Observando los datos de empleo no agrícola y la reacción del mercado: la estrategia final de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos

Web de Cambio de Divisas, 7 de septiembre—— Datos explosivos de empleo no agrícola, expectativas de suba de tasas en alza, ¿por qué el mercado no está sumido en el pánico?

La mayor preocupación actual del mercado de capitales estadounidense y la economía macro no es el empleo a corto plazo, sino la inflación y la deuda nacional, que mantienen las tasas de interés del mercado persistentemente altas y la bolsa estadounidense en constante riesgo de debilitarse.

Los altos rendimientos no solo elevan notablemente el costo de financiamiento de la deuda del gobierno de Estados Unidos y aumentan la presión sobre el déficit fiscal, sino que también suprimen la valoración del mercado bursátil, restringen la inversión empresarial y el consumo de los hogares, convirtiéndose en el principal obstáculo para el crecimiento sostenido de la economía estadounidense.

Por eso, Trump ha presionado fuertemente a la Reserva Federal en varias ocasiones, afirmando rotundamente que Estados Unidos no debería mantener un entorno de tasas altas durante mucho tiempo, y advirtiendo que si la Fed persiste en negarse a bajar las tasas, cortará todo el comercio con los países con los que Estados Unidos mantiene déficit comercial, forzando así un cambio en la política monetaria mediante medidas extremas de política comercial. La contradicción interna en EE.UU. entre "querer tasas bajas" y "temor a bajar tasas imprudentemente" ha quedado completamente al descubierto.

Empleo no agrícola explosivo: ¿por qué el mercado no entró en pánico?

Los datos de empleo no agrícola de agosto publicados esta semana, a simple vista, cierran completamente cualquier posibilidad de que la Reserva Federal baje las tasas en el corto plazo.

En agosto, el aumento de empleo no agrícola fue de 162,000 puestos, triplicando las expectativas del mercado; la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.1%, la tasa de participación laboral subió por primera vez en 11 meses a 61.6%, y la tasa de desempleo ampliada (U-6) cayó a 7.7%, un nuevo mínimo desde junio de 2025. Sumado a la revisión al alza de los datos de julio, el mercado laboral mostró una solidez sorprendente y mayor a la prevista.

Siguiendo la lógica tradicional de que “una buena noticia es una mala noticia", esto llevó directamente a un aumento de las expectativas de suba de tasas, y ese día las tecnológicas estadounidenses bajaron notablemente. Trump incluso criticó furiosamente en Truth Social esta mentalidad perversa de "si hay buen empleo, la bolsa debe morir".

Sin embargo, el mercado no mostró un desempeño catastrófico, ¿cuál es la verdadera lógica detrás?

Porque el mercado está ajustando rápidamente su valoración: el sólido dato de empleo no agrícola demuestra, en primer lugar, que la economía real de EE.UU. sigue saludable, disipando completamente el temor a un “aterrizaje brusco” y recesión.

Para la bolsa, unos sólidos fundamentales y beneficios empresariales robustos (lado del numerador) son el soporte básico.

Más importante aún, el mercado empieza a darse cuenta de que: reducir el costo de financiamiento y los rendimientos de los bonos estadounidenses no depende únicamente de recortes en las tasas de interés.

Datos de CPI y PPI: la consideración profunda de la postura hawkish de la Reserva Federal

Tras los datos de empleo no agrícola, esta semana llegarán el PPI del 10 de septiembre y el CPI del 11 de septiembre, las últimas “pruebas de fuego” antes del período de silencio de la Reserva Federal que inicia el 5 de septiembre.

Se anticipa que el CPI de agosto crezca un 0.4% mensual, y que el ritmo anual caiga levemente a 3.3%; el CPI subyacente se espera baje al 2.3%. Sin embargo, por el contexto geopolítico y el alza del diésel, el PPI podría subir un 0.4% intermensual y alcanzar un 5.4% anual.

La Reserva está muy atenta: la burocracia de la Reserva Federal (como Waller y Williams) está siguiendo estos datos de cerca. Waller señaló explícitamente que si la inflación repunta, un alza de tasas será inevitable.

La razón fundamental por la que la Fed mantiene una postura hawkish es que, mientras no haya un riesgo de recesión en la economía real, forzar un recorte de tasas encendería rápidamente las expectativas de inflación y elevaría los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo por la prima inflacionaria.

