Yen japonés: la intervención enfrenta una brecha persistente de tasas – HSBC

HSBC Asset Management analiza la reciente intervención coordinada de las autoridades japonesas y estadounidenses para respaldar el yen japonés, recordando la fuerte liquidación del carry trade durante el episodio anterior hace dos años. El informe sostiene que, a pesar del apoyo a corto plazo y los riesgos asociados a posiciones cortas, la inflación persistente en Estados Unidos y la cautela del Banco de Japón en su ajuste mantienen la diferencia de tasas pesando sobre la perspectiva del yen a mediano plazo.

Acción en el mercado de divisas frente a diferenciales de tasas

"Hace dos años, los mercados globales se sacudieron por un repunte del yen japonés, desencadenado por la intervención de las autoridades para sostener la moneda en los mercados FX y un giro inesperado en las expectativas sobre tasas de interés. Esto provocó una rápida liquidación del 'carry trade' con yen, donde los operadores piden prestado en yen para comprar activos extranjeros de mayor rendimiento, y generó una volatilidad generalizada."

"Recientemente, las autoridades japonesas volvieron a intervenir para respaldar el yen, esta vez en coordinación con Estados Unidos, enviando una fuerte señal al mercado. Sin embargo, el contexto actual parece menos favorable para una recuperación sostenida del yen que en 2024. A pesar de una inflación más firme, el Banco de Japón ha sido cauteloso al señalar un ritmo más rápido de endurecimiento."

"En contraste, la inflación persistente en Estados Unidos y una postura más agresiva de la Fed han impulsado las expectativas hacia tasas más altas en ese país."

"La intervención en el mercado FX puede impulsar la moneda a corto plazo. Además, una importante posición neta corta en el yen implica riesgos de una apreciación repentina. Pero por el momento, los diferenciales de tasas siguen pesando fundamentalmente sobre la perspectiva de la moneda."