¡La justificación de la subida de tasas de la Reserva Federal se refuerza aún más! El PPI de Estados Unidos en agosto registró el mayor aumento en tres meses, siendo la energía el principal impulsor; el CPI de mañana podría ser decisivo.

Según se informa en Odaily Diario Planetario, tras el repunte de los precios de productos energéticos, el Índice de Precios al Productor (PPI) de Estados Unidos aceleró aún más en agosto, continuando con una serie de lecturas elevadas desde que EE. UU. e Irán retomaron acciones hostiles, lo que podría fortalecer aún más el argumento de la Reserva Federal (Fed) para aumentar las tasas de interés en la próxima reunión de la semana que viene.

Los datos publicados el jueves por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. muestran que el PPI de agosto subió un 0,4% mensual, el mayor aumento desde mayo y en línea con las expectativas de los economistas; el crecimiento de julio se revisó al alza al 0,1%. Interanualmente subió un 5,4%, por encima del 4,8% de julio. Excluyendo alimentos y energía, el PPI subyacente subió un 0,2% mensual, por debajo del 0,3% esperado por el mercado, y un 4,6% interanual.

Por apartados, los precios de la energía fueron el principal motor al alza del PPI en agosto. Los precios energéticos subieron un 4,2% mensual, después de haber caído durante dos meses consecutivos, pero la reanudación de tensiones entre EE. UU. e Irán impulsó el precio del petróleo y, con ello, el coste de la energía. Los precios mayoristas de alimentos subieron levemente un 0,1% mensual, frente a la caída del 0,9% en julio.

El precio general de bienes aumentó un 1,1%; excluyendo los componentes más volátiles de alimentos y energía, los bienes crecieron un 0,4% mensual. Los precios de los servicios subieron solo un 0,1% mensual, aunque algunos componentes mostraron fuertes aumentos. Además, un indicador del PPI que excluye alimentos, energía y servicios comerciales, con menor volatilidad, subió un 0,3%.

La construcción de centros de datos es una de las fuentes de presión de precios este año. Los costos de componentes electrónicos y accesorios subieron un 3,4%, mientras que los precios de computadoras y equipos informáticos subieron un 0,2%. El índice de costos de construcción más amplio cambió poco.

El informe también revela que el mes pasado el índice de precios de pasajes aéreos subió un 0,7%, mientras que la categoría de atención médica tuvo un rendimiento dispar. Estos subíndices son de especial interés para la Reserva Federal, ya que están incluidos en el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), el referente inflacionario de la Fed.

Los detalles sobre los márgenes de ganancia de servicios de comercio mayorista y minorista en el informe PPI también han sido objeto de gran atención, buscando pistas sobre si las empresas están absorbiendo los costos asociados a los aranceles o trasladándolos a los clientes. Los márgenes cayeron un 0,2% en agosto.

Aunque muchos aranceles fueron anulados por la Suprema Corte a principios de este año, el gobierno de Trump sigue utilizando otras autorizaciones legales para imponer tarifas a productos importados. Las negociaciones para una tregua comercial entre EE. UU. y Canadá se rompieron en agosto, dando lugar a que el gobierno de Trump aplicara tarifas del 50% a bienes canadienses por valor de miles de millones de dólares. Canadá respondió con aranceles que van del 15% al 50% sobre cientos de productos estadounidenses.

Ajuste en el cálculo del PCE: el núcleo del PCE podría ser revisado a la baja

La Reserva Federal utiliza el índice de precios del PCE como referencia para su objetivo de inflación del 2%. Algunos componentes del PPI son incluidos en la medición inflacionaria del PCE. Sin embargo, a partir de agosto, el gobierno estadounidense ajustará la forma de calcular los precios en categorías como gestión de carteras y servicios de asesoramiento de inversiones, servicios legales y software informático y accesorios, lo que cambiará el impacto del PPI sobre la inflación del PCE.

En concreto, el componente de gestión de carteras, que provocaba grandes fluctuaciones en el PCE núcleo, será reemplazado por estimaciones aproximadas. Lou Crandall, economista jefe de Wrightson ICAP, afirmó: “Al mismo tiempo, se incorporarán nuevos indicadores basados en el PPI para servicios legales familiares y software informático. Por eso, nuestra confianza en convertir los datos del PPI de agosto en su contribución al PCEPI (índice de precios PCE) será menor que de costumbre.”

