Trump presiona a la Reserva Federal para bajar las tasas, pero Waller podría hacer lo contrario: la reunión de la próxima semana enfrenta "tres opciones"
La columnista de Bloomberg, Claudia Sahm, considera que mientras Trump sigue presionando para bajar las tasas de interés, la inflación sigue estando mucho más alta que el objetivo del 2%. Subir las tasas vuelve a ser una opción y Waller enfrentará una decisión difícil la próxima semana. La Reserva Federal tiene tres caminos: subir las tasas sin el apoyo de Waller, lo que podría provocar una rara división interna; mantener las tasas, lo que podría generar cuestionamientos de intervención política; o que Waller lidere la subida de tasas, resistiendo la presión de la Casa Blanca y defendiendo la independencia de la política monetaria.
Mientras Trump sigue presionando a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés, el nuevo presidente Waller podría enfrentarse la próxima semana a una difícil decisión de política monetaria.
Según el último análisis de la columnista de Bloomberg, Claudia Sahm, la clave ahora no es simplemente subir o bajar las tasas, sino si la Reserva Federal puede mantener su independencia política frente a la presión política y el riesgo de inflación. Ella considera que, a medida que aumentan los riesgos de que la inflación vuelva a repuntar y se mantenga alta por un largo tiempo, subir las tasas podría volver a ser una opción a considerar.
Según un artículo previo de “Noticias de Wall Street”, el 4 de septiembre Trump volvió a exigir que la Reserva Federal baje las tasas, diciendo que las altas tasas ponían a EE.UU. en una “desventaja injusta”, e instó a la Reserva Federal y a su “excelente nuevo líder” a ser “patriotas” esta vez. Al mismo tiempo, la inflación en EE.UU. sigue muy por encima del objetivo del 2%, y actualmente el mercado estima que la probabilidad de una subida de tasas en la reunión del 16 de septiembre es de aproximadamente el 60%.
En este contexto, los analistas sostienen que la Reserva Federal tiene aproximadamente tres caminos de política posibles la próxima semana, y cada opción no solo impacta la evolución de las tasas, sino que también podría influir aún más en la percepción del mercado sobre el liderazgo de Waller y la independencia de la Reserva Federal.
Escenario 1: La Reserva Federal sube las tasas sin el apoyo de Waller
Ante la postura ya declarada de varios miembros con derecho a voto a favor de una política más restrictiva, la posibilidad de que surja una “alianza hawkish” dentro de la Reserva Federal no puede ignorarse.
En la última decisión donde se mantuvieron estables las tasas, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, el de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de Dallas, Lorie Logan, votaron en contra y se manifestaron a favor de subir las tasas. Posteriormente, los gobernadores Lisa Cook, Michael Barr y Christopher Waller también señalaron que estaban abiertos a endurecer la política monetaria según la evolución de los datos.
Según Bloomberg, Jim Bianco de Bianco Research señaló que el expresidente Powell ha mantenido silencio desde que dejó el cargo. Powell previamente decidió quedarse en el Comité de la Reserva Federal para proteger la independencia del organismo, por lo que no se descarta que en un momento crítico se sume al bando “hawkish” y apoye una subida de tasas.
Pero si finalmente el voto del Comité difiere del presidente, la división pública entre Waller y la mayoría de los miembros sería un hecho extremadamente raro en la historia moderna de la Reserva Federal, lo que podría aumentar las dudas del mercado sobre la dirección de la política y, a su vez, aumentar la volatilidad en el mercado de tasas y bonos.
Escenario 2: Mantenerse a la espera, difícil evitar sospechas de “intervención política”
Mantenerse a la espera puede parecer prudente, pero el costo también es alto.
Si la Reserva Federal mantiene las tasas entre 3,5% y 3,75% antes de las elecciones de medio término del 3 de noviembre, es muy probable que el público lo interprete como una decisión influenciada por presiones políticas, y las declaraciones recientes de Trump serían la prueba más directa. Claudia Sahm señala: “Para Trump, la conciliación no es una estrategia efectiva”, y pone como ejemplo a Barr: tras renunciar en el pasado intentando suavizar las relaciones, no logró aliviar la presión.
La historia del mercado también muestra que los inversores tienen una tolerancia limitada hacia políticas excesivamente laxas. Desde que la Reserva Federal inició el ciclo de bajas de tasas a fines de 2024 hasta enero de 2025, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió cerca de 115 puntos básicos; tras dejar de subir tasas en 2023, el mercado también vendió bonos del Tesoro por dudas sobre la falta de contundencia en el ajuste.
Aún más importante, la inflación actual no justifica una pausa. El índice PCE de inflación es de 3,7%, claramente superior al objetivo del 2%, y desde finales de 2024 el proceso de enfriamiento se ha estancado, con más de la mitad de los componentes del PCE subiendo a una tasa anualizada superior al 3%.
No importa si se atribuye la inflación al shock energético del conflicto en Medio Oriente o al boom de inversiones en IA que encarece el equipamiento informático, nada oculta la realidad: algunos shocks están evolucionando hacia presiones persistentes. Mantener la confianza pública en la estabilidad de precios sigue siendo una responsabilidad ineludible de la Reserva Federal.
Escenario 3: Waller lidera la subida de tasas y defiende la credibilidad con hechos
El camino considerado de mayor probabilidad por el mercado, y visto como el “mal menor”, es que Waller encabece una subida de tasas.
El mes pasado, su discurso en Jackson Hole fue ampliamente interpretado como un mensaje claramente hawkish. Afirmó de manera contundente: “Debemos estar seguros de que la inflación subyacente se acerca a nuestro objetivo de forma clara y lo suficientemente rápida... de lo contrario, aún queda trabajo por hacer”. En el marco de la actual situación inflacionaria, esta declaración ya sienta una base para una subida de tasas.
Pero llevarlo verdaderamente a la práctica requiere un coraje político considerable. Trump ya ató de forma forzada la política de tasas a la comercial, y amenazó con cortar relaciones comerciales con países que mantienen déficits comerciales con EE.UU. si la Reserva Federal no baja las tasas. La Casa Blanca podría también reaccionar aumentando la presión legal y lanzando nuevas rondas de intervención económica.
Aun así, desde la perspectiva de proteger la credibilidad a largo plazo de la institución, subir las tasas puede ser la opción más racional. Si la Reserva Federal abandona el control de la inflación por presión política, la credibilidad que perdería en el mercado de bonos podría ser mucho más grave que cualquier crítica que reciba de la Casa Blanca.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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