siguen en alza, destacando que ese trimestre marcará el punto más bajo de todo el año fiscal 2027 en cuanto a márgenes brutos, que luego se espera aumenten gradualmente cada trimestre.

Además, Micron mostró al mercado su nueva narrativa sobre la llamada "IA física". Sanjay Mehrotra apuntó:

Los autos autónomos son la primera aplicación a gran escala de la IA física... Los autos autónomos de nivel L4 o superior suelen requerir más de 200 GB de memoria y varios TB de almacenamiento, una magnitud superior a la de los autos semiautónomos de nivel L2+/L3 actuales.

Sostuvo que, para los robots humanoides se espera una demanda similar, y que para fines de este siglo la IA física será un motor clave para la demanda de almacenamiento.

Impulsado por un fuerte flujo de efectivo, Micron anunció que gastará 25.000 millones de dólares en inversión de capital en la primera mitad del año fiscal 2027 y que devolverá el 100% de su exceso de liquidez a los accionistas en el futuro.

"No vemos cuándo podría equilibrarse la oferta y la demanda"

Detrás de los recurrentes resultados que superan cualquier expectativa, el sector de almacenamiento enfrenta una escasez estructural sin precedentes. El mercado se pregunta si este alto crecimiento es sostenible, y Micron da una respuesta extremadamente firme.

Sanjay Mehrotra dejó claro en la conferencia que desde el anterior informe trimestral, la demanda sectorial continuó fortaleciéndose. Según Mehrotra:

Esperamos que la oferta y demanda de memoria y almacenamiento en los años fiscales 2027 y 2028 sea mucho más ajustada que en 2026.

Explicó esta tendencia por la evolución de las arquitecturas de IA:

La IA se está convirtiendo en superinteligencia, y el almacenamiento potencia esa inteligencia y la competitividad de las plataformas de los clientes. Ya sea que se ejecuten modelos open source o cerrados, las aplicaciones de IA pueden alcanzar un crecimiento escalable ejecutándose en plataformas con mayor capacidad de memoria.

En cuanto a los cuellos de botella por el lado de la oferta, Mehrotra expuso su visión más llamativa:

La brecha estructural entre las tasas de crecimiento de la oferta y la demanda crea una presión sostenida en el suministro... Incluso considerando los nuevos planes de salas limpias para DRAM en la industria, bajo una tendencia tan fuerte de demanda y pedidos adicionales de clientes, no vemos un punto de inflexión donde oferta y demanda puedan volver a equilibrarse.

En el campo de la HBM (memoria de alto ancho de banda), Micron afirmó que el crecimiento en la demanda de HBM seguirá superando al de la DRAM tradicional hasta 2028.

Mehrotra reveló que la mayor parte del suministro de HBM de Micron para 2027 ya está comprometido mediante contratos, "con precios significativamente más altos año a año, lo que está cerrando la brecha de márgenes entre HBM y la DRAM convencional".

Pedidos a largo plazo de 150.000 millones de dólares: más del 75% de la capacidad 2027 ya está vendida

Ante una cadena de suministro extremadamente ajustada, los grandes clientes avalan la alta visibilidad futura de Micron con acuerdos multimillonarios para asegurar capacidad de producción, constituyendo la base para el alto grado de certeza de resultados futuros de la empresa.

El CFO Mark Murphy compartió algunos datos impresionantes sobre los pedidos:

Hasta la fecha, hemos firmado 26 Acuerdos Estratégicos con Clientes (SCA), y nuestras obligaciones pendientes de cumplimiento (RPO) rondan los 150.000 millones de dólares.

Los SCA son contratos largos de tipo "tómalo o págalo". Mehrotra agregó:

En estos 26 SCA y acuerdos extendidos, el compromiso financiero de los clientes ya suma 32.000 millones de dólares, la gran mayoría en depósitos en efectivo. Los clientes buscan asegurar el suministro incluso más allá de 2030, y ya firmamos SCA que llegan hasta 2031.

Este esquema de contratos a largo plazo revolucionó la previsibilidad del negocio de Micron. Según la gerencia, estos acuerdos cubrirán más del 35% (incluso hasta el 50%) de los ingresos totales de Micron hasta 2030.

Actualmente, más del 75% de la producción de Micron para 2027 ya está comprometida con clientes, y las conversaciones actuales se concentran mayormente en 2028.

Compromiso de retorno para accionistas y fuerte inversión de capital

Ante fundamentos extremadamente sólidos, los inversores centran su atención en el flujo de efectivo y la planificación de inversiones de Micron.

En el cuarto trimestre, Micron registró un asombroso flujo de caja operativo de 44.000 millones de dólares y un flujo de caja libre de 33.200 millones.

