La bolsa surcoreana prepara una apuesta por el piso: desacelera la venta extranjera, el won surcoreano se fortalece y la valoración del KOSPI 200 cae al primer percentil en diez años.

La bolsa surcoreana, tras experimentar una liquidación extrema de apalancamiento y ventas masivas concentradas de capital extranjero, está afrontando un doble punto de inflexión tanto en valoración como en indicadores técnicos. La valoración del KOSPI 200 se ha reajustado hasta el primer percentil de sus últimos diez años, y la narrativa de mercado comienza a migrar desde el "modo crisis" de caídas continuas hacia un escenario de "rebote tras tocar fondo".

El 8 de septiembre, el KOSPI superó su línea de tendencia bajista de corto plazo y, por primera vez desde el inicio de esta ola de ventas, cerró por encima de la media móvil de 50 días.

La mejora marginal en el flujo de capitales y en el tipo de cambio respalda el repunte. El ritmo de ventas unilaterales por parte de inversores extranjeros se está desacelerando, el won surcoreano se fortalece simultáneamente y vuelve la dinámica positiva de "subida del contado, aumento de la volatilidad".

Históricamente, el fortalecimiento del won ha ayudado a atraer de nuevo el capital extranjero. Si el tipo de cambio sigue estabilizándose, la reducción en la presión vendedora extranjera podría convertirse en el próximo factor alcista para el índice bursátil surcoreano.

El sentimiento de trading a nivel micro también muestra signos de recuperación. El índice de volatilidad del KOSPI (VIX) registró su primera alza significativa desde el principio de esta ola de ventas. Bank of America destacó que, si los inversores vuelven a perseguir opciones call al alza, podría reavivarse la dinámica de "alza simultánea del contado y de la volatilidad".

Este cambio marginal sugiere que la fase de ventas extremas, dominada previamente por temores a la inversión en IA y sentimientos de aversión al riesgo, podría estar llegando a su fin. Ante la aparición de un margen de seguridad en la valoración, los inversores deberían revaluar el soporte de piso del mercado surcoreano y sopesar la sostenibilidad del rebote entre ciclos de semiconductores y riesgos geopolíticos.

Desapalancamiento y reajuste de valoraciones a extremos históricos

El núcleo de este ajuste ha sido la reducción tras el apalancamiento y el desenfoque de burbuja en las valoraciones. La operativa a crédito y los productos apalancados entre inversores particulares venían siendo muy activos; el desapalancamiento convirtió el ajuste de valoraciones en una sucesión de ventas concentradas.

El índice de riesgo de burbuja (BRI) de Bank of America muestra que el riesgo de burbuja del KOSPI se ha desplomado desde la zona de burbuja hasta 0,52, y la volatilidad también se ha reducido a la mitad.

Con la burbuja eliminada, las valoraciones del mercado bursátil surcoreano se han reajustado hacia zonas extremas. El KOSPI 200 muestra un PER adelantado de solo 6,2 veces, en el primer percentil de los últimos diez años; en comparación, las valoraciones de sus pares globales se encuentran normalmente en el percentil 68. Este descuento extremo ofrece una sólida protección ante movimientos bajistas.

Para Bank of America, en un contexto de normalización de la volatilidad y depuración de valoraciones, el perfil de riesgo-retorno de incrementar selectivamente exposición alcista al mercado surcoreano resulta atractivo, recomendando hacerlo mediante spreads de opciones call a 3 meses.