¿Es SpaceX una acción de IA defensiva?

En medio de la creciente controversia sobre la seguridad de la IA y las dudas respecto al futuro de los modelos fundacionales, Morgan Stanley destaca que SpaceX posee un perfil defensivo superior en la cartera de acciones de IA y mantiene su calificación de sobreponderar junto a un precio objetivo de 300 dólares.

Las voces externas que piden a los desarrolladores de modelos fundacionales que se autoimpongan límites han provocado presión sobre el conjunto de las transacciones vinculadas a la IA. De acuerdo con una investigación de Morgan Stanley, en el rendimiento de las acciones durante la última semana y mes, SpaceX ha mostrado mayor resiliencia en comparación con principales pares de IA como Meta, Nvidia, Broadcom, entre otros. El analista Adam Jonas señala que SpaceX no es un activo puramente vinculado a la IA; su estructura de negocios diversificada otorga cierto margen de amortiguación ante la volatilidad derivada del sentimiento del mercado respecto a la IA.

El analista también resalta que, al precio actual de aproximadamente 148 dólares por acción, el múltiplo implícito de ventas del negocio de IA empresarial es apenas de un dígito bajo, y el valor de la opción de IA orbital prácticamente se considera nulo. Los inversores se encuentran ante una ventana de oportunidad para “reexaminar” las acciones de SpaceX desde una perspectiva fundamentalmente más sólida.

Morgan Stanley sostiene que SpaceX no es simplemente una empresa de IA. Los analistas la describen como una compañía de manufactura e infraestructura que, mediante lanzamientos aeroespaciales verticalmente integrados, comunicaciones satelitales y una pila computacional, transforma energía a gran escala en inteligencia.

Entre los catalizadores recientes de SpaceX, buena parte no tiene relación con la coyuntura del sector IA.

El vuelo número 14 del Starship (previsto para el 22 de septiembre) y el decimoquinto (previsto entre mediados de octubre y principios de noviembre) son acontecimientos independientes. Al mismo tiempo, el negocio de conectividad Starlink ha experimentado un crecimiento interanual de usuarios superior al 100%, constituyendo actualmente la fuente principal de flujo de caja y siendo independiente del gasto agregado de capital del sector IA.

Desde la óptica de la valoración, de los aproximadamente 2 billones de dólares de capitalización bursátil, los analistas estiman que alrededor de tres cuartas partes del valor proviene de los negocios aeroespacial y de conectividad. Según su modelo de suma de partes, la porción aeroespacial equivale a unos 8 dólares por acción, mientras que el segmento de conectividad corresponde a unos 118 dólares por acción. Al precio actual, la valoración implícita asignada al negocio de IA representa solo un 10% de lo estimado por Morgan Stanley para la IA (o sea, cerca del 10% de la valuación de 183 dólares por acción).

Morgan Stanley remarca que quienes mantienen acciones de SpaceX a largo plazo apuestan por la comercialización de una infraestructura de IA basada en el espacio, un modelo cuyo punto de inflexión principal se espera recién después de 2030, considerándose así como una opción de largo plazo.

En cuanto a estrategias más recientes, los proyectos conjuntos de SpaceX y Tesla se concentran en el campo de la robótica, mientras que las alianzas con Nvidia e Intel apuntan a la fabricación local de semiconductores; todas estas iniciativas pueden considerarse opciones de futuro y, por el momento, el mercado casi no las valora.

A nivel del balance, al cierre del segundo trimestre de 2026, SpaceX cuenta con aproximadamente 10.000 millones de dólares en caja total y 6.100 millones de dólares en caja neta.

Morgan Stanley anticipa que la compañía recurrirá en el futuro a financiamiento vía deuda, manteniendo la relación de deuda/EBITDA en una horquilla de 1,5 a 2 veces, pero enfatiza que la dirección dispone de amplia flexibilidad en el ajuste del calendario y volumen del CAPEX—la empresa solo asumirá deuda y ejecutará gastos cuando sus planes de negocio sean viables.

Elasticidad de potencia de IA: Cada GW adicional puede sumar 27 dólares al precio de la acción

El análisis de sensibilidad de Morgan Stanley sobre la escala de la potencia de cómputo de IA revela que, por cada GW incremental de capacidad nominal (considerando un coste de 50 dólares por Watt, un margen de ganancia adicional del 70% y una capitalización de EBITDA de 10 veces), la acción podría incrementarse unos 27 dólares, es decir, entre el 15% y 20% del precio actual.

La entidad proyecta para el cierre del ejercicio fiscal 2027 una potencia de IA instalada de 4,9 GW, mientras que el objetivo de la compañía es “cerca de 10 GW”. Si SpaceX logra o supera su meta interna, el potencial de suba superaría ampliamente el escenario base.

En el quinto motivo expuesto, Morgan Stanley identifica explícitamente a Elon Musk como una de las fuentes clave del perfil defensivo. El informe remarca que, de acuerdo a la experiencia observando el estilo de gestión del CEO de SpaceX en los últimos veinte años, no es propenso a desaprovechar las oportunidades que surgen en época de crisis.

El reporte cita casos históricos: Tesla logró desempeños sobresalientes tanto operativos como bursátiles durante la “crisis de producción” de 2018-2019 y en la pandemia de 2020-2021, contextos de elevada incertidumbre de mercado.

Morgan Stanley opina que, en un entorno donde el sentimiento alrededor de la IA está bajo presión, un equipo gerencial con destacada visión de mercado y fuertes capacidades de ejecución puede permitir que SpaceX sobresalga frente a sus pares.