Economistas de Morgan Stanley creen que este ajuste metodológico podría llevar a revisar a la baja los datos de inflación PCE de los primeros cuatro meses de este año, pero no cambiará sustancialmente los datos de mayo a agosto.

En su informe, estiman que la tasa de inflación anualizada del núcleo del PCE durante 12 y 6 meses hasta julio podría revisarse del 3,3% y 3,5% actuales al 3,1% y 3,2%, respectivamente. Dado que no se esperan revisiones significativas en los datos mensuales de mayo a julio, la tasa anualizada de los últimos tres meses hasta julio debería mantenerse en torno al 3,0% al 3,1%.

Algunos funcionarios de la Fed están atentos al cambio trimestral de la inflación PCE. La Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA, por sus siglas en inglés) publicará los datos actualizados de inflación del PCE y las revisiones anuales del producto interno bruto (PIB) el 30 de septiembre.

Aumentan apuestas por suba de tasas, el mercado enfocado en el IPC y la reunión de la Fed

Con la inflación aún por encima del objetivo y un mercado laboral que volvió a fortalecerse en agosto, algunos economistas creen que la Reserva Federal debería subir las tasas la próxima semana para subrayar su independencia. Indican que la incertidumbre del mercado sobre la política de la Fed ya ha elevado el rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo.

Scott Anderson, economista jefe de BMO Capital Markets, sostuvo: “El tono agresivo del presidente (de la Fed) Walsh en la reunión de Jackson Hole le deja casi sin margen de maniobra en la próxima reunión. Si quiere mantener la credibilidad antiinflacionaria del mercado de bonos, y todos los datos, especialmente los datos de inflación, apuntan a la misma dirección (la suba de tasas), se verá obligado a actuar.”

Antes del informe PPI, según la herramienta FedWatch de CME, el mercado financiero preveía una probabilidad del 62% de que la Fed subiera 25 puntos básicos en la reunión del 15 al 16 de septiembre. Actualmente, la tasa de referencia a un día de la Fed está en el rango del 3,50% al 3,75%.

Tras la publicación de los datos del PPI, los futuros de los índices bursátiles estadounidenses cayeron, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron y los inversores aumentaron sus apuestas a una suba de tasas por parte de la Fed.

Al día siguiente de la publicación del informe PPI, se dará a conocer el más reciente Índice de Precios al Consumidor (IPC). Se espera ampliamente que, si bien el alza de los precios de la nafta podría elevar el índice general, la inflación núcleo siga siendo relativamente moderada. Algunos funcionarios de la Reserva Federal ya han sugerido que la decisión sobre la tasa de interés en la reunión del 15 y 16 de septiembre podría depender del contenido de los reportes de esta semana.

El presidente de la Fed, Walsh, declaró en un discurso el mes pasado que si los responsables de la política monetaria no pueden estar seguros de una mejora sustancial en la tendencia inflacionaria subyacente, la Fed todavía “tiene trabajo por hacer”. En un contexto de hostilidades continuas entre EE. UU. e Irán y el nuevo aumento del precio del petróleo, el panorama podría volverse aún más complicado.

Otro informe gubernamental publicado el jueves muestra que la cantidad de solicitudes iniciales de subsidio de desempleo casi no cambió, con 206.000 personas, lo que sugiere que el ritmo de despidos se mantiene bajo y el mercado laboral continúa fuerte.

Desde mediados de julio, la cifra semanal de solicitudes iniciales de subsidio de desempleo ha oscilado entre 189.000 y 212.000, lo que coincide con la tendencia de recuperación del mercado laboral tras un breve bache entre finales de primavera y la mayor parte del verano. Los datos publicados la semana pasada por el gobierno de EE. UU. muestran que en agosto el empleo no agrícola aumentó en 162.000 personas, el mayor incremento en cinco meses, mientras que en julio el aumento fue de 21.000. La tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%.

Aunque el crecimiento laboral se aceleró, el desempleo de larga duración sigue siendo un problema, y la mediana de la duración del desempleo en agosto estuvo cerca del máximo en cuatro años y medio. Según los datos, en la semana terminada el 29 de agosto, el número de personas que continuaron solicitando subsidio de desempleo (un indicador alternativo de la contratación) bajó en 1.000 hasta los 1,774 millones ajustados estacionalmente.