Frente a esta "pila de efectivo", Mark Murphy puso fechas concretas a los retornos a accionistas:

Con el tiempo, planeamos devolver el 100% del exceso de efectivo a los accionistas. Comenzaremos a aumentar las recompras de acciones desde el 9 de diciembre de 2026, fecha en la que se cumplen dos años de la firma del acuerdo final de la ley CHIPS.

Al mismo tiempo, para aliviar el hambre de capacidad para 2028 y más allá, Micron se ve obligada a aumentar fuertemente su inversión de capital.

La empresa prevé invertir unos 25.000 millones de dólares en CapEx en la primera mitad del año fiscal 2027 y aún más en la segunda mitad, destinando la mayor parte a la construcción de nuevas plantas de obleas (gastos en construcción) y no tanto a simple compra de equipos.

El CFO explicó que esto es posible gracias a la visibilidad de demanda que aportan los contratos a largo plazo, y que la construcción de nuevas fábricas requiere una enorme anticipación.

La próxima década: el potencial de la IA física y los robots humanoides

Además de los actuales y pujantes centros de datos, Micron ilustró un nuevo gran mercado incremental ante los inversores: la IA física (Physical AI).

Sanjay Mehrotra considera que:

Los autos autónomos son la primera implementación a gran escala de IA física, y creemos que con el tiempo llegará a los robots humanoides y otros sistemas inteligentes autónomos.

Mehrotra brindó estimaciones concretas:

La memoria en autos autónomos L4 o superiores suele superar los 200 GB, y el almacenamiento alcanza varios TB, muy por encima de los autos semi-autónomos L2+ y L3 de hoy. Para robots humanoides se espera una demanda similar.

Micron cree que, con el doble impulso del crecimiento de unidades producidas y de la necesidad por máquina, la IA física será, hacia fin de siglo, un motor crucial para la demanda de almacenamiento. Como recalcó Mehrotra en la conclusión de la reunión:

La superinteligencia está creando la oportunidad más impresionante de la historia de Micron.

Transcripción completa de la conferencia de resultados del cuarto trimestre de Micron Technology (con ayuda de IA):

Moderador:

Hola a todos, gracias por acompañarnos, bienvenidos a la conferencia de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Micron Technology. Al finalizar las presentaciones, pasaremos a la sección de preguntas y respuestas.

Ahora cedo la palabra al Vicepresidente Corporativo, responsable de Relaciones con Inversores y Finanzas, Satya Kumar. Adelante, Satya.

Satya Kumar (Vicepresidente Corporativo, Relaciones con Inversores y Finanzas):

Gracias a todos por asistir a la conferencia de resultados de Micron Technology para el cuarto trimestre del año fiscal 2026. Hoy me acompañan el presidente del directorio y CEO, Sanjay Mehrotra, y el CFO, Mark Murphy.

Esta reunión se transmite en vivo por nuestro sitio de relaciones con inversores investors.micron.com, con audio y diapositivas. El comunicado de prensa de resultados ya está publicado en la web, así como el texto de la presentación de hoy.

La discusión de hoy puede contener declaraciones prospectivas sobre riesgos e incertidumbres, incluyendo proyecciones sobre el desempeño financiero y operativo futuro, el modelo de negocio, y tendencias y expectativas en negocios, clientes, mercados, industria, productos y temas regulatorios. Estas declaraciones se basan en supuestos actuales y no nos comprometemos a actualizarlas.

Por favor, consultar nuestro último informe 10-K anual, 10-Q trimestral y demás documentos presentados ante la SEC de EE. UU. para conocer posibles riesgos o incertidumbres que puedan provocar diferencias significativas entre los resultados esperados y los reales.

La discusión financiera de hoy se basa en métricas no-GAAP, salvo que se indique lo contrario. La reconciliación entre las métricas GAAP y no-GAAP está disponible en el sitio de la empresa.

Ahora cedo la palabra a Sanjay.

Sanjay Mehrotra (Presidente, CEO):

Gracias Satya. Micron tuvo un excelente cuarto trimestre para cerrar el año fiscal 2026, con ingresos, márgenes brutos y ganancias por acción en máximos históricos y por encima del rango alto de nuestras guías.

El año fiscal 2026 fue excepcional:

Los ingresos fueron 3,5 veces el récord anterior, y los provenientes del centro de datos crecieron cuatro veces.
El negocio de DRAM de Micron superó los 100.000 millones de dólares en 2026.
Agradezco sinceramente a todos los empleados globales de Micron por el esfuerzo extraordinario detrás de estos logros fuera de serie. Para reconocerlo y fortalecer nuestra cultura orientada a resultados, aumentamos el bono de desempeño 2026 para toda la plantilla, atándolo al valor de largo plazo para los accionistas.

