El dólar supera los 100, pero el rendimiento del 5% en bonos del Tesoro de EE. UU. cambia la lógica de precios.

⑴ Según el marco exclusivo de divisas de una institución, tras la decisión de la Reserva Federal en septiembre, el dólar estadounidense recuperó impulso: el índice dólar rebotó desde el mínimo de aproximadamente 98,86 del 8 de septiembre, superó la barrera psicológica de los 100 y alcanzó cerca de 101,1 el 23 de septiembre.⑵ Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta cerca del 5%, un salto considerable desde el mínimo por debajo del 1% en 2020.⑶ Recientemente, el dólar ha contado con un fuerte respaldo debido a la resiliencia del crecimiento de Estados Unidos, la postura hawkish de la Reserva Federal, el precio del petróleo en 100 dólares y la demanda de refugio geopolítico.⑷ Sin embargo, dicha institución no prevé una ruptura unilateral del dólar; a estos niveles de rendimiento, el aumento de la prima por plazo representa cada vez más un endurecimiento de las condiciones financieras, y no solo un mejor desempeño de la economía estadounidense.⑸ Por ello, su marco para el cuarto trimestre es una consolidación bidireccional en niveles elevados: la fortaleza del dólar podría prolongarse a corto plazo, pero el mercado ya podría haber descontado un endurecimiento monetario mayor al que finalmente se materialice por parte de la Reserva Federal.⑹ Desde la perspectiva del mercado, la correlación positiva entre el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses podría debilitarse bajo el dominio de la prima por plazo; en adelante, será clave vigilar el camino efectivo de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal y los cambios en las condiciones financieras para entender su impacto bidireccional sobre el dólar.