La aparente contradicción en las políticas: ¿cómo sincronizan la Fed y el Tesoro para mejorar la valoración de los bonos del Tesoro?

A simple vista, la Fed ejecuta una política monetaria restrictiva (manteniendo tasas altas y retórica agresiva), mientras el Tesoro ajusta minuciosamente la liquidez. Parecen estar desincronizados, pero en realidad son movimientos coordinados para fortalecer la confianza en los bonos del Tesoro:

Fed restrictiva (preserva independencia y reduce expectativas de inflación): la postura hawkish de la Fed busca demostrar su autonomía y decisión para evitar una “segunda oleada inflacionaria” ante los mercados globales.

Esto ancló exitosamente las expectativas de inflación a largo plazo y eliminó la prima de “inflación descontrolada” de los bonos estadounidenses.

Tesoro “reactiva fondos ociosos” (sin emisión masiva, sino guiando la liquidez hacia la economía real): el Tesoro (ejemplo, equipo de Bessant) no imprimió dinero sin control, sino que ajustó la estructura de deuda para movilizar la liquidez inactiva que los bancos comerciales y las instituciones financieras tienen en la Fed (como los fondos de reverse repo), redirigiéndola hacia el mercado secundario de bonos y la economía real.

Esto no solo no generó inflación, sino que mejoró la estructura de compradores y la liquidez de los bonos del Tesoro.

Medidas sistemáticas: control geopolítico del precio del petróleo y “generación de ingresos” para el Estado y la clase media

Además de las herramientas financieras, Estados Unidos ha implementado políticas macroeconómicas más profundas para incrementar ingresos y ajustar su estructura:

Control geopolítico y del precio del petróleo (lucha precisa contra la inflación): ante la inflación importada producto de disputas geopolíticas, Estados Unidos no se mostró pasivo, sino que combinó estrategia financiera, manipulación mediática y presión política sobre países productores como Irán, forzando la baja de la prima del crudo.

Manteniendo el precio del petróleo bajo, corta el origen de la inflación y despeja el principal obstáculo para bajar las tasas.

Generación de ingresos y control del déficit: ahorrar no implica necesariamente ajustar de manera negativa. El gobierno genera más ingresos remoldeando aranceles, combatiendo la evasión fiscal en el extranjero y obteniendo recursos petroleros mediante conflictos, mostrando así a los acreedores del mundo su capacidad de recomponer su balance.

Recomposición de la distribución en K (que la clase media gane más y dinamizar la “autogeneración de ingresos” interna): los ricos del país siguen consumiendo gracias a la valorización de sus activos, pero la clase media y los sectores medios-bajos sufren ante la presión de los altos precios (como señala Shilling sobre el impacto en el consumo y la creciente bancarrota, además la caída en ventas comparables del 18% en Lululemon).

Controlar el déficit y aumentar los ingresos de la clase media no son contradictorios. Al dirigir los beneficios del “nuevo ingreso nacional” y el retorno de industrias hacia la clase media, esta y las empresas reales ganarán más dinero.

Aprovechando la mayor propensión marginal al consumo de la clase media, estimulan rápidamente el consumo interno, amplían la base impositiva y llegan a una transición fiscal de “financiarse con deuda” a “riqueza compartida entre el Estado y la clase media y generación interna de ingresos”.

Resumen:

El mercado de capitales estadounidense está atravesando un cambio lógico temporal: desde la perspectiva de la economía interna y los fundamentos, busca optimizar ingresos y egresos y controlar la valoración del Estado y su deuda para contener el aumento de las tasas.

La Fed sostiene su independencia y ancla la inflación con una postura restrictiva; el Tesoro reactiva liquidez ociosa para respaldar los bonos. Juntos, mejoran la percepción y el crédito del mercado sobre la deuda estadounidense;

Sumado al control geopolítico del precio del petróleo, políticas para incrementar ingresos y reducir el déficit, y una reorientación estructural a que la clase media gane más.

Este paquete sistémico es la solución ortodoxa para “bajar las tasas, aliviar la presión de la deuda y sostener la valuación de la bolsa estadounidense”.

Pero si tendrá éxito, o si EE.UU. podrá completar su transición con tasas altas, conflictos militares y una economía tipo K, o incluso ganar la batalla mediática, queda por verse. Seguiremos monitoreando de cerca.