Aunque 2026 ya fue extraordinario, esperamos un 2027 aún mejor.

Demanda sectorial sigue reforzándose

Desde la última reunión de resultados, la demanda sectorial siguió creciendo. Esperamos que el equilibrio entre oferta y demanda de memorias y almacenamiento en 2027 y 2028 sea más ajustado que en 2026.

Ventajas de memoria potenciadas por IA

La inteligencia artificial evoluciona a la superinteligencia, y la memoria es clave para potenciar ese nivel de inteligencia y la competitividad de las plataformas de los clientes. Tanto en modelos open source como cerrados, las aplicaciones de IA en todos los mercados corren sobre plataformas de clientes en competición, y en todas ellas el valor se potencia gracias a la capacidad y rendimiento del almacenamiento. Ejecutar IA en plataformas con mayor capacidad de memoria permite un crecimiento escalable, mejora la experiencia final y el valor extraído de las aplicaciones.

Oportunidad diferenciada para Micron

La importancia estratégica del almacenamiento para los clientes genera una oportunidad única de diferenciación para Micron. Podemos aprovechar en áreas como rendimiento, calidad, time-to-market y una oferta diversificada (incluyendo fabricación de DRAM en EE. UU.), además de tener un portfolio más amplio que los competidores.

Nuestra posición tecnológica líder, el amplio portfolio, los acuerdos estratégicos con clientes (SCA) y nuestra excelencia manufacturera, nos habilitan para capitalizar esta oportunidad.

Liderazgo tecnológico

Micron es líder tecnológico del sector. Nuestro nodo 1-Gamma de DRAM y el G9 de NAND son ya los de mayor volumen en la industria, y probablemente los nodos más vendidos de nuestra historia.

La próxima generación de DRAM y NAND avanza bien y esperamos su producción en masa en la segunda mitad de 2027. Gracias a estos nodos y a nuestras capacidades avanzadas de encapsulado, ofrecemos productos líderes como HBM de última generación, SOCAMM de alta capacidad, DDR de alta performance y SSDs para centros de datos.

Expansión global de capacidad

Estamos expandiendo la fabricación global para responder al aumento previsto de la demanda hacia el final de la década y más allá. Seguimos invirtiendo en plantas en Virginia, Idaho y Nueva York para garantizar un suministro local y de largo plazo de DDR, LPDRAM y HBM, para clientes de data center, PC, móviles, automotriz, aeroespacial, defensa, salud, robótica y mercados industriales y de consumo.

Recientemente celebramos el hito de la primera planta en Nueva York, que comenzará a producir en 2030. La planta ID1 almacenará obleas desde mediado de 2027 y la ID2 desde fines de 2028. En el cuarto trimestre de 2026 celebramos la colocación de la piedra fundamental para ampliar la planta de DRAM en Japón (producción inicial para fines de 2028, enfocada en la conversión de nodos). En Taiwan, la planta de Tongluo prevé despachos de productos a mediados de 2027. En Singapur avanza el clean room para encapsulado avanzado de HBM (producción a inicios de 2027) y la nueva planta de obleas NAND sigue en plan, con producción desde la segunda mitad de 2028.

El escalado a producción de los nuevos clean rooms de DRAM y NAND lleva su tiempo; recién después de varios trimestres puede notarse su aporte material.

Acuerdos estratégicos con clientes (SCA)

Estos acuerdos están acelerando la evolución de nuestro negocio. Estos contratos "tómalo o págalo" plurianuales nos permiten planificar suministro a largo plazo y aumentan la durabilidad y previsibilidad de la buena performance financiera. También le dan confianza a los clientes para invertir en su negocio y ofrecen seguridad de suministro.

Hasta hoy, firmamos 26 acuerdos cubriendo más del 35% de nuestra facturación hasta 2030. Tres cuartas partes tienen precios definidos (con piso y techo) y el resto se negocia periódicamente a precio de mercado.

Ya firmamos SCA que cubren más allá de 2030 y extendimos dos acuerdos hasta 2031. Toda renegociación de precios, se da por encima de los precios actuales.

Los 26 SCA firmados y extendidos involucran compromisos financieros de hasta 32.000 millones de dólares, casi todo en efectivo, lo que demuestra la confianza de los clientes en la demanda de almacenamiento a largo plazo.

Situación en cada mercado final

Destacados específicos de producto están en nuestro comunicado de prensa, incluyendo DDR y LPDRAM de alta capacidad para servidores, SSDs de centros de datos, PC, smartphones y productos para IA física.

