UBS advierte: Las elecciones de medio término en EE.UU. traerán volatilidad extrema al mercado; ahora es "la calma antes de la tormenta"

Arend Kapteyn, economista jefe de UBS, escribió el miércoles en un informe de investigación: “Esto podría ser la calma antes de la tormenta”. Señaló que con las elecciones de medio término en Estados Unidos acercándose, históricamente en este período la volatilidad del mercado bursátil se amplifica de manera significativa, y este año probablemente no sea la excepción.

Según datos citados por Kapteyn, desde 1928,septiembre y octubre son los meses de mayor volatilidad del año — independientemente de si es año electoral o no, la volatilidad sube durante ese periodo y sólo después cae drásticamente.

En las apuestas sobre el control del Senado actualmente hay un empate técnico. Kapteyn opina que “casi no hay razones para creer que la incertidumbre y volatilidad de este año serán inferiores a las de anteriores años electorales”.

Patrón histórico: baja antes de la elección, sube después

Los datos muestran que en los años de elecciones de medio término, el S&P 500 suele registrar caídas entre finales de agosto y principios de octubre, pero para marzo del año siguiente el retorno promedio ronda el 14%, y la mediana de los retornos es incluso mayor, 16,4%.

En comparación, en años que no son de elecciones de medio término el retorno promedio durante el mismo periodo es inferior al 5%.

Aunque este patrón tiene excepciones: en 1978 con el shock inflacionario, en 2002 con el estallido de la burbuja tecnológica, y en 2018 con la guerra comercial sumada al endurecimiento de la Fed, la costumbre del “rebote tras las elecciones” no se cumplió.

La pérdida de bancas por el partido gobernante es la norma, y el equilibrio en ambas cámaras sigue en el aire

Kapteyn, citando datos históricos, destaca que desde 1950, el partido en el gobierno ha perdido en promedio 25 bancas en la Cámara de Representantes y 3 en el Senado durante las elecciones de medio término.

Andrew Tyler, de JPMorgan, también compartió con sus clientes su escenario base: combinando los 23 ciclos de medio término desde 1934, el partido gobernante pierde en promedio unas 27 bancas en la Cámara de Representantes y alrededor de 3 escaños en el Senado.

Si se aplican estas reglas históricas al escenario actual — con los republicanos controlando la Cámara con 218 bancas y una ventaja de 53 a 47 en el Senado — el pronóstico apunta a que los demócratas retomarían la Cámara de Representantes, mientras que los republicanos se quedarían con el Senado.

Los datos de apuestas confirman este análisis: según Kalshi, la probabilidad de que los demócratas recuperen la Cámara de Representantes llega al 85%, pero la probabilidad de que los republicanos retengan el Senado es solo del 53%, mostrando un escenario muy ajustado. Los datos de Polymarket muestran que el mercado ya asigna una probabilidad bastante alta a una victoria demócrata en ambas cámaras.

Firmas de Wall Street lanzan advertencias

Michael Hartnett, estratega de Bank of America, prevé que si los demócratas ganan ambas cámaras, el mercado sufrirá una fuerte caída.

Las preocupaciones de los operadores se centran en el ámbito normativo: los demócratas ya han dado señales de que podrían avanzar con regulaciones más estrictas y con una posible pausa en los centros de datos, visto como una amenaza directa para los activos relacionados con IA.

Kapteyn vuelve a preguntarse al final de su informe: “¿La calma antes de la tormenta?”