Después de que la Reserva Federal eliminara la referencia a los "shocks de oferta" en su declaración, Goolsbee advirtió: la demanda está impulsando la inflación y puede ser necesario acelerar el ritmo de suba de tasas.

Según ha informado el portal financiero Zhihu Tong Finance APP, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, declaró este lunes que la inflación en Estados Unidos podría haber superado ya el impacto de los aranceles y los precios de la energía de los últimos 18 meses, y que ahora una demanda fuerte también está impulsando los precios, lo que podría requerir que la Reserva Federal suba las tasas de interés a un ritmo más rápido.

Goolsbee, al hablar ante el Official Monetary and Financial Institutions Forum en Londres y luego ante la prensa, explicó que el repunte inflacionario de los últimos 18 meses fue atribuido primero a los aranceles y luego al shock de los precios del petróleo. Los responsables del banco central tendieron a "hacer la vista gorda" ante estos problemas de oferta, sin aumentar el costo del crédito, esperando que se resolvieran por sí solos.

Pero esta inflación impulsada por la oferta ha mostrado persistencia, según Goolsbee. Agregó que hay evidencia de que una demanda fuerte ahora está agravando el problema: la pujante inversión en el sector de inteligencia artificial podría estar impulsando los precios de manera más generalizada, mientras que la inflación persistentemente alta en los servicios sugiere que las presiones de costos no provienen solo del continuo shock de los precios del petróleo.

“Si el principal motivo es la demanda sobrecalentada, creo que eso implica una reacción de tasas de interés más agresiva y anticipada”, sostuvo. En los datos recientes y en conversaciones con contactos empresariales, “percibimos cada vez más... que parte de esto puede provenir de una demanda excesiva”.

“Si la demanda está sobrecalentada, no hay espacio para ambigüedad respecto a cómo debería responder la Reserva Federal”, dijo Goolsbee al referirse a la posibilidad de tasas más altas, y destacó que la magnitud de las inversiones en inteligencia artificial “se está desbordando de su propio sector, empujando la producción total por encima del nivel que la economía puede absorber”.

La Reserva Federal subió la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto tras su reunión de dos días la semana pasada. En la conferencia de prensa posterior, el presidente de la Fed, Walsh, enfatizó el dinamismo del consumo interno, la inversión empresarial y otros componentes de la demanda en la economía.

Los responsables de política monetaria también eliminaron de la declaración oficial la justificación que atribuía la alta inflación a “choques de oferta que elevaron los precios en sectores, incluida la energía”, dejando solamente que “la inflación sigue siendo elevada”.

“Un camino difícil”

Goolsbee indicó que aún es objeto de debate cuánto pesa la oferta y cuánto la demanda como impulsores actuales de la inflación, y se mostró abierto a la posibilidad de que una mejora en la situación de la oferta podría bajar los precios sin tomar medidas adicionales e incluso posibilitar un recorte de tasas en el futuro.

Sin embargo, también remarcó que la lección post pandemia es que los shocks de oferta, que en teoría tendrían un efecto inflacionario solo temporal, han demostrado ser más duraderos, y que el banco central no siempre puede ignorarlos al definir la política monetaria.

La visión estándar es pasar por alto los choques de oferta, suponiendo que se corregirán solos, ya que tras la aparición de déficits o cuellos de botella, la producción en los sectores afectados rebota. “Petróleo, aranceles y precios de commodities: los pronosticadores pasaron más de un año posponiendo repetidamente el momento en que la inflación debería haber alcanzado su pico y empezar a caer... No es un patrón tranquilizador”, sostuvo Goolsbee. “Necesitamos evidencia de que estos shocks realmente están desapareciendo; de lo contrario, es difícil ver un camino plausible de vuelta al 2% de inflación, y más aún encontrar motivos para seguir ignorándolos.”

El objetivo de inflación de la Reserva Federal es del 2%. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), principal referencia inflacionaria del banco central, subió un 3,7% interanual en julio, con escasa mejora reciente.

“En este contexto, el único camino de regreso es el difícil”, es decir, subir tasas de interés y asumir el riesgo de que la desaceleración económica afecte el crecimiento y el empleo. Este año, Goolsbee no es miembro con voto del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) encargado de decidir las tasas. El lunes no hizo comentarios sobre las decisiones de la reunión anterior ni sobre su proyección de política monetaria.