Esperamos que los envíos de servidores crezcan más del 10% en 2026 y 2027. Este fuerte crecimiento (en contexto de oferta ajustada) se apoya en tasas de crecimiento de contenido algo menores que las previstas.

El tamaño del parámetro de los modelos, la longitud de las ventanas de contexto y las mayores necesidades de concurrencia, empujan al alza la memoria y almacenamiento necesarios para soportar las cargas de IA. Aprovechamos nuestra tecnología y fabricación para entregar productos innovadores a los clientes de data center en todos los segmentos de almacenamiento.

En HBM, tras expandir el suministro para más clientes, los ingresos del cuarto trimestre por HBM crecieron más rápido que los de la compañía en general. Ya tenemos casi vendida toda la HBM 2027, a precios mucho más altos que el año anterior, lo que está cerrando la brecha de márgenes con la DRAM tradicional. Avanzamos bien hacia HBM4 para producción en masa y tenemos un fuerte roadmap futuro. Nos honra colaborar con NVIDIA en la implementación de la primera HBM4e personalizada del sector (NVHBM), que irá en GPUs de próxima generación y plataforma NVLink Fusion.

En NAND, el almacenamiento de contexto de IA descargado en KV Cache y la oportunidad de reemplazo de HDD, expanden el mercado direccionable de SSD. En el cuarto trimestre, los ingresos por SSD de data center alcanzaron casi 10.000 millones de dólares, multiplicándose por diez interanual y aportando más de dos tercios de nuestros ingresos NAND. Queremos lograr nuestro quinto año consecutivo de récord de cuota de mercado en SSD de data center. Esto es gracias a nuestra tecnología líder en NAND, portfolio end-to-end para data center y la profunda colaboración con clientes para adjudicación de grandes proyectos.

En PC y móviles, pese a que el volumen proyectado cae a doble dígito, el sector crecería en ingresos este año gracias a la fuerte demanda high-end. Los OEMs agregan nuevas funciones de IA en PCs y smartphones premium, impulsando la demanda por equipos de alto rendimiento y alta capacidad DRAM/NAND. Micron apunta a estos segmentos de alta gama, con la mejor oferta de memoria para apoyar la expansión de IA en el edge. En el cuarto trimestre, casi la mitad de los ingresos del área móvil/cliente (MCBU) provinieron de productos 1-Gamma, señal de que los clientes están adoptando rápido nuestra última tecnología.

En IA física, los autos autónomos son la primera aplicación a gran escala. Confiamos en que, con el tiempo, abarque robots humanoides y otros sistemas inteligentes. Estos sistemas necesitan memorias y almacenamientos de alto rendimiento y eficiencia energética para operar en tiempo real. Los autos de nivel L4 o superior pueden requerir más de 200 GB de memoria y varios TB de almacenamiento, mucho más que los actuales L2+/L3. Los robots humanoides tendrán requerimientos similares.

Con mayores volúmenes y más contenido por unidad, la IA física será un driver crucial de la demanda de almacenamiento hacia fines de la década. Múltiples clientes ya están testeando nuestra próxima generación y seguimos invirtiendo en el roadmap para aprovechar la oportunidad.

Perspectivas de mercado

Esperamos que la oferta y demanda de almacenamiento en 2027 y 2028 sea aún más restringida que en 2026.

Para el sector NAND: en 2026, prevemos un crecimiento de envíos en torno al 20% bajo, algo mayor de lo previsto; el ritmo de suministro NAND de Micron será menor que el del sector. En 2027 y 2028, prevemos crecimientos cercanos al 20% medio y oferta ajustada los dos años.

Para DRAM: en 2026, envíos crecerán cerca del 20% medio, Micron irá similar al sector. En 2027 y 2028, envíos crecerán un 20% bajo y la oferta estará ajustada ambos años.

El crecimiento de HBM superará al de la DRAM tradicional por lo menos hasta 2028.

La brecha estructural de oferta/demanda en DRAM requiere aumentar el espacio en salas limpias para ampliar el suministro y cerrar la brecha. Incluso considerando los proyectos de expansión previstos y la fuerte demanda de los clientes, no vemos que la oferta y la demanda puedan equilibrarse pronto.

CapEx en crecimiento

Dada la urgencia sobre clean rooms de DRAM, y la mayor visibilidad gracias a los SCA, planeamos aumentar la inversión en 2027, con la mayoría apuntando a construcción y ampliación disponible hacia el cierre de 2028. También optimizamos la capacidad de los clean rooms existentes, adelantando algo de gasto en equipos. Mark ampliará estos puntos.

Mantendremos rigor en la disciplina de capital durante la expansión, ajustando el equipamiento a la demanda real del mercado.

Designaciones gerenciales

Para acelerar innovación y ejecución, el mes pasado Manish Bhatia fue nombrado presidente y COO, y Scott DeBoer, presidente y jefe de Innovación y Producto.

