Dólar canadiense: Fuerza laboral y postura del BoC – TD Securities

Los economistas de TD Securities, Robert Both y Emma Lawrence, destacan la fortaleza del mercado laboral canadiense, con un aumento del empleo en julio de 75 mil y una tasa de desempleo en 6,4%. A pesar de que el empleo supera el crecimiento poblacional y la tasa de ocupación alcanza su nivel más alto desde febrero de 2025, esperan que el Banco de Canadá mantenga la tasa sin cambios hasta 2026, y regrese a una política neutral a principios de 2027.

El empleo supera a la población, pero el BoC sigue paciente

"El mercado laboral canadiense funcionó a pleno en julio, con otros 75 mil empleos creados, superando fácilmente las expectativas (TD & mercado) de otros 20 mil, mientras la tasa de desempleo bajó 0,1 puntos porcentuales hasta 6,4% (el nivel más bajo desde 2024) a pesar de un aumento de 0,1 puntos en la tasa de participación."

"Los detalles fueron positivos, con el sector privado liderando el crecimiento del empleo y una división equilibrada entre empleo a tiempo completo y parcial. Las horas trabajadas aumentaron un 0,6% mensual, mientras que el crecimiento salarial se desaceleró al 3,0% interanual, ayudado por efectos de base."

"El Banco de Canadá se mostró reacio a aceptar la reciente estabilización en su última decisión de política, donde reconoció el crecimiento del empleo en mayo y junio, pero repitió que las condiciones del mercado laboral siguen siendo débiles. Con el crecimiento del empleo superando a la población en los últimos seis meses, podríamos ver un cambio de tono por parte del Banco en septiembre."

"Sin embargo, aún existe una holgura considerable en la economía incluso con una tasa de desempleo de 6,4%, y con la inflación subyacente por debajo del 2%, el Banco puede mantenerse paciente. Seguimos anticipando que el Banco mantenga la tasa sin cambios hasta 2026, con un retorno a la neutralidad a principios de 2027."

"En cuanto al CAD, los desarrollos recientes de la economía canadiense se han movido, en general, en línea con nuestras previsiones. Aunque la sorpresa de los datos lleva momentáneamente al USD/CAD por debajo del soporte 1,40, creemos que el impulso bajista del USD podría no sostenerse a menos que el IPC de EE. UU. también sorprenda a la baja y permita que el mercado descarte nuevas subas de tasas por parte de la Fed en el corto plazo."

"La fuerte reacción de USD/CAD ante los resultados laborales contrastantes sugiere que el mercado sigue enfocado tanto en la divergencia de política monetaria de los bancos centrales como en la perspectiva interna de Canadá. Del lado del USD, el informe de IPC de EE. UU. de la próxima semana será la próxima gran prueba para el precio de futuras subas de tasas de la Fed."