Funcionarios del Banco Central de Japón aparecen intensamente mientras el mercado espera con expectación una “señal de confirmación” sobre la subida de tasas en septiembre

De acuerdo con Infomercados APP, los funcionarios del Banco de Japón pronto tendrán varias oportunidades para confirmar o frenar las apuestas cada vez más agresivas del mercado sobre una subida de tasas en septiembre. Antes de la próxima decisión sobre tasas el 18 de septiembre, varios altos funcionarios del Banco de Japón harán apariciones públicas. El vicegobernador Shinji Himino será el primero en hablar públicamente este jueves. Es probable que el gobernador Kazuo Ueda no asista a la reunión de funcionarios en Jackson Hole esta semana, pero se espera que convoque una conferencia de prensa y haga declaraciones tras finalizar la reunión del G20 que se celebrará en Estados Unidos la próxima semana.

El Banco de Japón enfrenta fuertes expectativas del mercado sobre una suba de tasas en septiembre

Hasta la noche del viernes pasado, los precios del mercado de swaps de índices a un día mostraban una probabilidad de alrededor del 82% de que el Banco de Japón suba las tasas en septiembre, más del doble respecto al 23% previo a la reunión de política de julio. Desde que Kazuo Ueda fue duramente criticado por su sorpresiva decisión de subir tasas en julio de 2024, ha venido enfatizando la necesidad de mantener una comunicación fluida con el mercado. Tras aprender la lección de la subida de tasas de julio de 2024—que fue uno de los factores que provocó una caída en los mercados bursátiles globales—, el Banco de Japón claramente ha preparado al mercado de antemano en las tres últimas subas de tasas.

El yen es otro factor clave que obliga al Banco de Japón a comunicar claramente sus intenciones de política ante el mercado. A fines del mes pasado, Estados Unidos y Japón intervinieron conjuntamente de manera inusual en el mercado de divisas y lograron que el yen repuntara desde su nivel más débil en casi 40 años; a partir de ahí, las apuestas sobre un aumento de tasas en septiembre se han incrementado marcadamente. Dado que el yen aún se mantiene en torno al nivel psicológico de 160 yenes por dólar, el Banco de Japón tiene poco margen para emitir señales moderadas ("dovish"). Si el mercado apuesta por una suba de tasas pero el Banco de Japón decide no hacer cambios, los operadores podrían cerrar posiciones a gran escala y hacer que el yen caiga bruscamente.

Esto significa que quienes siguen al Banco de Japón tienen aún más motivos para analizar cuidadosamente cada palabra de los funcionarios, buscando pistas sutiles para determinar si respaldan la actual valoración del mercado o si quieren moderar las expectativas de suba de tasas.

Hyendo Nam, economista senior de Daiwa Securities, afirmó: "Es poco probable que el Banco de Japón declare explícitamente que la próxima subida de tasas será en septiembre. En su lugar, los funcionarios podrían subrayar los riesgos al alza de la inflación e insinuar la necesidad de una suba temprana de tasas. El mercado interpretaría esto como una aceptación de un aumento en septiembre".

Esto hace que las señales sutiles de política sean especialmente importantes. Si el Banco de Japón enfatiza repetidamente la incertidumbre, la necesidad de analizar más datos o de evaluar los efectos de las subidas anteriores, esas declaraciones podrían interpretarse como una sugerencia de que las tasas se mantendrán sin cambios en septiembre.

Por el contrario, si el Banco de Japón enfatiza más los riesgos de inflación al alza, las presiones de precios impulsadas por el yen, o la necesidad de evitar que la política quede rezagada respecto a la economía, entonces las expectativas de un aumento anticipado de tasas seguirán creciendo.

Los inversores tendrán además más oportunidades de contrastar la expectativa de suba de tasas en septiembre con los discursos de los miembros del Comité de Política, Hajime Takata (el 2 de septiembre) y Kazuyuki Masuda (el 10 de septiembre). Takata es el miembro más "hawkish" (partidario de política restrictiva) del Comité del Banco de Japón, y probablemente volverá a señalar la necesidad de endurecer la política monetaria con rapidez. Fue el único miembro que votó en contra de mantener las tasas sin cambios en la última reunión, apoyando entonces una subida.

El exdirectivo de Mitsubishi Corporation, Kazuyuki Masuda, también será objeto de estrecha vigilancia del mercado. Antes de la reunión de junio, sus comentarios reforzaron las especulaciones del mercado sobre una próxima subida de tasas. Su próximo discurso será la última aparición pública de un miembro del Comité antes de la reunión de política monetaria del 18 de septiembre, según la agenda actual.

Quienes observan al Banco de Japón también están atentos a una posible reunión entre Kazuo Ueda y la primera ministra Sanae Takaichi. Dado que Takaichi se inclina por políticas monetarias expansivas, se considera que podría ser un factor limitante para la normalización de la política monetaria del Banco de Japón.

Ambos ya se han reunido tres veces, aproximadamente cada tres meses, siendo la última el 22 de mayo. Hyendo Nam señaló: "Es muy probable que se reúnan de nuevo antes de la próxima reunión del Banco de Japón. En esta ocasión, la primera ministra Takaichi quizá deba aceptar un aumento anticipado de tasas. Ella es una razón clave por la que el mercado aún duda de que el Banco de Japón pueda acelerar el ritmo de subidas".

Informes previos citan a fuentes internas que afirman que el gobierno liderado por la primera ministra Sanae Takaichi apoya que el Banco de Japón suba las tasas pronto, y que el próximo movimiento probablemente se dé entre septiembre y octubre. Las fuentes agregan que las preocupaciones del Banco Central sobre el impacto del debilitamiento del yen en los precios coinciden con el deseo del gobierno de reforzar la efectividad de la reciente intervención en el mercado cambiario, y ambas partes han llegado a un consenso sobre la necesidad de subir tasas próximamente.

Además, oponerse a otra suba de tasas podría acarrear costos extras para el gobierno. Después de la reunión de julio del Banco de Japón, se realizó la primera intervención conjunta en el mercado cambiario entre Estados Unidos y Japón desde 1998, lo que aumenta la presión de que la política monetaria actúe en consecuencia en vez de dejar toda la responsabilidad al mercado cambiario. El Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Besent, señaló a principios de mes que la política monetaria debe sostener la intervención en el mercado de divisas, y que está "muy confiado" de que eso sucederá. Besent dijo conocer a Kazuo Ueda desde hace 15 años y confía en que el gobernador tomará las medidas necesarias.