Manish lidera unidades de negocio y operaciones globales, siendo responsable del P&L y de toda la cadena de demanda a oferta, mejorando la agilidad y coordinación interna para responder a las necesidades cambiantes de los clientes.

Scott lidera el área de innovación, tecnología y productos, desarrollando el roadmap de memoria, acelerando la innovación y supervisando Micron Research, el centro global para la investigación en almacenamiento y computación.

Ahora cedo la palabra a Mark para la parte financiera.

Mark Murphy (EVP y CFO):

Gracias Sanjay, buenas tardes a todos.

Micron cierra un año sobresaliente, superando las guías de ingresos, márgenes y beneficio por acción en el cuarto trimestre.

Resumen anual

Ingresos récord de 133.200 millones de dólares, 256% arriba del año anterior. El margen bruto subió a 81,1%, 40 puntos más que en 2025; ganancia por acción de 75,52 dólares, un salto de 811%.

Ya firmamos 26 SCA, con RPO en torno a los 150.000 millones. Todos incluyen tomas obligatorias, y el cálculo de RPO es conservador, sólo considera la porción con precios mínimos o fijos. Incluso con precios mínimos, esperamos márgenes brutos por encima de todo récord sectorial previo. A lo largo de la vida de los contratos, el ingreso real será muy superior al RPO.

Resultados del cuarto trimestre

Ingresos de 54.200 millones de dólares (31% trimestre a trimestre, 379% interanual, sexto récord consecutivo).

DRAM: 39.800 millones (343% más interanual, 73% del total; 27% trimestre a trimestre), con aumentos de envíos en el rango medio de un dígito y precios altos de un 10% y algo más, gracias a la escasez.

NAND: 14.100 millones (526% arriba interanual, 26% del total; 42% trimestre a trimestre), con envíos creciendo 10% y precios 30%, todo por la escasez.

Margen bruto: 87%, 210 puntos más que el trimestre anterior, gracias a precios y ejecución excepcionales.

Rendimiento por división

Unidad de almacenamiento en la nube (CMBU): ingresos récord de 16.300 millones (30% del total; 18% trimestre a trimestre), gracias a precios y volumen; margen bruto estable en 83%, el incremento de HBM compensó precios.

Núcleo de data center (CDBU): ingresos récord de 18.000 millones (33%; 56% trimestre a trimestre); margen bruto de 90% (+290 bps trimestre a trimestre) por precios y mezcla favorable.

Clientes/Movilidad (MCBU): ingresos récord de 13.100 millones (24%; 14% trimestre a trimestre), impulsados por precios; margen bruto de 90% (+260 bps), por precios y mezcla.

Automotriz y embebidos (AEBU): ingresos récord de 6.800 millones (13%; 47% trimestre a trimestre), precios y volumen al alza; margen bruto de 84% (+470 bps), por precios.

Gastos y rentabilidad

Gastos operativos: 2.600 millones, 1.100 millones más que el trimestre anterior, por mayor pago de bonificaciones y 300 millones extra a comunidades.

Utilidad operativa: 44.600 millones, margen de 82,3% (+110 bps trimestre, +47 pts interanual).

Gastos impositivos: 6.800 millones, tasa efectiva del 15%. EPS no GAAP de 33,42 dólares, +33% trimestre a trimestre.

Flujo de caja y CapEx

Flujo operativo: 44.000 millones, CapEx: 10.800 millones, flujo libre: 33.200 millones.

Depósitos de clientes por SCA se consideran actividades de financiación, no afectan flujo libre. En el cuarto trimestre, se recibieron 12.300 millones en depósitos.

Inventario a fin de trimestre: 10.400 millones, DIO de 129 días (+9 días). El aumento refleja la incorporación de parte de las bonificaciones a inventario. Sin embargo, los niveles y oferta siguen muy ajustados y se espera que DIO baje en los próximos trimestres.

Caja e inversiones: récord histórico de 73.500 millones. Depósitos de clientes: 12.700 millones, se devuelve al término del acuerdo si se cumplen los mínimos de compra.

Reducción de deuda de 500 millones, incluido el rescate de 300 millones en pagarés. La vida promedio de la deuda es de 9 años; deuda total a fin de trimestre de 5.200 millones, con caja neta de 68.300 millones.

Obtuvimos upgrades de las agencias de rating; las tres principales ya nos dan BBB+ o similar. El balance nunca estuvo tan fuerte; incluso invirtiendo más en tecnología y capacidad, seguirá fortaleciéndose.

Como dijimos, aumentaremos la devolución de capital a partir del 9 de diciembre de 2026. A largo plazo, devolveremos todo el excedente de caja a los accionistas.

