¡Se agotaron los 8 gigavatios de “entradas” para la red eléctrica de Texas! Bernstein: Bajo la escasez de energía, mineros como IREN(IREN.US) podrían convertirse en propietarios de infraestructura de IA y cobrar alquiler.

Según ha informado el medio financiero Zhihui Caijing APP, un nuevo informe de la banca de inversión Bernstein señala que la autorización para uso de energía eléctrica se está volviendo cada vez más valiosa, y la escasez de sitios de carga base seguirá impulsando el alza de los precios de alquiler.

El operador de la red eléctrica de Texas, ERCOT, ya completó su primera ronda de selección "Batch Zero", en la cual los nuevos desarrolladores de infraestructura de IA revelaron en conjunto alrededor de 8 GW clasificados como carga base condicional, mientras que otros 7 GW han sido incluidos como “carga en estudio”.

El “Batch Zero” de ERCOT: el boleto de entrada a la red eléctrica

El Batch Zero de ERCOT (Comité de Fiabilidad Eléctrica de Texas) constituye la primera cola de proyectos bajo el marco de investigación del sistema completo para asignar la capacidad de transmisión disponible. Los proyectos se dividen en tres categorías: carga base – proyectos que ya están en operación o cuentan con estudios preliminares calificados que los respaldan, los cuales no son sujetos a evaluaciones adicionales ni reasignaciones de capacidad; carga en estudio – requiere un análisis a nivel de sistema para determinar la capacidad y el momento de autorización, sin garantía de que se apruebe la totalidad de la capacidad solicitada; proyectos excluidos – que esperan para próximas rondas, donde la solicitud para el primer lote (Batch 1) está prevista recién para el verano de 2027.

El 3 de septiembre ERCOT completó la primera ronda de selección y envió notificaciones de clasificación temporal a los proveedores de servicios de transmisión y distribución (TDSP); el reporte definitivo se publicará en diciembre de 2026. Cabe señalar que, durante la selección, algunos proyectos sufrieron una “degradación”: proyectos inicialmente solicitados como carga base fueron reclasificados como carga en estudio, lo que implica que la asignación de carga base fue inferior a lo anticipado previamente — Cipher Digital (CIFR.US), que había presentado Batch Zero como candidato con un sitio de 3,6 GW, solo recibió aprobación incremental para 1 GW. Estas clasificaciones son aún condicionales y deben cumplir con requisitos como la auditoría del gobernador Abbott.

Quiénes obtuvieron el “boleto de entrada”

El campus Sweetwater de IREN (IREN.US), proveedor de infraestructura cloud de IA, fue incluido como carga base con 2 GW, siendo el mayor ganador individual; el campus Beacon Point de 1 GW de Hut 8 (HUT.US) (fuera del alcance de cobertura), la Fase I (800 MW) y Fase II (830 MW) del Helios de Galaxy Digital también fueron seleccionados en su totalidad. CIFR recibió 1,1 GW en carga base (1 GW de Colchis más 100 MW de Stingray), pero otros 2,1 GW (incluidos 900 MW de Apollo) solo fueron clasificados como carga en estudio. Los proyectos Hunt (431 MW) y Pecos (300 MW) de Core Scientific (CORZ) se incluyeron como carga base; los 285 MW de Sealy y 300 MW de Brazoria de CleanSpark (CLSK.US) en Texas fueron aprobados totalmente como carga base; Granbury (aprox. 280 MW) y Garden City (aprox. 200 MW) de MARA (MARA.US) ingresaron en la lista, aunque los 2 GW de Matagorda fueron clasificados como carga en estudio.

La escasez impulsa el aumento de alquileres

El informe estima que, de los 8 GW asignados en carga base, más de 5 GW pueden ser suscritos para nuevos despliegues de IA, incluyendo el campus de 2 GW de IREN y el sitio Colchis de 1 GW de CIFR. Frente al creciente escrutinio político sobre el desarrollo de nuevos centros de datos, las suspensiones locales y las órdenes a nivel estatal que generan cuellos de botella de capacidad, el valor de la capacidad ya autorizada continúa en ascenso.

Bernstein considera que la evolución de las reglas de la red es en realidad una forma de “despeje”: elimina de la fila las solicitudes especulativas y vuelve más valiosos los sitios con verdadero historial de desarrollo. La carga en estudio recién se asignará como pronto en abril de 2027, lo que refuerza aún más la posición competitiva de los operadores con carga base condicional.

En cuanto a recomendaciones de inversión, Bernstein mantiene su calificación de “outperform” para Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US) y Riot (RIOT.US), con precios objetivo respectivos de 32, 36, 100, 32, 35 y 24 dólares; MARA tiene calificación “neutral” y un precio objetivo de 17 dólares.

El informe enfatiza que, gracias a una cartera de aproximadamente 32 GW planificados y la capacidad de entregar rápidamente “carcasas para suministro eléctrico en caliente”, los mineros de criptomonedas son quienes mejor pueden resolver el desafío del “time-to-capacity” para la industria de IA; en los últimos dos años, los mineros han firmado contratos con grandes proveedores cloud, laboratorios de IA de vanguardia, nuevos proveedores cloud y fabricantes de chips de IA por alrededor de 9 GW en más de 20 acuerdos, con un valor total que supera los 180 mil millones de dólares.

No afectados por la desaceleración de la IA

Cabe destacar que el informe surge en un contexto de mercado agitado. Por un lado, el debate sobre el “enfriamiento” de la inversión en IA sigue creciendo: desde la “teoría del fin del SaaS” en el segmento SaaS, hasta los cuestionamientos sobre la sostenibilidad del enorme gasto de capital, los inversores insisten en averiguar cuál es la demanda real de la IA.

Pero la lógica de Bernstein esquiva deliberadamente esta discusión: no importa quién gane o pierda en el mundo de los modelos, la electricidad sigue siendo la restricción más sólida. Esta semana, Amazon gastó 340 millones de dólares en warrants para asegurar el respaldo energético de Generac y anteriormente firmó un acuerdo de chips con Qualcomm, mostrando la disposición de los gigantes del sector a pagar el precio necesario por “asegurar electricidad”.