El discurso de Walsh en Jackson Hole se acerca y las instituciones de Wall Street insisten: es imprescindible enviar una señal clara de lucha contra la inflación.

Según ha informado la app financiera ZhihuiCaijing, este viernes el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, dará un discurso principal en la reunión anual de bancos centrales globales en Jackson Hole. Ante el rendimiento persistentemente alto de los bonos del Tesoro de EE.UU. y una inflación estadounidense que lleva cinco años por encima del objetivo del 2%, varias instituciones de Wall Street, incluyendo JPMorgan Chase, Apollo Global Management y Morgan Stanley, coinciden en pedir que Walsh demuestre con claridad el compromiso firme de la Reserva Federal para combatir la inflación en este discurso.

Lógica de mercado: una postura antiinflacionaria puede reducir los rendimientos a largo plazo

Los inversores creen de manera generalizada que, si Walsh transmite una postura dura a favor de la estabilidad de precios en su discurso del viernes, podría desencadenar compras de bonos del Tesoro a 30 años, reduciendo así los rendimientos de largo plazo. La semana pasada, la tasa de los bonos a 30 años subió hasta el 5,34%, marcando su nivel más alto desde 2007.

Esto también brindaría apoyo al secretario del Tesoro estadounidense, Scott Besant. Besant ya ha implementado varias medidas, como la recompra de bonos a largo plazo, para intentar frenar la venta masiva de bonos y aliviar la creciente carga de intereses de Estados Unidos. Sin embargo, pese a la intervención del Tesoro estadounidense, el rendimiento de los bonos a 30 años se ha mantenido por encima del 5% durante casi dos meses. Los costes de endeudamiento persistentemente altos están ejerciendo presión sobre el mercado inmobiliario, las empresas de capital privado y las pequeñas empresas estadounidenses.

Desde la reunión sobre tipos de interés de julio, el estilo de comunicación ambiguo de Walsh ha desconcertado a los inversores y ha generado dudas en el mercado sobre la determinación de la Reserva Federal para controlar los precios. En la conferencia de prensa tras la reunión de julio, Walsh se negó a explicar cómo los responsables de la política responderían a diferentes escenarios económicos, e incluso algunos de sus comentarios fueron interpretados por parte del mercado como que “la Reserva Federal podría ajustar su objetivo de inflación en enero próximo”, lo que desató ventas de bonos a largo plazo.

Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Asset Management, expresó que si Walsh deja en claro en este discurso que combatir la inflación es la máxima prioridad, “las preocupaciones sobre la credibilidad de la Reserva Federal disminuirán”. Misra añadió que una postura dura de Walsh frente a la alta inflación reducirá la prima por plazo.

Vishal Khanduja, jefe de Renta Fija de Mercados Generales de Morgan Stanley Investment Management, también indicó: “Si la Reserva Federal se enfoca en la inflación, la prima por plazo debería bajar considerablemente, ya que su credibilidad aumentará notablemente”. La prima por plazo mide la compensación adicional que exigen los inversores por asumir el riesgo de mantener bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. Un indicador de la prima por plazo seguido por la Reserva Federal de Nueva York ha alcanzado su nivel más alto desde 2014.

El pedido colectivo de las instituciones: Walsh debe ofrecer un marco orientador claro

Jay Barry, jefe de Estrategia Global de Tasas de JPMorgan Chase, indica que si Walsh retira declaraciones ambiguas el viernes, “la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. podría aplanarse”. Esto sucede cuando las tasas a corto plazo suben más rápido que las de largo plazo.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, aseguró que Walsh “debe adoptar un posicionamiento más claro que el que mostró en la conferencia de prensa de julio”. Slok enfatizó que Walsh no necesita adelantar la próxima decisión de tasas de la Reserva Federal, pero sí debe opinar sobre la situación actual de la inflación y del mercado laboral, para clarificar la prioridad de política. Slok advirtió: “Si no ofrece ningún marco orientador, el riesgo es que las tasas a largo plazo suban aún más”.

Slok añadió que la curva de rendimientos de los bonos estadounidenses enfrenta múltiples presiones al alza: el extremo largo sufre por una deuda histórica de más de 40 billones de dólares; el extremo corto se mantiene elevado por la persistente inflación; y la parte media está bajo presión por la gran emisión de deuda de los gigantes de la IA. Dijo: “Toda la curva de rendimientos está en riesgo de subir aún más”.

El discurso de Walsh también le dará al mercado una ventana para observar el panorama macroeconómico: la próxima semana se publicará el informe laboral de agosto y el dato de índice de precios al consumidor será divulgado pocos días antes de la próxima decisión de políticas de la Reserva Federal, prevista para el 16 de septiembre. Actualmente, los futuros sobre fondos federales muestran que el mercado atribuye aproximadamente un 35% de probabilidad a una subida de tasas de 25 puntos básicos el mes próximo.

Kevin Flanagan, jefe de Estrategia de Inversiones de WisdomTree, señaló: “El factor decisivo sigue siendo los propios datos, y eso será el foco tras el discurso de Walsh. El rendimiento a dos años sigue por encima de la tasa de fondos federales, reflejando la prima de incertidumbre en torno a Walsh y mostrando que, aunque los datos de empleo e inflación de julio se suavizaron, el mercado aún no descarta totalmente la posibilidad de una subida de tasas”.