Perspectiva

Esperamos ingresos récord de 61.500 millones (+/-1.500 millones) en el primer trimestre del año fiscal 2027; margen bruto de 86,25%, gastos operativos de 2.060 millones, y una base de 1.500 millones de acciones, lo que da un EPS de 38,15 dólares (+/-1 dólar).

Esperamos que 2027 sea otro año récord, con ingresos subiendo cada trimestre. Las bonificaciones serán superiores a las de 2026 por la performance y la continuidad del crecimiento récord.

Prevemos que el primer trimestre tenga el margen bruto más bajo del año, luego irá subiendo, con aumentos de precios moderados.

Como dijo Sanjay, decidimos aumentar las bonificaciones en el cuarto trimestre, y la mayor parte relacionada a la fabricación ya se reflejó en el inventario, con el impacto en el margen bruto viéndose principalmente en el primer trimestre. El segundo trimestre se beneficiará de menos bonificaciones del cuarto trimestre, aunque este efecto se compensará con el nivel superior de incentivos previsto en 2027.

Esperamos que los gastos operativos de todo el año suban 2.500 millones, por mayor I+D y bonificaciones.

Esperamos una tasa impositiva de 15,5% para el primer trimestre y todo 2027.

Planificación de CapEx

Micron mantendrá disciplina global para responder a la demanda. Nuestros números ya descuentan los incentivos gubernamentales previstos.

Esperamos CapEx de 11.500 millones en el primer trimestre, 25.000 millones en la primera mitad de 2027, y aún más en la segunda mitad. Los gastos en construcción crecerán mucho más rápido que los de equipamiento.

Por último, mi agradecimiento a todo el equipo global de Micron por su enfoque total en innovación y ejecución rigurosa, que hacen posibles estos logros y perspectivas.

Ahora cedo la palabra nuevamente a Sanjay para las conclusiones.

Sanjay Mehrotra (Presidente, CEO):

Gracias Mark. La superinteligencia trae a Micron la mayor oportunidad de su historia. 2026 fue sobresaliente y 2027 será aún mejor.

En este 48º aniversario de Micron, expreso mi respeto por todos los empleados de las últimas cinco décadas, por su innovación, disciplina y tenacidad, que sentaron las bases para este momento histórico de la empresa.

Paso a la sesión de preguntas y respuestas.

Sesión de preguntas y respuestas

Moderador: Abrimos para preguntas. La primera es de Timothy Arcuri, de UBS Securities. Adelante.

Timothy Arcuri (UBS Securities):

Mark, me gustaría hablar sobre retorno de capital. Sé que no quiere adelantar detalles, pero, ¿puede ofrecer algún parámetro? ¿Cómo piensan el saldo mínimo de caja? Tienen el doble de efectivo de Apple o NVIDIA. ¿Mantendrán 100.000 millones y devolverán el excedente? ¿Marcos de referencia?

Sanjay Mehrotra:

Tim, con gusto comparto ideas. El escenario actual, sumado a nuestra ejecución en tecnología, productos y operaciones, nos genera un flujo de caja libre muy robusto — reportamos 33.000 millones en el cuarto trimestre. Esperamos mantener esta fuerza, incluso con mayor inversión en I+D y CapEx, gracias a la demanda, la estructura de la oferta, nuestros acuerdos a largo plazo y nuestra fortaleza operativa.

A corto plazo, siendo muy claros sobre el guidance y los valores reportados, el flujo de caja libre en el primer trimestre será mucho mayor a los 33.000 millones del cuarto.

Sobre el nivel objetivo de caja, esperamos llegar a ese punto hacia el fin del primer trimestre. A partir de ahí, según el timing, devolveremos el excedente sobre todo con recompras de acciones. Desde el 9 de diciembre aumentaremos ese retorno. Actualmente tenemos autorización para recomprar hasta 2.200 millones, y pronto buscaremos extenderla.

Timothy Arcuri:

Gracias por la respuesta. Otra sobre CapEx: no dieron una guía anual, pero parece que podría rondar los 55.000 millones para todo el año, cerca de un 10% del ingreso estimado para 2027. Entiendo que el volumen actual es grande y el CapEx se ajusta con tiempo, pero hacia adelante ¿cómo interpretamos la intensidad de capital? Antes mencionaron alrededor del 30%, ¿será normal ver 20-25%?

Sanjay Mehrotra:

Tim, correcto — dimos los datos del primer semestre y anticipamos más en la segunda. Es importante señalar que la composición de CapEx se inclina cada vez más hacia construcción y no equipamiento, y esto seguirá siendo así los próximos años.

Respecto a la intensidad de capital, tal como decís, hoy está en niveles históricamente bajos, lo que muestra que la memoria es un bien estratégico. La industria cambió estructuralmente; seguiremos con rigor para asegurarnos de que cada inversión rinda adecuadamente.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald):

La primera pregunta es sobre margen bruto. ¿Se puede cuantificar el impacto del inventario más caro en la guía de noviembre? ¿Hay factores estructurales adicionales a considerar?

Mark Murphy:

CJ, comparto algo de contexto para entender los factores en el margen del cuarto y primer trimestre.

El cuarto trimestre subimos los bonos, como se ve en los gastos. En costo de fabricación, se refleja en inventario, con poco impacto directo en el margen bruto del cuarto trimestre.

El inventario más caro por bonos aparecerá fuerte en el primer trimestre, y sumando costos ya mencionados, lo principal que baja la previsión de margen bruto son los bonos. El costo extra ronda los 1.000 millones para el trimestre, y eso podés calcular el impacto en el margen.

También estamos subiendo mucho los bonos para 2027; en los gastos del primer trimestre de 2027 ya se ve esto, y desde el segundo trimestre también en la fabricación. En todo 2027, estos factores suman presión por unos 1.000 millones. Pero estructuralmente operamos sobre bases más sólidas, y estoy seguro de que el entorno de 2027 y 2028 será más favorable que el de 2026, y los acuerdos a largo plazo nos dan mucha visibilidad.

Muchos de estos gastos son variables o transitorios. Prevemos el primer trimestre como el punto bajo del margen, y luego, con la suba de precios y fuerte ejecución, irá subiendo cada trimestre.

CJ Muse:

Muy útil. Sobre HBM, mencionó que los precios se acercan a la DRAM tradicional, ¿este aumento es desde el 1 de enero? ¿Cómo ven el crecimiento del negocio HBM en general?

Sanjay Mehrotra:

El precio de la HBM 2026 se pactó el año pasado con clientes. Como mencionamos, la mayoría de la HBM 2027 ya está vendida, con precios muy por encima de 2026, lo que ayuda a cerrar la brecha de rentabilidad con la DRAM convencional.

El negocio HBM sigue muy fuerte. Esperamos que el crecimiento global de HBM supere al de la DRAM tradicional. Todos nuestros productos HBM3E, HBM4 y el HBM4E que lanzaremos el año próximo están muy bien posicionados. El fuerte crecimiento y la mejora de precios y mix cerrarán aún más la brecha de márgenes con la DRAM tradicional desde 2027.

Vivek Arya (BofA Securities):

Mark, sobre retorno de capital. Por el ritmo actual, desde el segundo trimestre hasta el cuarto, el efectivo generado sería superior a los 100.000 millones. Aunque en el primer trimestre se suba la liquidez hasta el objetivo, luego ese flujo podría sostener devoluciones de más de 100.000 millones. ¿Esto es razonable, o hay algo que me pierdo?

Mark Murphy:

Vivek, solo agrego que tenemos la capacidad y voluntad de aumentar la devolución a accionistas. Esperen novedades desde el 9 de diciembre, cuando tengamos más autorización para recomprar, según las reglas del acuerdo CHIPS.

Vivek Arya:

Otra para Sanjay. Por las valuaciones actuales, el mercado parece pensar que 2027 será el techo de precios y rentabilidad, por la nueva capacidad o porque algunos clientes bajarían especificaciones por escasez o costos. Sin hablar de precios concretos: con la nueva capacidad que viene y estas presiones, ¿es posible que en 2028 los precios se mantengan o incluso sigan subiendo?

Sanjay Mehrotra:

Como dijimos, en 2027 y 2028 esperamos que la demanda supere a la oferta, y la escasez sea mayor que en 2026.

Aun expandiendo capacidad, incluso si en 2028 hay nuevas salas limpias, la oferta seguirá ajustada por: tomar mucho tiempo construir plantas; el escalado es gradual; el salto a HBM4/HBM4E limita la eficiencia de conversión; y mejoras de eficiencia por nodo serán cada vez menores. Todo suma límites estructurales a la oferta, por lo que incluso con nuevas plantas, puede que la escasez siga.

Por el lado de la demanda, sigue fuerte. Si bien algunos servidores pueden ralentizar el ritmo, el volumen total sigue subiendo: prevemos subidas de más del 10% del parque en 2026 y 2027, lo que crea una gran base de crecimiento DRAM para 2028.

Los clientes ajustan especificaciones para optimizar volumen y capturar más mercado IA. Pero eso no cambia la necesidad estructural de más memoria — y el espacio para más optimización es finito.

La combinación de modelos más grandes, ventanas de contexto enormes, más concurrencia y la proliferación de agentes inteligentes, hacen que la demanda por capacidad y performance no pare. Somos muy optimistas sobre precios y balance sectorial.

Y nuestros SCA nos permiten visibilidad total: los clientes nos piden más para 2027 y ya estamos hablando mucho sobre 2028. La demanda ya llegó a 2030, y hay acuerdos hasta 2031. No vemos un punto donde la oferta iguale a la demanda en el mediano plazo.

Krish Sankar (TD Cowen):

Sanjay, hay rumores de que un cliente grande quiere bajar las especificaciones HBM, y dado el alto ratio de conversión, ¿si ese suministro pasa a DDR, aumentaría mucho la oferta de DDR?

Sanjay Mehrotra:

En realidad, esperamos que la demanda global de HBM en 2027 y 2028 supere el crecimiento de la DRAM total, y el mercado de memoria permanecerá muy justo esos dos años.

Las plataformas de IA necesitan cada vez más, y más rápida, memoria, por el crecimiento del contexto, concorrencia y volumen de modelos. El ajuste de los clientes busca optimizar volumen y capturar más mercado IA, no cambia el fondo de la demanda, y el margen para más ajuste es menor cada vez. El valor estructural de la memoria supera por mucho los ajustes tácticos de corto plazo. Somos más optimistas para 2027 y 2028 que para 2026, y la demanda de HBM superará la de DRAM tradicional hasta 2028 mínimo.

Krish Sankar:

Mark, breve seguimiento. El CapEx 2027 será claramente superior a 50.000 millones, el flujo libre parece superar los 100.000 millones, y la construcción crece más que los equipos. ¿En equipos encuentran límites de suministro, o esto no es un cuello de botella?

Mark Murphy:

Krish, se debe más que nada a la intensidad de la brecha oferta-demanda y los largos plazos para activar nueva capacidad. Ya detallamos varias plantas en obra y proyectadas (ID1, ID2, Japón, Singapur, Tongluo, etc.). La visibilidad de los SCA nos permite avanzar, y equiparemos esas plantas según la última proyección de demanda.

Harlan Sur (JP Morgan):

Cuando firmaron 16 SCA, hablaban de que podrían cubrir hasta el 50% de los ingresos futuros. Hoy hay 26 SCA y más escasez. Si se concretan todos los SCA en discusión, ¿a cuánta cobertura de ingresos podrían llegar? Dicen que más del 75% para 2027 está comprometido, ¿significa que SCA y no SCA combinados podrían llegar al 60-70%?

Sanjay Mehrotra:

Primero aclaro: cuando hablo del 75% de la producción de 2027 comprometida, incluyo SCA y clientes habituales, no sólo SCA. Mantenemos relaciones anuales con algunos clientes grandes fuera de SCA, y ya recibimos buenas órdenes de ellos para 2027.

Sobre la cobertura total de SCA, el objetivo de cubrir cerca del 50% hacia 2030 se mantiene, aunque el número final puede cambiar según los ingresos totales.

Mantenemos una gestión equilibrada, para tener flexibilidad frente a la dinámica del sector y los clientes emergentes. En un escenario de tanta innovación, esto es esencial.

El valor principal de los SCA es darnos previsibilidad y permitirnos planear capacidades con anticipación, estructurando la industria para menos volatilidad.

Harlan Sur:

En NAND, aunque ocupan el puesto 4-5 mundial en volumen, son casi segundos en SSD de data center y enterprise. Esto no sólo es por la tecnología G9, también por controladores, firmware, y proyectos como el SCADA de NVIDIA. Con más casos descargando el KV Cache, ¿esto cambia la visión de Micron sobre invertir en I+D y capital para NAND?

Sanjay Mehrotra:

El uso intensivo y en capas de toda la cadena (HBM-DRAM-SSD) se ve reflejado en el crecimiento de contexto para IA. Estamos muy satisfechos con nuestro posicionamiento.

Nuestro portfolio de SSD para data center es el más fuerte de nuestra historia y perfecto para el mercado IA. Como informamos, hemos crecido cuota cinco años seguidos, y los ingresos casi llegan a 10.000 millones este trimestre, dos tercios del total NAND. Todo esto prueba la excelencia de nuestro equipo.

Seguimos invirtiendo mucho en desarrollo de productos y en producción; el CapEx en NAND es una parte importante de nuestra inversión total. En Singapur estamos levantando una nueva planta NAND que abrirá fines de 2028. Parte de la inversión impulsa el paso a la tecnología G9, optimiza capacidad y sustenta la I+D y operaciones locales.

Moderador: Con esto concluye la sesión de preguntas y el evento de hoy. Gracias a todos por participar. Fin de la reunión.